货币时间价值.pdf

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1、下载附录C货币的时间价值：终值和现值学习目标(LearningObjectives)学习本附录后，你应当能够：1.解释货币的时间价值意味着什么。2.描述现值和终值之间的关系。3.解释决策者在使用货币的时间价值的三种方法。4.计算终值和需要累计终值的投资。5.计算未来现金流量的现值。6.讨论现值概念在会计中的应用。货币的时间价值：终值和现值表附录C下载C.1基本概念投资的一个最基本，也是最重要的概念就是货币的时间价值。这个概念是根源于这样一个理念，即今天可用的货币金额可安全地投资，以在未来累积到一笔更多的金额。作为其结果，今天的一笔钱可以看成未

2、来更大当量的可用金额。在我们的讨论中，对应于今天可用的一定金额的钱就视为“现值”。相反，在未来可收回或可支付的一定金额就被视为“终值”。举例说，假定你存贮500美元于可赚得8%年利率的储蓄账户中。未来四年你储蓄账户的年末余额将例举在图C-1中。700$680($630×1.08)$630800($583×1.08)$583($500×1.08)$540900($500×1.08)$60001234时间/年图C-1“同样余额”的不同时间价值这些余额表示了你500美元投资的不同的时间价值。在你第一次开设此账户时，你的投资仅有现值500美元。随着时

3、间的消逝，你投资的价值增加到在图中例举出的“终值”。（在本附录中，现值将例示为斜体，终值将例示为黑体。）C.1.1现值和终值的关系现值和终值之间的差额就是“利息”，它包括在终值之中。我们已经观察过跨期间的应计利息。所以，现值和终值间的差额取决于两个因素：（１）利率，现值在按此数额增加；（２）时间的长度，利息按此进行累积。（注意我们的图形，未来日期越久远，终值数额就越大。）随时间变化的现值投资的现值逐渐增加，直到其终值。事实上，在一个未来日期到来时，过去曾经是终值的变成了投资的现值。例如在第一年末，这540美元就不再是一终值，它将是你储蓄账户的

4、现值。基本概念（用几种不同方式表述）请注意，我们储蓄账户的现值总是小于它的终值。这是货币时间价值内含的基本思想。但是这种思想经常用几种不同方式来表示的，如下所示：¥一个现值总是小于一个终值。¥一个终值总是大于一个现值。¥今天可用的一元钱总是比未来日期可用的一元钱更值钱。¥未来日期可用的一元钱总是比今天可用的一元钱更不值钱。请仔细阅读这些表述。所有四种都反映同一思想，即现值是一个未来日期更大数额的“当量”。这就是货币时间价值的意思所在。903会计学：企业决策的基础下载C.1.2复利现值和终值之间的关系是假定投资所赚得的利息是用于“再投资”。这个

5、要点经常被称为利息的复利计算。复利计算有一个利息效应。利息的再投资造成了每期“投资金额”的增加。继尔，造成在每一后续时期赚得更多的利息。在一个长时期后，一项计算复利的投资将会持续地增加，直至到惊人的金额。此要点的案例1626年彼得·米纽特(PeterMinuit)从一群印地安人中用价值24美元的“玻璃球、布匹和小装饰品”购买了曼哈顿岛。这事件经常被形容为一次不可思议的讨价还价—甚至是一次“偷窃”。但是印地安人如果把这24美元投资用于赚取复利，其利率若为8%，他们在今天就可能会有足够多的钱买回整个曼哈顿岛，并连同上面所有的一切。C.1.3货币时

6、间价值概念的应用投资者、会计师和其他决策者在三个方面应用货币的时间价值。这些应用可归纳为下列三个用典型实例表示的方面。1.随时间消逝，一项投资将会积累到相当的金额。如果我们每年投资5000美元，且其每年的回报率为10%，十年后我们将会积累到多少钱？2.要积累到所需未来金额，每期必须要投资的金额。例如，我们在下一20年后积累到2亿美元的偿债基金债券，每年我们必须存入该基金多少钱，假定基金的资产将以每年8%的比率回报？3.在未来预期会发生的现金流量的现值。例如，假定我们要求投资的回报率为15%，并为了在以后10年中每年节省生产成本20000美元，

7、那么买一台这样所需的新机器最多我们可承受的价格是多少？我们现在来介绍回答这几个问题的框架。C.2未来金额一项未来金额简单地说，就是一个现值将会在一段时间后积累到的金额数。正如我们已经说过，一个现值和一个相关的终值间的差额依靠于（1）利率额；（2）现值积累所消逝的时间。从现值开始，我们可能用一系列的乘法来计算终值金额，其例子表示在图C-1中。但这里有更迅速和更方便的方法。例如，许多财务计算器都已有编程，可计算终值，你们需要输入的只是：现值、利率和时期数；再或是可以使用“终值表格”，如所示的表C-1。C.2.1“表格法”终值表格表明了1美元在一段

8、时间后将能积累到的金额数，假定这些金额被投资于赚回所例举比率的回报。我们将称在表格主体中列示的金额为“乘数”，而不称为“金额数”。为了寻找一个现值大于1美元的终值，