影响上市公司自愿信息披露因素文献综述.doc

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1、影响上市公司自愿信息披露因素文献综述［提要］自愿信息披露传达了公司管理层、经营层的真实动机。本文对国内外影响公司自愿信息披露因素的主要研究文献进行回顾和综述，以期对提高我国上市公司的自愿信息披露有所帮助。关键词：自愿；信息披露；文献综述中图分类号：F27文献标识码：A原标题：基于影响上市公司自愿信息披露因素的文献综述收录口期：2012年11月30日信息披露制度(吕富强，2000),依照国家法律法规、证券主管机关的管理规则和证券交易所的相关规定，以一定的方式向社会公众公布或向证券主管部门或自律机构提交申报与证券有关的信息。信息披露有执行的效力(Enforcemen

2、teffect)>告知的功能(Informativefunction)和公众反应(Publicreactioneffect)等功能。自愿信息披露(Voluntarydisclosureofinformation)是相对强制性信息披露(Mandatorydisclosureofinformation)而言的,是不受政府法律等干预，上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露信息。自愿信息披露与强制性信息披露二者的关系表现为互补性和负相关性(Gigler&IIemmer,2001)0上市公司信息披露的现状主要还是强制信息披露，口愿信息披露整体水平较低

3、，口愿信息披露近年来越来越受到理论界的关注，涌现了大量的研究文献。一、口愿信息披露的理论基础及动机自愿信息披露理论源于代理成本理论(Jenson&Meckling,1976)、信号理论(Grossman&Hart,1980)和经济后果理论(StephenZeff,1978)。代理理论，管理层与股东之间冃标不一致、信息不对称，所有者为了降低代理成本和规避管理层的道德风险，会主动要求披露公司相关侍息。信号理论，基于理性投资人假设和市场的信号传递机理，为了避免逆向选择、柠檬市场效应，公司会自发充分披露信息以期获得投资者的认可。信号作用因此被看作是高质量公司所采取的行动

4、，特别是优秀的高管层更倾向于口愿披露，从而展现他们的才能和公司的业绩(Trueman,1986)o经济后果理论，因为会计报告对企业、政府和债券人等利益相关者的行为决策有影响，准则的制定要经过各方微妙的权衡，各利益集团为了自身的利益会促使企业更多地自愿地披露信息。自愿信息披露的动机:Watts&Zimmerman(1986)的研究表明，财务信息披露潜在的契约成本会影响公司的口愿披露。Merton&M订let(1987)经过研究证实在其他条件不变的情况下公司自愿披露会计信息，会使股票价格上升。因为企业口愿披露的信息降低了信息的不对称程度，增强了资本市场交易屮的透明度

5、并进一步提高了市场资源的配置效率，吸引更多的投资者(或潜在投资者)购买公司的股票(Healy,1999)。外部投资者与经理层之间的信息不对称是上市公司信息披露的内在驱动原因(Healy&Palepu,2001)oSkinner(1995)以1981—1990年期间NASDAQ上市公司为样本，实证检验表明自愿信息披露能够提高公司财务信息的完整性及可靠性。提高自愿性信息披露的质量可以保护债权人的权益，进而提高资本结构中债权的比例，使负债的公司治理效应作用更有效(Ullman,1985)O张宗新、郭来生等(2003)认为屮国上市公司自愿性信息披露行为的动因在丁揭示公司

6、价值，再融资最人化，上市公司经理层获得控制权收益。口愿信息披露的冃的是将有关公司核心能力的信息传递给外部投资者，使投资者了解公司现在或潜在的竞争优势从而做出投资决策(Fekrat,Carla&Petroni,1999)oNewson&Deegan(2002)对新加坡、韩国和澳大利亚三国的跨国公司调查，发现上市公司自愿信息披露的主要□的在于体现公司核心能力和全球竞争化策略。二、自愿信息披露的影响因素Bowman&IIaire(1975)采用ROE指标衡量对公司财务业绩与自愿性信息披露检验结果表明，二者显著正相关。Meek等(1995)研究发现公司规模与信息披露水平

7、显著正相关，在发达国家大公司倾向于披露更多信息。Marston&Robson(1997)证实在发展中国家情况相似。Darrough&Stoughton(1990)检验了竞争对信息披露的影响。Bostosan(1997)发现信息披露影响权益资本成本，Sengupta(1998)证实债务资本成本也受其影响。乔旭东(2003发现我国上市公司主动信息披露水平与独立董事存在与否相关。李豫湘等(2004)发现第一大股东持股数量对自愿信息披露有显著影响，但与独立董事比例、两职合一的关系不显著。崔学刚(2004)研究了公司治理变量对透明度的影响，发现董事长总经理两职合一、独立董

8、事比例、A股流通比例、大