eva在中国上市公司的应用研究

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1、财经研究EVA在中国上市公司的应用研究田苗(武汉长江工商学院，湖北武汉430065)摘要：传统的会计利润只考虑了债务融资成本，忽视在一起。对于经营者而言，所有者采用以EVA为基础的激励了股权融资成本，而EVA考虑了所有成本。本文首先介绍机制，使经营者工资的增加与EVA的增加紧密联系。这样就EVA相对于传统评价指标的优势；然后考虑我国会计报表与会迫使经营者像股东那样思维和行动，正确引导经营者的努国外报表的区别，提出适合中国上市公司的EVA调整计算力方向，促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效方法。益，尽力提高资本的运营效率，尽可能避免决

2、策次优化，这也关键词：EVA；中国上市公司；应用正是EVA的精髓所在。二、EVA计算公式及调整原则传统的会计利润忽视了股权资本的成本，不能真实的反(一)计算公式映公司的经营业绩。EVA是经济增加值的简称，是经过调整考虑我国会计报表已经包含了债务融资的成本即利息，后的税后净利润扣除全部资本成本后的余额，比传统的会计与国外报表不同，本文以资产负债表的净利润为起点，以经利润更加真实地反映了公司的经营绩效。EVA实际上是从过调整后的净利润减去股本费用的余额作为EVA值。股东角度定义的利润，也是经济学意义上的利润，经济利润EVA=调整后的净利润一(调

3、整后的股本×股本成本率)大于0，说明企业创造的利润大于全部资本的成本，公司为股股本成本率的计算可以采用资本资产定价模型：R=R，东创造了价值；反之，则说明企业毁灭了价值。2O世纪后期，+(R一R，)美国思腾思特公司提出这种新的绩效评价方法，并在美国资尺表示预期收益率也就是股本成本率。本市场得到了广泛应用。我国会计报表和国外会计报表存，表示无风险收益率，可以用五年期国债的收益率代替。在一定差别，本文旨在寻找一种适合我国上市公司的EVA调卢表示市场风险测度，可以采用行业值代替。整计算方法。R是整个证券市场报酬率或平均股票报酬率。一、EVA指标相

4、对于传统指标的优势(R一R，)是市场组合的风险溢价。美国股市的风险溢(一)从股东角度定义企业利润价在过去的一百年间为7．6％，我国证券市场还处于发展初传统绩效评价指标的成本费用中只包含了债务资本费期，各年的指数收益率相差很大，加之我国连续的经济高速用，夸大了企业的获利能力，而在EVA计算过程中，既考虑了增长，本文认为采用8％的设定值较为合理。债务资本费用也考虑了权益资本费用。很多按传统方法计(二)调整原则算盈利的公司，经济增加值却为负值，实质上是在损耗企业思腾思特公司针对一般公认会计原则(GAAP)列出了的财富，EVA纠正了这个错误，指明公

5、司必须要为权益资本160多项可调整项目，在实务中企业可以选择作5到l0项的付费。相对于传统评价方法，EVA扣除了所有资本成本，从调整。常见的调整项目有：商誉、战略性投资、研究支出、补而能更准确地解释上市公司这一会计实体本身的业绩。从贴收入、各种资产减值准备准备、无形资产、营业外收支、递另一方面来讲，EVA从股东角度出发定义了企业利润，真正延税项、在建工程、工程物资等。具体到某个公司，在实际计判断出企业的价值是否增加。算EVA时，它在确定哪些项目应作调整，哪些项目可不作调(二)降低会计指标的可操纵性整时应遵循这样的原则：为计算EVA所做的调整

6、可以消除管理者平滑会计利润(1)重要性原则。即调整项目涉及的金额应该较大，如的机会，也就是减少管理者盈余管理的机会。传统会计指标果不调整会严重影响EVA反映公司的真实情况。容易受到会计政策，会计估计选择的影响。另外，经营者容(2)可改善原则。即公司经理层能够影响和控制该调整易利用自己掌握的更多信息来操纵经营利润，致使传统指标项目，使决策行为对公司业绩的上升有良好作用。结合每个不能真实反映企业真实经营情况。对于EVA来说，尽管传统公司的具体情况，确认那些真正能够促使管理者行为改变，的财务报表依旧是进行计算的主要数据来源，但在计算之前从而改善公

7、司业绩的项目。会对会计信息做一些必要的调整，使指标更能反映公司真实(3)成本效益原则。即进行调整的工作成本应该能够被的经营业绩。它所带来的收益弥补。(三)建立有效的激励报酬机制(4)可获得原则。即进行调整的数据能够获得J。经济增加值最大化目标把投资者与经营者紧密地联系(5)易理解性原则。即调整过程不应是学术性的，应是·19·经营者实务性的，非财务人员也能够理解。用的资本总额，高估资本盈利能力。调整方法：将递延税项(6)现金原则。即尽量反映公司现全收支的实际情况，的借方余额从总股本中减去或者将递延税项的贷方余额加避免管理人员通过项目的调整操纵

8、利润。入总股本中。同理，从税后净利润中减去递延税金借项本期(7)这种调整是确定的且至少在3年中不必更改。增加额的税后值或者加上递延税金贷项本期增加额的税后只有遵循上面的原则才能够