广汇汽车服务有限责任公司.pdf

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1、广汇汽车服务有限责任公司主主体体信信用用评评级级报报告告主体信用等级：AA级评级时间：2015年9月14日概述上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪企评[2015]020141】评级对象：广汇汽车服务有限责任公司信用等级：AA评级观点评级展望：稳定上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新评级时间：2015年9月14日世纪公司”或“本评级机构”）对广汇汽车服务有限主要财务数据及指标责任公司（简称“

2、广汇汽车”、“该公司”或“公司”）的评级反映了广汇汽车在行业地位、售后服务业2015年务发展态势、资本实力及融资渠道等方面所具有项目2012年2013年2014年上半年度的优势，同时也反映了公司在市场竞争、资本性金额单位：人民币亿元支出、新业务开展、刚性债务规模及经营管控等发行人母公司数据：方面所面临的压力与风险。货币资金17.9516.3619.3341.00刚性债务94.16112.72119.29129.49主要优势/机遇：所有者权益67.8984.3489.47111.53经营性现金净流入行业龙头地位较稳固。广汇汽车在国内汽车经-0.810.111.5

3、80.60量销行业居于龙头地位，规模优势显著，其多品牌发行人合并数据及指标：经营体系、渐趋完善的汽车服务价值链和有效的总资产460.51559.19614.90677.80内部管理，为主业的持续快速发展奠定了基础。总负债344.03408.56454.79508.31售后服务业务发展态势良好。随着经营网络的刚性债务284.37346.01398.62405.13所有者权益116.48150.63160.11169.49扩张，广汇汽车的客户群体持续增长，为其售后营业收入726.20840.64863.57433.46服务业务的发展提供了广泛的客户基础。近年来净利润

4、10.0319.5717.959.98售后服务业务发展态势良好，保持了较高的增速经营性现金净流入-2.03-0.6612.64-32.71量和毛利率，已成为公司重要的利润来源。EBITDA26.8839.2540.39－资本实力显著增强。2015年以来广汇股份向广资产负债率[%]74.7173.0673.9674.99权益资本与刚性债汇汽车注资共计57.50亿元，使得公司资本实务40.9643.5340.1741.83力显著增强。比率[%]融资渠道较为畅通。广汇汽车目前货币资金存流动比率[%]96.4899.0799.5792.89现金比率[%]30.2533

5、.5431.6427.85量较为充裕，且拥有较大规模的银行授信额利息保障倍数[倍]2.663.763.31－度，可为到期债务的偿付提供一定的缓冲。此净资产收益率[%]8.8914.6511.55－外，作为广汇股份唯一运营主体，可享受其资经营性现金净流入量与负债总额比率-0.74-0.172.93－本市场融资便利，间接拓宽了公司的融资渠[%]道。非筹资性现金净流入量与负债总额比-14.42-10.11-4.44－率[%]主要劣势/风险：EBITDA/利息支出3.424.664.07－市场竞争趋于激烈。我国汽车经销行业集中度[倍]EBITDA/刚性债务较低，市场竞

6、争程度较为激烈，加上国内汽车0.120.120.11－[倍]市场需求量增速下滑，广汇汽车所面临的经营注：根据广汇汽车经审计的2012～2014年财务数据以及未经压力加大。审计的2015年上半年财务数据整理、计算。2012年财务数据根据广汇汽车2013年审计报告年初数或上年数整理、计算。资本性支出压力仍较大。广汇汽车将继续通过分析师并购及新设经销网点的方式进行业务扩张，将陈思阳持续面临一定的资本性支出压力。Tel：(021)63501349-944E-mail：csy@shxsj.com新业务开展风险。汽车租赁业务的开展使得广王茹鸣汇汽车面临较大的资金压力和运营

7、风险。Tel：(021)63501349-900E-mail：wrm@shxsj.com刚性债务规模持续扩张。广汇汽车刚性债务规上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：(021)635008721E-mail：mail@shxsj.comhttp://www.shxsj.com新世纪评级BrillianceRatings模增长较快，且以短期债务为主，积聚了一定的偿债压力。经营管控压力逐步加大。随着广汇汽车经营区域的扩张及下属经营实体数量的增加，公司的经营管控压力逐步加大。未来展望通过对广汇汽车主要信用风险要

8、素的分析，