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1、目前估值水平分析截止目前（10月12日，未包含2新股）A股总计2273只股票，剔除ST和*ST的159家公司，剩余2114家公司。这2114家公司总市值26.96万亿，流通市值17.07万亿。相比去年同期，A股市值减少了2.34万亿，流通市值增加1.14万亿。如不考虑新增加的股票，同比公司（1794只）股票的总市值为24.59万亿，同比减少3.81万亿（减少13%），流通市值增加8591亿，限售股解禁导致可比流通市值增加。根据半年报数据，同比1794家上市公司总收入为10万亿，同比增长27%；利润我饿哦1.03万亿，同比增长23.7%。在利
2、润增长和市值下降的双重作用下，整个上市的总体动态PE水平由去年的17倍下降为今年的11.9倍，下降幅度为30%。总体银行金融类两油市值245,88357,17680,43723,902总利润10,3164,6555,3421,169动态估值11.96.17.510.2不过因为我国银行的利润占整个市场的45%，两油占11%，而他们的市值只分别占整个市场的23%和9.7%，所以金融和两油有必要进行剔除和单独分析。总体扣除银行扣除金融扣除金融及两油市值245,883-13.43%188,707-15.85%165,446-14.41%141,54
3、4-14.75%总利润10,31623.74%5,66216.20%4,97517.94%3,80621.13%动态估值11.9-30.04%16.7-27.58%16.6-27.42%18.6-29.62%由于银行的动态PE只有6倍左右，所以将银行扣除以后，PE有了比较大幅的攀升，达到了16.7倍。由于2005年以后股票总容量剧增，参考2005年以来的非ST公司（1166只），目前的估值已经接近2005年998点时的水平了。2005-6-62007-10-162008-10-282010-7-12011-10-11（998）（6124）（
4、1664.9）（2319）（2348.5）市值29,879179,90358,452102,712116,064净利润1,6933,3144,1785,0336,464估值水平17.6554.2913.9920.4117.96注：选用的是四个季度数据数据，包含整体的2005-6-62007-10-162008-10-282010-7-12011-10-11市值28,585167,93254,88796,510109,886净利润1,6013,1003,7354,4605,624估值水平17.8554.1814.6921.6419.54注：选
5、用的是四个季度数据数据，扣除银行的如果扣除银行的话，现在其他股票的估值水平比2005年6月6日（998点）估值高9.4%，比2008年10月28日（1664点）高32.9%，比2010年7月1日（2319点）便宜10%。因为大部分银行、保险以及中国石油都是在2007年以后上市的，而2这部分股票的估值是非常低的，所以如果把这部分股票考虑进来，估值选用四个季度的利润为参考。整个市场的估值水平和2008年的最低点已经很接近了。2005-6-62007-10-162008-10-282010-7-12011-10-11市值29,879352,221
6、138,094223,002260,678净利润1,6936,41910,40313,23218,595PE17.754.913.316.914.0注：选用的是四个季度数据数据，包含整体的2011年上半年银行收入1.08亿，增长30%，净利润4654亿（+34%），占上市公司总利润的44.2%；两油收入：2.19万亿，+34.8%，净利润1169亿，+8.6%。如果扣除金融类企业和两油，那么现在的PE是22.3倍。比2005年的低点估值高出15.7%，比2010年的低点估值低9.1%，比2008年的低点高出比较多，达到64%。因为2008年
7、的低点已经是危机大爆发的时间，悲观预期已经达到极致，而且后面伴随了下半年业绩的大幅下滑，这个时候的极限估值只能是非常有安全边际的参考值，很难在到达。参考其他时点的估值，目前的估值水平确实已经很有吸引力了。2005-6-62007-10-162008-10-282010-7-12011-10-11市值23,737178,88057,971122,487155,438净利润1,2322,8834,2844,9946,973PE19.362.013.524.522.3注：选用的是四个季度数据数据，扣除金融（银行、保险和地产）和两油股票行情的月份周
8、期性统计分析了从2000年1月份至今的数据，发现A股市场存在一定的周期性，在2月份上涨的概率非常大。1210上证综合指数深证综合指数864201月2月3月4月5月6月7月8月9月
