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时间:2017-12-08
《2018中国经济、金融展望:全球新周期,中国新时代》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、上期视点(2017年1月)世界并无那么多黑天鹅。英国退欧的恐慌反应过去后,真实影响将缓慢呈现,负面冲击或有限。全球面临增长前景下行趋势下,持续地低利率、甚至负利率状态将长期持续。资本竞争将是国际经济、金融竞争的重点,并决定各国的国际政策变化,各国刺激经济的政策将由前些年的一致“放水”转向差别化:冲突将增多,但不都是黑天鹅!发达经济体的经济、金融基本回归正常,但社会问题凸显,变革与冲突场景增多。凯恩斯主义重新归来!中国经济稳中趋升。PPP将引领中国基建投资再发力,并带动经济进一步缓慢回升至接近7
2、.0。在货币“二分法”下,货币增长延续稳中偏紧态势,基准利率仍将有较大幅度下行;基础货币增长乏力,决定了未来进一步“降准”的必要性;汇率前景平稳、不太会持续贬值。物价运行将进入少有的舒适区间,通胀、通缩压力均无。经济缓慢回升带来需求回暖,价格改善对企业效益的提升作用将进一步体现。资本市场或将暖意洋洋。泡沫破裂后行情的修复只有依靠业绩的提升,走出通缩带来的业绩提升带来了2016年下半年的“磨底、蓄势、待扬”行情。本次价格回升主要是大宗商品价格超跌反弹的结果,价格变化主要受“大宗商品之王”石油价格回
3、升的影响,石油价格的变化主要是过去的垄断性定价,在2014年前后转变成了竞争定价体系的结果,两种定价体系变化导致了油价的运行趋势,当前仍然处在回升同道中,均衡目标点为60美元,2017年仍将继续上行,并带动资源品的全面回升,股票市场行情也将持续。债券市场在年末和1季度受季节性因素影响,暂时调整;在继续“降成本”的要求下,2017年利率基准曲线仍将下移,基准利率仍将下到2016年11月末下方。2本期视点(2017年11月)全球经济渐离危机模式。金融危机的阴影仍未完全消散,受太阳黑子蒙德极小期影响,
4、全球经济潜在增长水平下降。伴随发达国家金融体系的企稳回升,各国逐渐开启危机退出模式,缩表和升息是主要政策选择,但在节凑把握上,各国普遍保守。退出对国际资本流动的影响不及美国税改;美国税改预期和中国金融治理,将使中美将成全球资本最有吸引力两大目的地。中国经济延续稳中趋暖态势。2018中国经济仍将延续“底部徘徊”状态,但稳中向好态势将更加显现,增长质量将更高,平稳中将更加显现出结构转型、产业升级特征;PPP政策成熟将带来经济第一增长动力投资的企稳回升;受“去杠杆”政策影响,地方政府债务问题、信贷GA
5、P和资产泡沫,将继续约束经济回升步伐。资本市场延续集中与分化格局。中国经济大部分产业都到了成熟期,产业集中趋势明显;在产业升级和经济转型驱动下,中国新兴产业也将持续发展。在投资思路上,成熟产业选择龙头,新兴产业选择领军。大宗商品价格逐步上涨到位,2018年将进入横盘震荡区,由于价格的滞后传导,中游制造环节盈利将改善,上游将平稳、增速下降。2017年债市投资杠杆不降反升,2018年压力依旧,利率市场前景取决于央行变革:储备货币投放中外占比重逐渐下降造成基础货币成本抬升,在标准降息政策受约束下,央行
6、直购资产与否将决定利率变动方向。在季节性规律作用下,2018年的信用风险将呈先升后降的态势。3目录世界经济:渐离危机模式中国格局:平稳中迎回升资本市场:集中与分化4一、世界经济:渐离危机模式经济新周期开启政策正常化低利率时代没有过去危机阴影难消散,保守成选择551.1美国经济的“新常态”:降低了台阶的新周期开始危机肇源地的美国经济最早走出危机,步入新周期;危机影响成功控制在金融内。图1-1美国经济延续平稳格局(实际GDP,年度同比)6.005.505.004.504.003.503
7、.002.502.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00-3.50-4.00-4.50-5.00数据来源:wind,上海证券研究所61.2“二次探底”后的欧洲经济平稳格局形成欧元区经济也进入平稳期,并步入新周期;全球经济增长水平下台阶。图1-2欧元区经济步入平稳区(%)6.05.5欧元区17国:GDP:不变价:当季同比欧盟27国:GDP:不变价:当季同比5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0(0.5)(1.0
8、)06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-12-06-(1.5)(2.0)1996199619971997199819981999199920002000200120012002200220032003200420042005200520062006200720072008200
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