范式次贷危机后金融监管改进.pdf

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1、第29卷第155期2008年9月财经理论与实践(双月刊)THETHEORYANDPRACTICEOFFINANCEANDEOONOMICSV01．29No．155Sep．2008·金融与保险·通往金融稳定的监管新范式——次贷危机后的金融监管改进陈文君(上海财经大学金融学院。上海200433)’摘要：次贷危机发生后，一些发达国家准备或正在改进其金融监管以防止危机对经济的进一步拖累。这些改进主要体现在组建超级监管机构、加强监管合作和重新重视规则监管，其实质是通过监管的改进来避免监管套利、监管本位主义和监管宽容。发达国家金融监管的改进是其对本国金融监管的深刻总结，对我国有着多重启示

2、。不仅使我国认清了发达国家金融监管的不成熟一面，而且对我国的监管制度移植与本土化、监管分权和高度合作、以厦规则监管在我国的实施都有着深远影响。关键词：次贷危机；金融监管改进；监管机构；启示中围分类号：F830．2文献标识码：A文章编号：1003—7217(2008)05—0008一06在整体金融市场比较宽松的情况下，次级贷款引发的局部金融风险迅速向整个金融体系蔓延，造成了对整个经济的巨大冲击。国内外对次贷危机研究较多，主要集中在次贷危机的起因分析与评论及次贷危机发生对我国的启示。国际金融机构和各国的金融当局IMF、巴塞尔委员会、美联储、中国人民银行纷纷针对次贷发表了各种报告。

3、为研究提供了很多的资料和观点。虽然金融监管在此次危机中承担的责任未有定论，但是为了防止危机进一步拖垮经济，发达国家政府迫不及待地改革金融监管。美国提出了《现代化金融监管结构蓝图>，2008年4月11日在华盛顿召开的七国集团(G7)财长与央行行长会议重点讨论了监管机制改革。与之相配合，巴塞尔银行监管委员会于2008年4月16日发布了更加严格的银行运行监管规则大纲，计划加强巴塞尔协议II(即新资本协议)的某些规定。如同以往的金融监管改革，各国彼此影响，新一轮的金融监管改革在发达国家中率先开始⋯。一、发达国家金融监管改进的趋势(一)组建超级监管机构的风潮在次贷危机发生后，2007年

4、10月美国财政部公告对美国金融监管结构进行审查，并由此发动一场关于评估美国金融监管体系以提高效率的讨论，并提出了相关的9个监管问题供公众讨论，受到了广泛热评。人们认为现行监管体系中包含太多的机构，各自权限互有重叠，而监管体系中还存在许多盲点和漏洞，监管体系的低效将继续削弱美国金融服务业的竞争优势o[212008年3月31日①美国财长保尔森公布了长达218页的《现代化金融监管结构蓝图：》，该计划减少监管机构，将监管权力集中，赋予美联储更大的权力。使其成为超级监管机构，同时该计划将原由5个机构负责的日常银行监管事务归由一个机构负责，形成该机构超级的监管权力以此理顺政府监管机构与华

5、尔街的关系。这是自上世纪30年代大萧条以来美国最大规模的金融监管体系改革计划。在欧盟内部，意大利针对欧盟内部金融机构在不同国家间的监管套利，建议修改具有4个层次协调机构的莱姆法路西框架，建议设立一个欧盟层面上的超级金融监管机构，取代目前各成员国监管机构间的协作模式。尽管组建超级监管机构的计划遭到很多利益相关者的反对，但是它代表了发达国家金融监管改革的一个重要意图。(二)加强监管合作尽管各利益相关方对美国《现代化金融监管结构蓝图》中提出的以超级监管机构集中监管权力的做法遭到了反对，但是对提高监管统一性的意图是一致的，为此提出了监管合作来替代蓝图中的合并计划，例如商品期货交易委员

6、会主席卢肯指出，目前的监管体系通过进一步的合作与交流，也能达到蓝图中所描述的合并证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)后所可能达到的效率¨1o·收稿日期：2008—06—04作者简介：陈文君(1972一)，女，浙江余姚人，上海财经大学金融学院博士生，上海金融学院副教授。研究方向：金融监管。2008年第5期(总第155期l陈文君：通往金融稳定的监管新范式——次贷危机后的金融监管改进9跨国间的合作也在加强，英国《金融时报》披露，英国和美国已达成协议，两国政府将在应对金融危机方面进行合作，并建立一个联合工作组，就如何监管银行系统提出建议。欧盟财政部长及央行官员在2

7、008年4月4日的欧洲财长会议上达成谅解备忘录，原则上同意加强各成员国监管机构之间的合作，通过继续加强各成员国监管机构问的协作，逐步实现各国监管规则趋同，从而提高对欧盟金融市场的监管‘引。(三)规则监管重新被重视20世纪80年代，包括英国在内的众多国家的金融监管机构制定出大量规则，以期对金融机构进行全面的监管，而且努力使监管规则标准化，以便于国际协调。监管规则日益庞大和复杂，规则间的衔接和协调日益变得困难，甚至可能出现规则间的矛盾和冲突；过分强调规则也容易使监管者仅关注于规则的字面解释，而忽略了规则背后