汇川技术研究报告(8)

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1、汇川技术300124.SZ汇聚百川技术为先研究结论邹慧电力设备行业资深分析师8621-63325888-6101ò汇川技术专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售,主要产品包zhui@orientsec.com.cn括低压变频器、一体化及专机、伺服系统和PLC等。低压变频器能够实执业证书编号:S0860207120117现工艺调速、节能、软启动、改善效率等功能。进口产品占据了我国低曾朵红电力设备行业分析师8621-63325888-6089压变频器行业80%以上的市场份额,行业未来进口替代的空间巨大。伺zengduohong@orie

2、ntsec.com.cn服系统目前应用最多的行业为机床,具备精度高、响应速度快、效率高、执业证书编号:S0860109081305可实现低速大转矩输出。2008年国际品牌约占我国伺服系统82%的市唐思宇电力设备行业助理分析师8621-63325888场份额。tangsiyu@orientsec.com.cnò与国外公司大众化生产不同的是,公司走细分市场专业化道路,针对细执业证书编号:S0860110080230分行业客户的个性化需求,公司提供了多种一体化及专机产品,在电梯、塑料、起重、金属制品及电线电缆、空压机等细分行业形成了一定的竞新

3、股定价报告争优势。在金属制品及电线电缆行业,公司产品占据了30%以上的市场合理股价区间65-73元份额,处于领先地位;在电梯行业,公司2008年市场份额4.3%,为国总股本(万股)10800国家/地区中国产品牌第一;另外在塑料编织行业、机床、印刷包装、空压机、EPS电行业电力设备源等行业公司处于领先地位。报告日期2010年9月27日ò公司聚焦细分市场的策略使得公司提供的个性化产品具有很强的盈利能力。各主要产品的毛利率在40%以上。一体化专机及伺服系统的毛利率均在60%左右。ò公司极其重视技术创新,技术方面始终走在国内公司前列。公司09年

4、的财务预测研发费用占收入比重为10%,公司计划每年投入不少于8%的收入投入到(百万元)2009A2010E2011E2012E技术研发中。公司09年底技术人员占员工总数的32%,公司从上至下良营业收入3046369871407好的技术创新氛围推动公司在技术研发上不断前进,公司技术及新产品储同比56%109%55%42%净利润103175263363备丰富,能够支撑公司未来的业绩高成长。同比84%70%50%38%ò本次公司募集资金主要投向以下项目:1生产高性能变频器2生产电梯一毛利率52%52%51%49%体化控制系统3生产高性能伺服系

5、统4生产稀土永磁同步电机直驱系统5EPS(元)1.271.622.433.36企业技术中心建设6营销网络中心ROE48%8%11%13%资料来源:公司数据,东方证券研究所预测ò我们预测公司2010至2012年的每股收益分别为1.62元、2.43元和3.36元,结合公司成长性和创业板的估值水平,我们认为公司合理估值水平为2010年倍40-45PE,对应的合理股价区间为65-73元。【公司·研究报告】ò公司存在技术创新风险以及产品毛利率下降的风险。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关

6、系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。汇川技术新股定价报告目录1公司概况......................................................................................................41.1股权结构.......................

7、................................................................................................41.2主营业务......................................................................................................................52低压变频器行业........................................

8、...................................................72.1应用广泛、稳步增长.......................................

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