美豆修复边度炒作饲料企业远月豆粕采购明相渐坝-论文.pdf

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1、期货天地20锏砑广函2013年第20期————一'————一———————————一————～F““，~'orht美豆修复边度炒作饲料企业远月豆粕采购明相渐坝招泳勤1外盘豆类市场分析大量上市。甚至还有进一步上调的潜力。从市场1．1美国大豆并不悲观．市场修复过度炒作预估来看，我们认为美国大豆单产数据应该在42走势上．美豆主产区在8月初一9月中旬经历蒲式耳／英亩左右了为时一个月的干旱．美豆主力11月合约强势国内中粮、九三等集团亦组织到美国考察．上行9月12日凌晨USDA报告出炉后更是将期根据中粮出具的考察报告，南北达科他、明尼苏价一路推至新高；直至

2、9月中旬，气象机构达、爱荷华、内布拉斯加和堪萨斯等州单产水平NOAA公布降雨预估．美豆主产区接下来有望迎均大大好于农业部预期．且较2012年高515蒲来充沛降雨．美豆期价创新高后一路回调．并于式耳／英亩不等，不仅品质好、且容重在56以上．季度库存报告公布之后强势跌穿了1300美分，属于美国一级豆．成本在900美分／蒲式耳左右蒲式耳的强弱分界线．目前价格出现低位反弹．因此．尽管今年8月份遭遇干旱．但由于前期土重新挑战1300美分／蒲式耳壤湿度大．而且8月份温度不高．并未对大豆单产造成很大影响．加上9月份及时雨和收获时的干燥天气。10月份气温和降水

3、都比较利于收割．从已收获样本看总体收割单产将远超预期．而且在历年来看．依然是处于一个相对较高的水平图1连豆期货收盘价与美豆期货收盘价对比1．1．1单产随着大豆逐步进入收获季．产区天气因素对于价格的影响已经微乎其微．市场新一轮的炒作图2美豆月度单产及趋势单产l截至9月份供需报告)点在于本年度大豆单产的最终确定美国农业部在9月中旬公布的全球作物供需报告中进一步下调美国大豆单产预估至41．2蒲式耳／英亩，从市场反应来看．这一数字并不被资金面认可，单产数据公布当晚．美豆价格便自高位开始回落。由于当前已经开始收割大豆．从已经收割大豆的情况来看．单产水平并

4、没有市场预估的悲观，恰好就在42蒲式耳／英亩左右，这一数字随着大豆招泳勤：中国国际期货广州营业部农产品研究员。／}习科广~2o13年第20期21期货天地F“f“tesF／。rid1．1．2产量1．2季节性供应压力即将来临对于最终产量．LanWorth预测美国大豆产量截至10月13日．2013／14季美豆收割率在31．12亿蒲式耳．而Informa预测美国大豆产45％已收割区域单产水平普遍高于之前预期．农量在32．5亿蒲式耳．尽管这两个数字都较美国户抢收大豆．收割速度迅猛收割天气也颇为配农业部6月份预估出现了明显的减少．但从对合．较为干燥且未来1

5、0—15日均将保持．更有利比的角度上看，大豆产量依然在历史高位徘徊。于后期持续加速．预计近期收割进度可达60％～如果Informa预测成真．则美国大豆期末库存极70％．10月底前美豆收割结束。随着收获加快和有可能在500万t左右．这一数字已经回归即将结束．收获高单产和抛售压力将产生共振，2011／12年度的水平，处于一个紧平衡的状态：并显现在盘面中但是展望其他大豆主产国．全球总体结转库存另外．尽管目前南美种植初期遭遇小幅干水平依然较高旱．但总体播种面积仍有大幅提高．阿根廷同比1．1．3美豆情况综述提高34万ha、巴西提高140万ha，按照阿根廷

6、和在经过了连续下调美国大豆单产预期之后．巴西的单产趋势测算．2014年春季南美两大国大美国大豆市场已经从收获前炒作天气升水转向豆增产将达900万t照此增产幅度．美国农民一对于产量的最终判断炒作当中．从美国农业部预定要在南美收获上市之前．尽可能加快销售进估大豆单产的规律来看．在1O月份往往上调美度．最佳时间窗1：3也就在11月一2014年1月．当国大豆单产数据．并且美国大豆实际单产水平将前美盘未体现收获压力．后期价格走势需要关注较9月份的预估数据有大幅提高．因此这也成为美豆收割压力以及南美播种情况之间的博弈市场在9月份报告出炉之后豆类价格立刻出现

7、1．3基金持仓有撤离迹象大幅回落的主要原因。预计在1O月份．美国大豆从资金面的态势来看．本轮市场自8月613供需结构将会维持供应增加的局面．但是不排除当周反弹以来．基金净多单一直都是价格变化的市场已经做出了一定程度的修正最直观动能之一．但在9月3日．基金持仓出现了明显的拐点．当周165762手进多单持仓成为了近期市场中持仓量的顶部．资金面对于持续流入市场的意愿比较清淡l0月份，由于美国政府暂停服务．全球作物供需报告、CFTC报告推迟公布：但从截至9月24日的数据来看．美豆净多单还是处于缩减状态：加之美国联邦债务上限问题．这将对于资金面的信心形成

8、新一轮的冲击．从商品市场的大趋势来看，都将以资金外流为主。回归大豆上．美豆将会迎来产量的最终确认季节．从当前市场预测来看．美国大豆单产极有可能在42蒲