做市商对期权市场的作用分析

《做市商对期权市场的作用分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、做市商对期权市场的作用分析黄劲文芝华数据China-data.com.cn2013年12月13日公司总部：武汉全球办事处：广州上海韩国首尔美国芝加哥电话：(027)8720-4167网址：www.china-data.com.cn官方微博：1@芝华数据客户服务群：QQ#195081281做市商对期权市场的作用分析期权市场为什么需要做市商做市商在期权市场中的重要作用国外主流期权市场的做市商制度和评估对建立我国期权做市商制度的建议公司总部：武汉全球办事处：广州上海韩国首尔美国芝加哥2电话：(027)8720-4167网址：www.china-data.c

2、om.cn官方微博：@芝华数据客户服务群：QQ#195081281期权市场为什么需要做市商相对于证券和期货，期权市场的参与者更加专业，人数较少证券交易者期货上百万期权十多万数以千万计期权的流动性分散在数以千计的看涨和看跌行权价格中，每个合约的流动性更为有限CMES&P500合约月份可交易的当天有交易量有持仓量的（2013年11月29日）数量合约/价位的合约/价位合约/价位S&P500期货4444近月：466近月：142近月：311S&P500期权7远月：2,364远月：355远月：1,132期权交易以策略组合(Spread)为主，在行权价位上的

3、流动性不足，或者单边报价的缺失，将使得很多交易策略无法执行结论：由于期权自身的特点，仅仅依靠市场交易者难以形成足够的流动性。做市商为期权合约提供流动性，是建立健全期权市场的必要条件之一。公司总部：武汉全球办事处：广州上海韩国首尔美国芝加哥3电话：(027)8720-4167网址：www.china-data.com.cn官方微博：@芝华数据客户服务群：QQ#195081281做市商在期权市场中的重要作用（一）提供市场流动性1.使买卖价差（Bid/AskSpread)趋于合理，降低交易成本活跃股票的买卖价差为1美分。股价10美元的股票，价差成本仅为投

4、资金额的1‰CME标普500期货最小价差为0.25点，每手12.50美元，价差成本为合约保证金的2‰CBOT豆粕看涨期权主力合约平值价位买卖价差为70美分，价差成本为权利金的5%2.增加期权市场的深度/厚度（Depth)，使期权交易易于成交CBOT5年国债期货（1401）CBOT豆粕看涨期权（1401平值）11/29@08:30买单量卖单量买单量卖单量一档最优价格10413632057五档最优价格534270323.扩大期权报价的覆盖面(Coverage)交易时间：覆盖全部交易时间的连续双向报价合约月份：覆盖期权品种近月和远月的合约价位覆盖

5、：覆盖可能产生交易的主要行权价格公司总部：武汉全球办事处：广州上海韩国首尔美国芝加哥4电话：(027)8720-4167网址：www.china-data.com.cn官方微博：@芝华数据客户服务群：QQ#195081281做市商在期权市场中的重要作用（二）4.减少大单交易对期权市场的冲击（Resiliency）使大单交易能够较为顺利的成交降低由于滑价造成的交易损失减少套期保值者合同换月的成本5.在所有时间和任何市场环境下双向报价一般交易者都有市场倾向，单边流动性不足是市场的常态提供合理期权定价做市商拥有专业知识背景，可以对期权进行合理定价，

6、避免期权价格偏离正常值公司总部：武汉全球办事处：广州上海韩国首尔美国芝加哥5电话：(027)8720-4167网址：www.china-data.com.cn官方微博：@芝华数据客户服务群：QQ#195081281国外主流期权市场的做市商制度（一）交易所CBOTCBOTCME/CBOT做市商项目农产品期权国债期权股指期货期权油脂类：玉米、大豆、豆油和豆粕(2年、5年、10年和30年国债期货期权)(S&P500、DOW、NASDAQ100)谷物类：小麦、梗米和燕麦做市商类型自营交易商自营交易商，投行自营部，对冲基金自营交易商，投行自营部，对冲基金数量油

7、料油脂类：各16家做市商每种国债期权10家做市商没有上限，目前有25-30家做市商谷物类：各10家做市商义务日盘（RTH）连续双向报价连续双向报价连续双向报价做市商评分标准：报价区间：平值(ATM)Call和Put及上下四档报价区间：平值(ATM)Call和Put及上下十1.日均交易量行权价格(strikes)，ATMStraddle档行权价格(strikes)，2.报价覆盖面（交易时间、合约近2月合约：400手x4ticks近月合约：200手x3ticks月份和行权价位的覆盖）远2月合约：200手x5ticks远月合约：100手x5ticks3.报

8、价质量（价差、深度、询价Straddles：100x3和50x4回复）询价(RFQ)回复4.报价效率（报价单