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1、琢球鑫融中美公司债券市场的比较分析闰屹杨智婕余峰内容提要目前,我国公司债券市场的开放程度较低,其发达程度远远落后于股票市,,比之场这在很大程度上制约了我国证券市场的完善并使得我国资本市场严重失衡相下,美。国有着世界上最发达的公司债券市场本文通过对中国和美国公司债券市场在市场、、、,效率市场特征定价机制评级制度等方面的特征进行比较分析了制约我国公司债券市场发展的主要因素,并相应提出加大我国公司债券市场的开放程度、规范市场主体、完善。公司债券评级制度和定价机制等对策建议关键词公司债券公司债券市场比较对策
2、建议中图分类号文献标识码、一中美两国公司债券市场简介自由开放的金融制度美国实行自由开放的金融制度,其经济发“”。一美国公司债券市场发展历程展主要是依靠看不见的手来推动在这种,,世纪初至世纪年代美国进行了市场竞争机制下政府很少直接干预公司债券,,。第一次工业革命以纺织业为代表的轻工业率的发行也不会由政府出面垄断发行市场公先发展起来,之后交通运输业飞速发展,从而司债券的发行完全是企业根据自身需要来进行,,为美国经济的进一步发展奠定了良好的基础的政府只有在市场失灵的情况下才会出面进。,,美国经济稳步起飞世
3、纪末到世纪初行必要的引导和调控以保证有效发挥市场主,。高科技的电子电气技术取得了重大突破以电体的作用机和电器制造业为主导的第二次工业革命在美合理的企业经营制度,。,国兴起带来了美国经济的第二次高速发展在世纪早期美国大多数公司都开始采,,,在这一时期美国上市公司规模不断扩大融用所有权与管理权相分离的经营模式公司经,,资途径拓宽公司债券融资有了自己的发展时营者为突显自己的业绩往往会选择股权融资。,,机世纪下半叶公司债券融资就在美国出模式进行项目资金的筹备但这种经营方式使。,,现并逐步发展起来二战之后在相
4、当多的年得股权被稀释从而损害了股东的利益于是股,东开始规定严格的融资条件来影响管份里美国上市公司的融资额度远远高于银行理者的融。,。资决策公司经理并不能依个人意愿来进行股贷款净额也高于股票融资净额进人世纪,。年代,公司债券融资净额飞速增长。票融资于是公司债券便成为首选方式世,,年间,美国每年的公司债券发行额都大大纪中叶美国大企业的股权结构变得很分散,。股东们开始注意股权的集中各行各业出现了超过股票发行额表股权集中热潮,这种活动需要大量的自有资金,二美国公司债券市场的特点作者简介闰屹,河北大学经济学院
5、副教授,博士研究生杨智婕,河北大学经济学院金融系余峰,会计师,现供职于中国建设银行股份有限公司郑州直属支行。。戮国的《企业债券管理条例》和《公司法》对企业债券和公司债券赋予了不同的涵义,最初在我国出现的是企业债券,而公司债券则是国际通用的名称。故本文在我国公司债券市场简介中用了企业债券这一说法,其他部分不再加以,。区分统一称为公司债券究品黔翻霸球鑫融表年美国企业股票和债券发行情况单位亿美元公司债券发行额股票发行额时间总额国内公募国内私募国外发行总额优先股普通股私募年年年年年,年年年年年资料来源,刃酬
6、邵确脚耐作者根据相关数据整理而成。,,。,公司不得不通过债券市场来进行筹集资金于场外交易为主换手率很高在这个市场上。,是债券融资越来越成为大企业的重要融资方式债券买卖实行双边报价并应用电子交易系,,到世纪年代美国公司兼并热潮愈演愈统进行交易这就进一步加大了公司债券的,,。,烈于是通过负债来筹集资金的公司越来越多流动性年美国公司债券市场的日均交这,。正是年代公司债券融资额不断上升的原因易量约为亿美元换手率为倍。之一大量的机构投资者开放的市场机制在美国公司债券市场上进行交易的大多是机美国的公司债券市场具
7、有离岸金融市场的构投资者,它们具有专业的投资知识,较强的抵,,,许多特性其市场开放程度很高在这个市场御风险的能力且获利能力比一般个人投资者要,上公司债券不仅对国内发行还对国外投资者,是市场。高上的主力军表。,发行不仅如此美国还允许国外公司在本国三我国公司债券市场简介公司债市场,上发行公司债券筹集项目资金并起始阶段允许这些外国企业在美国境内进行交易,这样我国公司企业债券的融资历史始于世,。,就进一步提高了公司债券的流动性也扩大了纪年代初年由于银行信贷不能满足。美国公司债券的规模企业的融资需求,各种集资
8、方式不断出现,很多独立的公司债券评级机构乡镇企业通过向自己的内部员工发行债券来筹集,。,、、美国公司债券评级机构的独立性很强只建设资金次年全国各省市自治区都纷纷有这样才能使投资者产。生信任感并为自己赢得出台内部筹资的相关规定该时期我国政府采取。更多的顾客美国的债券评级机构为保持自,己了一系列措施一定程度上放松了企业债券的发,,的独立性不与任何官方机构和人员发生联系行限制,为企业债券的发行提供了有利的环境。这使其评级工作能够在不受外界干扰的情况下从此厂,企业短期融资债券
