海外：政治的风险，经济的稳健~全球视角系列

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1、宏观经济全球市场动态海外市场：欧债普涨、油价再飙•本周海外市场两大看点：欧债普涨、油价再飙1）德国遭遇组阁困境，欧债普涨。德国默克尔组阁失败，欧洲核心国家政局不稳，在一定程度上推高欧洲的避险需求。以及英国公布预算案，大幅调低了增长预期。从近三周债市表现来看，欧债在经历了两周前的明显下跌后，最近两周明显回涨。除了避险需求和补涨因素之外，非核心国家如葡萄牙等国的经济增长向好，也带动其国债评级上升，与核心国家德国国债的收益率之差明显缩小。2）减产等事件驱动油价再次走高。近期，油价走高主要有两方面因素驱动：一是11月30日OPEC与俄罗斯等非OP

2、EC国家举行限产延长会议，多数国家，尤其是最大两个的产油国沙特和俄罗斯支持延长减产协议。根据会议议程，此次会议仅安排3个小时，也反映出各国对延长减产协议可能已达成默契；二是加拿大向美国运送石油的Keystone输油管道关闭，美国原油供给面临下降，推动美油上涨，也减小了布伦特和美油之间的价差。图表1：本周大类资产，原油涨幅居前主要大类资产全回报：11月20-24日，%WTI原油新兴市场股市欧元STOXX50标普500英镑新兴市场货币日经225日元富时100CRB工业原材料美国10年国债黄金美元-2.0-1.00.01.02.03.04.05

3、.0数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-宏观经济图表2：本周欧元区国债普涨最近3周近10年国债到期收益率变化，bp德国美国日本前二周前周当周墨西哥南非法国巴西韩国瑞士丹麦瑞典俄罗斯意大利挪威加拿大英国澳大利亚马来西亚西班牙-15-10-5051015数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-宏观经济全球大事述评•耶伦辞职：耶伦将提前辞去美联储理事职务。周一，美联储主席耶伦向特朗普递交辞呈，表示在她的继任者宣誓就职后，她将辞去美联储理事职务。她表示相信继任

4、者鲍威尔将致力于实现美联储的任务，她将尽所能确保过渡顺利。耶伦作为理事的任期直到2014年1月31日才到期，该辞呈表示耶伦将提前六年辞去美联储理事职务。随着耶伦的离职，美联储理事七个席位空出四个，如此多的空缺席位十分少见，特朗普将有更多的机会来重建美联储。•德黑天鹅：默克尔组阁失败，德国或重新大选。周一，默克尔表示，组建少数派政府不利于政局稳定，正在考虑重新大选，并且愿意再次带领联盟党参选。此前，总理默克尔领导的联盟党与自民党、绿党举行了长达一个月的谈判，但双方就移民等问题僵持不下。于上周日，正是宣布新政府组阁谈判失败。该消息传出后，欧元

5、兑美元跌势扩大，盘中一度跌至1.1723，日跌幅达0.4%。1285美元/盎司左右的现货黄金跌破1280美元，日内跌幅超过1.1%。•英国脱欧：英国或就退欧补偿做出让步。周五，英国首相特雷莎·梅前往欧盟总部，与欧洲理事会主席唐纳德·图斯克会面，提交英国修改后的“脱欧”方案提议，以期开启下一阶段谈判。据悉，特雷莎·梅已经获得内阁强硬派人士支持，欲将脱欧分手费提高一倍，至400亿欧元，以缩小与欧盟600亿欧元要价的差距。梅表示，欧盟和英国必须在脱欧谈判上共同前进，必须推动脱欧谈判进入下一阶段。梅的发言小幅提振英镑，英镑兑美元汇率短线上扬，报1

6、.3326。•津巴布韦：前副总统宣誓就职。周五，津巴布韦前副总统姆南加古瓦宣誓就任总统。根据宪法规定，他将完成前总统穆加贝的剩余总统任期，直到2018。年总统选举。此前在本周一，执政党宣布开始在议会启动对总统穆加贝的弹劾。周二，穆加贝自愿地正式递交辞呈，弹劾动议也随之自动终止。本周受政局动荡影响，津巴布韦股市已累计下跌约35%，后受副总统宣布就职消息提振，股市回升约5.1%。请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-宏观经济海外数据一周详解美国：软指标略有分化，耐用品订单意外转降美国软指标略有分化，整体向好。10月谘商会领先指标超预期上行，1

7、1月制造业和服务业PMI初值较前值有所回落，但仍维持在高位，11月密歇根大学消费者信心指数终值小幅上修。美国10月耐用品订单意外转降，其中飞机和国防形成一定拖累，但核心耐用消费品订单也有所下滑；同时，体现企业投资活动的扣除飞机外非国防的资本品订单也意外转降，需要关注后续数据以观察连续数月高速增长的企业设备投是否放缓。受灾后重建效应提振，房地产市场出现回暖，美国10月成屋销售超预期，创4个月来新高。美国劳动力市场维持稳健，美国11月11日当周首次申请失业金人数虽小幅上行，但仍处于低位附近。•软指标略有分化。美国10月谘商会领先指数为1.2%

8、，高于预期0.8%，上期值由-0.2%上修至0.1%；美国11月Markit制造业PMI初值为53.8，不及预期55和上期54.6；11月服务业PMI初值为54.7，不及预期和上期值55.3；