PVC玻璃月报：PVC供需改善，玻璃负重前行.pptx

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1、上期观点PVC基本面总结2020/02/17供应中性一季度供应增速-0.8-1%，二季度4%出口支撑6350，进口压力6800供应减少，且到货压力延后释放中性偏空下游复工推迟房地产需求难以判断出口窗口打开6350PVC低价，下游利润好于同期PVC偏高偏空偏多上游预售多数到2月上旬，库存压力较大。烧碱胀库35万吨真实库存42万吨库存压力延后下游低库存中性增速进出口供应预期需求需求预期出口需求管材型材利润替代PVC/PE库存上游社会下游估值上游下游出口华北地区PVC利润700，西北盈亏平衡下游复工延迟，但利润大幅度好于

2、同期出口支撑6350，进口压力6800总结：长期看供需平衡短期需求减弱估值很低，逢低做多09逢低做多09或者合适价位空05多09V2005和化工品走势对比沙特打原油价格战之后，化工品大幅度下跌，PVC下跌后迅速回升，明显坚挺。一供应春节后原材料紧张、运输瓶颈缓解开工率逐步提升50%55%60%65%70%75%80%85%90%PVC上游开工率135810121416192123252729313335363942444648515220162017201820192020春节后PVC上游开工率下滑明显，主要原因是

3、疫情引发运输管制，电石紧张、烧碱销售受限胀库目前运输管制逐步放开，烧碱胀库缓解，电石到货价逐步下跌从3400回调至3160，西北电石3020.乙烯法难以享受油价下跌带来的利润，VCM供应产能成为瓶颈1、运输缓解，PVC原材料和烧碱销售供销正常2、上游低负荷告一段落，将恢复常态50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%2017/5/262017/10/262018/3/262018/8/262019/1/262019/6/262019/11/26电石法开工率乙烯法开工率一供应春节后原材料紧张、运输瓶

4、颈缓解开工率逐步提升华北电石到货家已经见顶回落，运输瓶颈放开华南-西北PVC地区价差，代表两地供需差异，一定程度反应运输通畅程度，两地运输成本500左右，但上游实行差异化定价，对外销货源有运费补贴。春节前后华南需求差，是地区间价差低点.目前华南有大量海运柜滞港到期，亏本甩卖，价差偏低1、运输缓解，PVC原材料和烧碱销售供销正常2、上游低负荷告一段落，将恢复常态4009001,4001,9002,4002,5003,0003,5004,0004,5005,0002,0002009-012012-012015-0120

5、18-01到货价(中间价):电石:西北地区到货价(中间价):电石:华北地区二级冶金焦内蒙(右)中料兰炭内蒙(右)01002003004005006002,9007002019-01-2019-02-2019-04-2019-06-2019-08-2019-09-2019-11-02271912012315华南-西北:PVC地区价差201820192020一供应：一、二季度新增产能有限2020年新产能增量企业名称新增产能投产时间一季度二季度三季度四季度青岛海晶40乙烯法2020年6月投产10.010.0烟台万华40乙

6、烯法2020年三季度投产5.010.0聚隆化工(河北金牛)乙烯10乙烯法2020年三季度投产1.32.5天津大沽80乙烯法产能置换影响小4.04.0鄂尔多斯40电石法2020年二季度投产10.010.0上海氯碱10乙烯法2020年底投产1.3华谊钦州40乙烯法有预期，没计划金辉兆丰50电石法有预期，没计划中联化工50电石法有预期，没计划2019年投产对2020年增量32.814.015.313.3检修损失变动-244.54.00.5合计3608.818.549.551.5有计划的140万吨根据经验可能只有50-60

7、产达增速1.6%3.8%10.1%10.0%若60-0.8%2.3%6.0%6.0%目前一二季度的供应预期变化不大PVC在商品中属于供应增速很小的品种一供应：检修高峰期已过，但开工率难达高位2020年一月西南成都华融电石法102020年1月15日起检修，1月31日恢复150.4华东山东东岳电石法122020年2月1日起停车检修，2月13号开车120.4华中芜湖融汇电石法52020年1月30日停车检修，2月10日开车100.1二月西北盐湖镁业乙烯法302020年春节前停车检修，开车时间暂时未定302.5西北盐湖海纳

8、电石法202020年2月3号左右停车，开车时间未定301.7华东宁波台塑乙烯法402020年2月11号暂时停车，计划近期开车303.3华中湖北宜化电石法252020年2月20号开始停车检修，近日陆续开工120.8三月西北甘肃银光电石法12计划2月28号开始检修12天左右120.4华东德州实华电石法402020年3月2日检修一条线，计划检修3-5日30.3西北