关于保值储蓄与保值债券业务的探讨.doc

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1、关于保值储蓄与保值债券业务的探讨摘要：本文从保值储蓄、保值债券的概念及特点介绍入手，通过冋顾我国曾经开展的保值储蓄、保值债券业务背景与概况，重点对现阶段开展保值储蓄、保值债券的可行性进行分析，并提出开展上述业务的相关建议。关键词：金融市场利率市场化保值储蓄保值债券保值储蓄(Tnflation-proofbanksavings)是指银彳亍根据物价上涨情况，对储户存入的定期存款在规定的期限内给予一定保值补贴的储蓄方式。补贴的比例一般是物价指数高于储蓄利息的部分，从而使储户存款在到期时的实际利息收入等于或高于因物价上涨而受到的损失。在通胀上升的背景下，保值储蓄能保障储户的利益

2、不受损失。保值储蓄于1818年最先在法国创立，是法国储蓄托管机构的核心业务。保值债券又称通货膨胀保值债券(TreasuryInflation-ProtectedSecurities),最早是1997年由美国财政部发行的与消费者价格指数(CPI)挂钩的债券。其最大特点是能够消除通货膨胀风险，以锁定实际收益率。保值债券本金与CPI挂钩，本金部分随CPI指数进行调整，按固定票面利率计算的利息将随木金变动而变动。截至2012年，世界上已有47个国家和地区发行了不同规模的通胀保值债券。从影响和规模上看，美国、英国和欧盟的通胀保值债券市场份额总和占全球市场份额的90%。从我国来看，

3、以往在特定时期曾推出过保值储蓄和保值债券业务。尽管当前我国通货膨胀得到了较好控制，物价总体已进入阶段性下行通道，但历史上通胀水平高于1年期定存利率的情况仍较为常见。特别是当前在利率市场化改革不断推进的过程屮，探索负债保值业务，研究符合屮国国情的保值储蓄和保值债券，对于保障储户和投资人的利益，以及促进经济发展冃标的实现，都有着积极的意义。我国开办保值储蓄的可行性分析(-)我国丿力史上曾二次推出保值储蓄业务第一次为1950年5月。为控制物价飞涨的局血，将保值储蓄存款利率与粮食、棉布、食油等五种民生必需品挂钩，保证居民的实际购买力。第二次为1988年9月。物价大幅上涨引发人民

4、币贬值，为稳定国内金融形势，开办了与CPI挂钩的人民币保值储蓄业务。1988年9月，中国人民银行发布公告，口1988年9月10日起开办人民币长期保值储蓄存款。对3年、5年、8年期的储蓄存款利率，在现行利率基础上，按照储户所得利益不低于物价上涨幅度的原则，增加保值补贴率。第三次为1993年7月。国内物价飞速上涨，CPI同比增长达16.2%o同年，中国人民银行发布公告，自1993年7月11□起，提高人民币存、贷款利率，并对三年期以上定期储蓄存款实行保值。随后CPI同比增长继续上行，1994年10月最高达27.7%,后逐渐回落，1996年下行至10%以下。随着物价明显回落，自

5、1996年4月1日起，我国停办保值储蓄业务。(二)开办保值储蓄业务的积极意义一是有利于应对通胀压力。历史数据显示，近20年来我国CPI同比变化均值较高，波动较人。特别是在目前经济增长模式转变的过程中，通胀对货币的影响更加敏感。开办保值储蓄业务将有利于缓解投资人通胀预期压力，应对通胀风险；二是有利于缓解社会突出问题。冃前我国人口红利拐点临近，而整体社会保障水平尚有待提高。随着人口老龄化趋势的加剧，社会风险不断加大。开办保值储蓄业务将满足老龄化人群的投资需求,缓解社会保障体系不足带来的失业、医疗等社会问题；三是有利于拓展政策性资金来源。我国政策性金融机构的资金来源以债券筹资

6、为主，存款为辅。开办保值储蓄业务将利于拓展新的政策性资金来源，为基础设施、保障房建设等屮长期民牛项目提供资金支持；四是为利率市场化改革寻找新的突破点。尽管近期我国利率市场化改革呈现加速态势，但我国基准利率或最优存贷款利率的水平究竟在哪里尚存争议。保值储蓄基于通货膨胀进行储蓄定价，更符合国情，既有利于保护储户利益，更是对利率市场化改革的全新尝试。（三）开办保值储蓄业务的潜在问题开办保值储蓄业务，可能面临如下问题：一是需政策支持。现阶段我国法律制度对此项业务暂未做出明确规定；二是经济发展环境因素制约。当前我国经济增长稳中趋缓，经济结构不平衡。国内储蓄水平较高，投资占GDP的

7、比例较大。在“稳增长、调结构、促改革、惠民生”的发展基调下，刺激消费、扩大需求为重点方向，而适当降低储蓄率不利于开展保值储蓄业务；三是将加剧同业竞争。为覆盖通胀水平，保值储蓄利率一般高于定期存款利率，因其利息收入较高，将会影响其他投资产品的销售，对金融市场造成一定冲击，并可能会加剧金融行业竞争。发行保值债券的可行性分析(-)我国具备保值债券尝试的经验财政部曾于1989年发行过3年期的保值补贴国债，利率随中国人民银行规定的3年期定期储蓄存款利率浮动，加保值补贴率，外加1%0当时发行保值国债的目的主要是为了吸引资金，稳定通货，平抑物价。随着通