双边投资协定_制度环境和企业对外直接投资区位选择_宗.pdf

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1、2012年第5期双边投资协定、制度环境和企业*对外直接投资区位选择宗芳宇路江涌武常岐内容提要:双边投资协定是两国政府为了促进和保护双边投资签署的协议。作为特定的联系两国的双边制度因素，双边投资协定给企业提供了不同于国家制度环境的保护，因而对企业的投资区位决策产生影响。本文建立了关于双边投资协定、东道国制度环境与母国制度对发展中国家企业对外投资区位选择作用的研究框架。基于中国上市公司2003年至2009年对外直接投资的数据，本文有三点发现:首先，双边投资协定能够促进企业到签约国投资;其次，双边投资协定能够替补东道国制度的缺位，对于促进企业到

2、制度环境较差的签约国投资的作用更大;此外，双边投资协定还能够弥补母国制度支持的不均衡性，对于帮助非国有企业到签约国投资有着显著的积极作用。关键词:双边投资协定制度环境对外直接投资区位选择一、引言从2001年实施“走出去”战略以来，我国对外直接投资(FDI)连续保持快速发展势头。截至2009年底，我国1．2万家境内投资者在全球177个国家和地区设立对外直接投资企业1.3万家，对外直接投资累计净额2457.5亿美元，居全球第15位和发展中经济体第3位(商务部，2010)。类似对外直接投资迅速发展的现象在其他发展中国家也普遍存在。2009年，发

3、展中国家对外直接投资净额达到2800亿美元，占全球FDI输出的25.5%。而在2003年，发展中国家对外直接投资净额仅为562亿美元，占全球比例10%。从跨国公司数量来看，1992年时发展中国家的跨国公司占全球跨国公司总数的比例还不到10%，但在2008年时这一比例已经达到28%(UNCTAD，2009，2010)。在这种背景下，研究发展中国家企业对外直接投资对实践有很大指导意义。与发达国家企业循序渐进的海外发展模式不同，发展中国家企业对外投资速度快、力度大，经常通过多种进入模式同时到多个国家投资，呈现出加速增长的态势(Guillén＆G

4、arcía-Canal，2009)。因此，研究发展中国家企业对外投资的行为特点还能够完善既有的基于发达国家企业对外投资的理论。区位选择是企业对外直接投资的重要战略决策，决定了企业投资的风险和成败(Dunning，1998)。国际商务领域的研究分析了东道国的制度环境和东道国与母国的距离因素对企业区位选择的影响。为了保护产权，企业倾向于到政治稳定、制度成熟和有支持外企投资政策的东道国投资(Henisz＆Delios，2001)。为了减少组织协调和适应的成本，企业往往到与母国文化距离、心理距离和制度距离较近的东道国投资(Johanson＆Vah

5、lne，1977;Kogut＆Singh，1988;Kostova，1999)。鉴于发展中国家企业与发达国家企业对外投资的差异，学者们进一步从母国方面探讨了发展中国家企业区位选择的影响因素，提出跳板和制度逃逸等视角(Luo＆Tung，2007;Witt＆Lewin，2007)。*宗芳宇、路江涌、武常岐，北京大学光华管理学院战略管理系，邮政编码:100871，电子信箱:zongfangyu@gsm．pku．edu．cn，lujiangyong@gsm．pku．edu．cm，topdog@gsm．pku．edu．cn。作者感谢国家自然科学基金

6、重点项目“我国企业海外直接投资与国际并购战略研究”(编号71132002)、国家自然科学基金面上项目“海归人员在企业资源获取、创新及国际化中的作用”(编号71172020)和光华思科领导力研究院的资助。感谢匿名审稿人的宝贵意见。文责自负。71宗芳宇等:双边投资协定、制度环境和企业对外直接投资区位选择然而，已有国际商务领域文献主要关注东道国或者母国的单方面因素以及两国的距离因素对企业投资区位选择的影响，系统研究母国和东道国之间特有的双边联系因素作用的文献还不多。“双边联系因素”是指母国和东道国之间特有的联系因素，能够直接对双边国家间的投资发

7、挥作用。两国之间签订的双边投资协定就具备了这些特征。双边投资协定(BilateralInvestmentTreaties，下文简称“BIT”)是由两国政府签订的，旨在鼓励、促进和保护两国间投资的法律协定。通过对签约国之间投资的准入条件、投资待遇、征收情况和争议解决办法等权利和责任的明确规定，BIT从法律层面上提供了对投资者的鼓励和保护。两国之间的距离因素虽然也是双边因素，但不是“双边联系因素”，而是属于各国之间普遍的距离存在。东道国并不是对具有特定距离的投资国给予特定的保护，而BIT是东道国针对来自签约国的投资进行专门保护的依据，因此是特

8、定地联系母国和东道国并影响双边投资的双边联系因素。国际商务领域虽有少量研究提出国家间多双边协定对于企业对外投资的作用，但大都为宏观层探讨，系统的实证研究非常少见(Luoetal．，2010)。