市场情绪速递之26：消费主线渐松散，周期趁势估值上修

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1、策略专题研究目录一、大势研判：调整在途，严守以待...............................................................................................................................3二、配置解构：关注建筑、大众消费及非银...................................................................................................................5（一）建筑：

2、订单加速创新高，汇兑损失冲击减弱.........................................................................................................6（二）调味品：餐饮回暖叠加收入提高，量价齐升趋势明显.........................................................................................6（三）商贸零售：实体零售企稳回暖，新零售业态带动估值重估...........................

3、......................................................6（四）半导体：国家战略产业，国产替代进入黄金时代.................................................................................................7（五）非银金融：险企受益业务转型，券商实现业绩边际改善.....................................................................................7三、行

4、业聚焦：降压药物市场前景巨大，行业存在进口替代机会...............................................................................8四、主题展望：5G研发进入第三阶段，产业链商用全面推进.....................................................................................9五、流动性追踪：流动性偏紧，限售股解禁扰动回升....................................................

5、.............................................11本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2策略专题研究一、大势研判：四季度资金博弈焦灼，周期成为估值洼地四季度资金博弈焦灼，消费行情主线松动。近期市场由于资管新规、国债国开债利率破5%、茅台受官方媒体估值风险提示等因素而引发显著回调，同时由于前期大幅上涨的部分消费股和龙头股目前估值偏高，亦存在回调的需要，近两周跌幅较大的个股多为近两周股价创出新高的个股，其中上证综指权重股占比近30%。加之，消费类多为2017年三季度基金重仓行业，年底考核驱动收益兑现，估值下

6、修的动力也会较强。市场前期主线的回调进一步影响市场情绪，其间有37%的个股在此次回调过程中创下2017年以来股价新低，其中80.8%的创新低个股为市场回调前市值低于100亿的小市值股票，市场在上周回调期间收益为负的个股占比达66.5%。表1：跌幅靠前的消费龙头股多为前期上涨幅度较多的个股2017.7.1-2017.10.172017.11.20-2017.11.24是否近两周股2017年11同期子行简称子行业区间涨跌幅区间涨跌幅价创新高月17日PE业PE伊力特白酒23.71-12.58-35.2834山西汾酒白酒65.78-11.10-51.0334生益科技元器件33.06-9.

7、92创新高22.6641贵州茅台白酒48.50-8.72创新高35.7834五粮液白酒34.50-8.54创新高32.8634安琪酵母食品34.79-8.43创新高37.6236华帝股份白色家电22.36-8.00创新高39.3321飞科电器小家电23.32-7.86创新高41.8932资料来源：WIND，民生证券研究院周期成为估值洼地，盈利和估值上修或驱动反弹。而从上周涨幅靠前的行业来看，银行、地产、周期、军工、机械的行业涨幅靠前，在经济数据空窗期下，多为前期消费龙头股上涨行情