计算机行业工业互联网系列深度之四：新基建催生更大支持，工业互联网将加速成长-20200317-天风证券.pdf

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2、行业深度研究2020年03月17日计算机工业互联网系列深度之四：新基建催生更大支持，工业互联网将加速成长作者：分析师沈海兵SAC执业证书编号：S1110517030001行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1摘要政策支持不断细化，新基建背景下力度有望再加大自2015年提出中国制造2025产业开始发展。政策端大量政策指导产业发展，2017年政策逐步进入具体指导期。2020年新冠肺炎疫情暴露制造业信息化短板，有望促进工业互联网新基建落地。厘清概念，三层面理解工业互联网工业互联网主要包括网络、平台、安全三大层面。网络

3、层主要是设备接入，初期建设重点是标识解析体系，目前进展良好。平台层主要是工业PaaS平台和平台上工业APP的孵化，是工业互联网的核心。安全层是工业互联网平台安全稳定运营的基础，是工业互联网的保障。应用场景不断扩大，有望从官方引导走向企业自发工业互联网应用主要包括设备/产品管理、业务与运营优化、社会化资源协作三大类。我们认为行业将沿打造领跑应用、占领垂直行业、建设平台生态的路径发展。产业发展初期政策引导始终扮演着重要角色，随着领跑应用和垂直行业解决方案逐步成熟，下游企业需求有望接棒成为产业发展推动力。背景不同带来模式差异，重要平台不断进入深水区行业参与者背景导致模式各不相同。10家双

4、跨平台出炉具历史性意义，重要平台不断挑战产业深水区。风险提示：工业互联网扶持政策不及预期；5G发展不及预期；疫情或宏观经济波动影响下游投入；行业竞争加剧风险2重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2020-03-13评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E600588.SH用友网络43.79买入0.250.370.510.70175.16118.3585.8662.56300166.SZ东方国信16.90买入0.490.490.560.6634.4934.4930.1825.61600845.SH宝信软件47.40买入0

5、.590.750.951.1980.3463.2049.8939.83300454.SZ深信服178.00增持1.481.852.262.76120.2796.2278.7664.49002439.SZ启明星辰39.86买入0.630.790.981.2063.2750.4640.6733.22请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明603232.SH格尔软件42.40增持0.590.641.021.7671.8666.2541.5724.09数据来源：Wind，天风证券研究所3tOmQsQwOyQ8O9R9PtRpPmOrRjMpPnOkPqRrO6MqRtMMYoOuMvPnQt

6、P目录1、政策支持不断细化，新基建背景下力度有望再加大……………………5页2、厘清概念，三层面理解工业互联网………………………………………15页3、应用场景不断扩大，有望从官方引导走向企业自发……………………30页4、背景不同带来模式差异，重要平台不断进入深水区……………………40页5、投资建议……………………………………………………………………………………54页6、风险提示……………………………………………………………………………………56页请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41政策支持不断细化，新基建背景下力度有望再加大请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明51.1工业互联

7、网产业的诞生背景：企业利润失速，升级换代在即工业企业发展失速，传统模式难以为继在2000年后我国迎来了一段发展机遇期，然而在2008年全球经济危机后，经济刺激政策效果逐渐褪去后，工业企业发展逐渐失速。一方面成本端持续攀升，企业亟需提升生产效率；一方面工业领域聚集在低附加值领域，交付能力与服务能力均与发达国家具有较大差距图1规模以上工业企业工业销售产值增速图2规模以上工业企业税前利润率45%41.8%19%40%18%18.4%35%17.6%17.6%30%28.4%27.9%27.7%17%25.9%17.1%24.8%24.4%25%20.9%16%16.3%16.1%20%1

8、6.5%15.9%15.9%15.7%15.6%15.6%15.6%15%12.0%15%15.3%15.2%11.4%9.9%14.9%15.0%14.8%10%7.1%14%4.3%5%8.4%1.1%0%13%资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，国家统计局，天风证券研究所61.1工业互联网产业的诞生背景：企业利润失速，升级换代在即产业链攀升过程中核心竞争力同样面临升级随着时代的变迁和技术的发展，企业的核心竞争力也在不断升级，由关注技术产品向关注用户价值演进，