基于VaR-GARCH模型族的我国豆粕期货市场风险分析-论文.pdf

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1、第25卷第3期甘肃科学学报Vo1．25NO．32013年9月JournalofGansuSciencesSep．2013基于VaR—GARCH模型族的我国豆粕期货市场风险分析孙景云，李永军，田丽娜(兰州城市学院数学学院，甘肃兰州730070)摘要：对大连期货市场豆粕期货每个交易日价格的波动进行分析，利用VaR风险值方法和GARCH模型族，建立了基于VaR_GARCH模型族的豆粕期货市场风险评估模型．通过实证分析，发现豆粕期货的收益率具有尖峰厚尾聚集波动的特性，并在收益率为3种不同分布的假设下，比较相应的VaR估计值，最后得出当收益分布为广义误差分布时，用VaREGA

2、RCH模型能更好的刻画豆粕期货的市场风险．关键词：豆粕期货；风险价值；VaR—GARCH模型族；广义误差分布中图分类号：F830．9文献标志码：A文章编号：1004—0366(2013)03—0142—04MarketRiskAnalysisofSoybeanMealFuturesinChinaBasedonVaR—GARCHModelsSUNJing—yun，LIYong—jun，TIANLi—na(SchoolofMathematics，LanzhouCityUniversity，Lanzhou730070，China)Abstract：Thedailypric

3、evolatilityofsoybeanmealfuturesinDalianmarketareanalysedbyusingthemethodofVaRandGARCHmodels．AmarketriskevaluationmodelofsoybeanmealfuturesbasedonVaR-GARCHmodelsisestablished．Theempiricalresultsshowthatthereturnofsoybeanmealfurtureshasthecharacterofhighpeaks，fattailsandvolatilitycluster

4、ing；whenthereturnisintheoneofthreedifferentdistributionsrespectively，thecorre—spondingVaRisestimated，andourfindingsindicatethattheVaR-EGARCHmodelbasedonthegeneralerrordis—tribution(GED)canmoreaccuratelydescribethemarketriskofsoybeanmealfutures．Keywords：soybeanmealfutures；valueatrisk(Va

5、R)；VaR-GARCHmodels；generalerrordistribution(GED)豆粕期货是我国豆类农产品期货中交易最为活来在金融系统中刻画风险的重要指标．VaR方法因跃的品种之一．近几年来，特别是在2012年，豆粕期其在风险测度方面的科学性、实用性和准确性，已逐货的价格波动更是剧烈．为了充分发挥期货市场套渐成为国际标准的金融风险管理方法．VaR的一般期保值和价格发现等基本功能，我们利用GARCH定义是指在一定的持有期内，一定的置信水平下，资模型族和VaR方法对大连豆粕期货价格波动的风产组合可能遭受的最大损失，其数学形式可表示为险进行度量，为有效管理和

6、控制风险提供依据．Pr(AP>VaR(d))=1一a，其中：△P为资产在持有期内的损失；VaR(a)为置1风险度量方法信水平a(一般为95、99)下最大损失的估计值，1．1VaR及其计算方法即损失分布函数在置信水平下的下分位数．VaR(ValueatRisk，VaR)也叫风险值，是近年关于VaR的计算方法目前主要有历史模拟法、收稿日期：2012-1221基金项目：甘肃省城市发展研究院资助项目(2011-GACFY—KJ04)作者简介：孙景云(1982)，男，讲师，研究方向为金融数学与金融计量．E—mail：sunjy05@126．corn第25卷孙景云等：基于VaR

7、GARCH模型族的我国豆粕期货市场风险分析143方差一协方差法和蒙特卡洛模拟法3种．方差一协其中：y，为价格冲击的非对称效应参数，当y一0方差法因其方法简单，原理容易理解，已成为计算市时，正负冲击对称；当)，>0时，负冲击对波动的影场风险VaR最标准的方法．如果以未来资产价值的响小于正冲击；当7<0时，负冲击对波动的影响大期望值为参照，VaR的计算公式为l_l于正冲击．VaRT(a)：=="U0。~／T，在收益的分布方面，为了更好的刻画豆粕期货收其中：。为资产期初的价值；为方差；为下分位益的厚尾特征，采用比正态分布尾部更厚的t分布和数；T为持有期．分布形式更灵活