中美债券市场托管结算系统比较研究

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1、中美债券市场托管结算系统比较研究【摘要】中国与美国的托管结算系统存在许多相似性，两国都建立了中央托管机构，都实行分级托管，并采用“券款对付”。但中国的托管结算系统在很多方面还无法达到美国的水平，这主要体现在中央托管结算机构的服务等方面。针对这些不足，主要的改善措施有：实现托管体系的统一性以及完善中央托管机构的职能等。【关键词】中国美国债券市场托管结算一、引言一个完善的债券市场，既要具备保障交易信息透明的机制，也要具备保障成交后资金与债券真正过户完结的机制。一般将保障前者的机制称为债券市场的前台，而称后者为债券市场的后台。随着债券市场的不断发展，托管结算系统这一“后

2、台”的重要性日益增加。在证券托管结算系统的研究上面，国内外学者提出了许多有意义的观点。meikedieter在《clearinghouse：riskmanagementandroleof中美债券市场托管结算系统比较研究【摘要】中国与美国的托管结算系统存在许多相似性，两国都建立了中央托管机构，都实行分级托管，并采用“券款对付”。但中国的托管结算系统在很多方面还无法达到美国的水平，这主要体现在中央托管结算机构的服务等方面。针对这些不足，主要的改善措施有：实现托管体系的统一性以及完善中央托管机构的职能等。【关键词】中国美国债券市场托管结算一、引言一个完善的债券市场，既要

3、具备保障交易信息透明的机制，也要具备保障成交后资金与债券真正过户完结的机制。一般将保障前者的机制称为债券市场的前台，而称后者为债券市场的后台。随着债券市场的不断发展，托管结算系统这一“后台”的重要性日益增加。在证券托管结算系统的研究上面，国内外学者提出了许多有意义的观点。meikedieter在《clearinghouse：riskmanagementandroleof中美债券市场托管结算系统比较研究【摘要】中国与美国的托管结算系统存在许多相似性，两国都建立了中央托管机构，都实行分级托管，并采用“券款对付”。但中国的托管结算系统在很多方面还无法达到美国的水平，这主

4、要体现在中央托管结算机构的服务等方面。针对这些不足，主要的改善措施有：实现托管体系的统一性以及完善中央托管机构的职能等。【关键词】中国美国债券市场托管结算一、引言一个完善的债券市场，既要具备保障交易信息透明的机制，也要具备保障成交后资金与债券真正过户完结的机制。一般将保障前者的机制称为债券市场的前台，而称后者为债券市场的后台。随着债券市场的不断发展，托管结算系统这一“后台”的重要性日益增加。在证券托管结算系统的研究上面，国内外学者提出了许多有意义的观点。meikedieter在《clearinghouse：riskmanagementandroleof中美债券市场

5、托管结算系统比较研究【摘要】中国与美国的托管结算系统存在许多相似性，两国都建立了中央托管机构，都实行分级托管，并采用“券款对付”。但中国的托管结算系统在很多方面还无法达到美国的水平，这主要体现在中央托管结算机构的服务等方面。针对这些不足，主要的改善措施有：实现托管体系的统一性以及完善中央托管机构的职能等。【关键词】中国美国债券市场托管结算一、引言一个完善的债券市场，既要具备保障交易信息透明的机制，也要具备保障成交后资金与债券真正过户完结的机制。一般将保障前者的机制称为债券市场的前台，而称后者为债券市场的后台。随着债券市场的不断发展，托管结算系统这一“后台”的重要性

6、日益增加。在证券托管结算系统的研究上面，国内外学者提出了许多有意义的观点。meikedieter在《clearinghouse：riskmanagementandroleofccps》中以欧洲的清算体系为例，对清算所的风险管理作了具体论述，并对中央对手方在金融市场中的重要作用作了概要性的描述。吴方伟（2001）对我国债券市场中央托管结算机构的产生、发展作了详细介绍，阐述了中央结算机构的风险管理准则。袁东（2006）对我国托管结算体制中的诸多缺陷进行了分析，指出我国托管结算系统存在着明显的分割性，并存在法律制度不完善，交易所托管结算系统不规范等问题。白伟群（2007

7、）认为中国的债券市场是以场外市场为主体的，因此必须坚持统一的托管与结算，同时指出引入中央对手方机制对托管结算系统中的净额结算制度与自动融券制度具有重要作用。从上面的介绍中可以看出，对于托管结算系统的研究，国外学者和国际组织主要是从普遍意义上的制度建设进行分析并提出建议，没有结合中国的实际；而国内学者的研究成果大部分着眼于国内，较少提及国外托管结算系统的具体情况，更缺少我国托管结算系统的国际比较。因此，系统地比较中、美两国债券市场的托管结算体系，对于借鉴国际经验，进一步完善我国债券市场建设具有较强的指导意义。二、中美债券市场托管结算系统比较分析(一)中美债券市场托管

8、结算机构1