EVA在电力上市公司业绩评价中的应用研究[文献综述]

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1、本科毕业设计（论文）文献综述题目EVA在电力上市公司业绩评价中的应用研究一、前言部分作为国民经济的基础产业，电力工业是一切电子设备正常运行的基础。电力既是生活资料也是生产资料；安全、稳定和充足的电力供应是国民经济健康稳定持续快速发展的重要前提条件，是关系到国计民生的重要支柱产业。近几年来，国民经济以较高的速度持续发展，尤其是以原材料为主体的重工业高速增长，导致电力弹性系数超过l，即电力消费需求增长大于GDP增长，尤其突出了电力工业在整个国民经济中的重要作用。2002年3月，国务院印发《电力体制改革方案》，有关电力体制改革的大方案确定，其主要内容包括；重

2、组发电资产，建立若干个独立发电企业；重组电网资产，设立国家电网企业和南方电网企业，在国家电网企业下辖几个区域性电网企业；设立国家电力监管委员会，负责电力监管。此次电力体制改革的总体目标是；打破垄断，引入竞争，提高效率，降低成本，健全电价机制，优化资源配置，促进电力发展，推进全国联网，构建政府监管下的政企分开、公平竞争、开放有序健康发展的电力市场体系。EVA表示的是一家公司在扣除资本成本后的资本收益，其实质是公司净经营利润与投资者用同样资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。由于其考虑了全面的资本成本，因而比传统的基于会计利

3、润的评价指标(体系)，更能准确地度量公司创造(或毁灭)的价值。时至今日，EVA己经突破了公司绩效评价体系的范畴，兼为全面财务管理的架构，成为经理人和员工薪酬的激励机制、公司战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础。本文将对EVA在上市公司业绩评价中的研究成果进行综述，主要围绕EVA的基本理论、上市公司应用EVA评价的重要性、上市公司EVA业绩评价实证分析、EVA在上市公司应用的局限性几方面进行。二、主体部分（一）国外关于EVA在上市公司业绩评价中的应用研究国外对EVA的研究由来已久，其中对EVA的实证研究主要是从两方面证明EVA评价体系的有效性。一是用

4、实证的方法证明EVA指标对股票价格的解释能力比传统会计利润指标要强。Stewart(1990)首先利用618家美国公司的市场数据研究了这种关系，在《Thequestforvalue》中他提出了研究结果。他强调在美国公司中EVA和MVA协调的相当好，只有具有负值公司的EVA和MVA的相关性不太好。乔·斯特恩（2001）认为：经济增加值向投资者提供了一个信号，就是管理者有可能在预期账面资本上达到预期回报，而且可能会保证资本盈利率会更高，因为他们很可能减少实证研究潜在的浪费。陈和杜德（1997）认为：提高经济增加值的性能与有关股票增加市场收益率相关。然而经济

5、增加值与市场回报率的相关性的强度是不如经济增加值的。二是比较研究采用EVA业绩评价体系在管理层激励计划中的有效性。比较有代表性的研究成果有：Wallace(1997)研究了基于EVA指标上运用管理激励计划的影响。样本包含40家公司，有些是以剩余收入作为激励基础，但主要是以EVA为主，这个样本与另外一个包含相同数量的类似公司的样本(基于会计指标)相比较。在这些样本中，它采用各种不同的方法检验管理行动，得出结论。他的研究结论支持了“yougetwhatyoumeasure”的格言，对采用EVA作激励基础的公司，经济增加值要比另一组有显著的增长。采用EVA作

6、补偿基础的公司在过去24个月中收益率要比市场平均高出4个百分点。此外，雷迪.拉古内特（2006）研究后发现，成功的经济增加值的故事在西方国家都很令人鼓舞，实证研究是不够的，建立的经济增加值作为一个更好的衡量指标并没有过多的研究来证明。印度公司正慢慢赶上很少一部分早期采用者，商业新闻投掷了更多的关注在这方面。虽然不是万能的，经济增加值应该帮助减少对于不同的管理者和股东的利益的差距，如果他们不完全一致。加里C．罗伯特M．詹姆斯S（1999）指出经济增加值统一的标准衡量是一个叫剩余收入的潜在的概念。经济学家认可，从1770年以来，剩余收入以公司为它的所有者创

7、造财富为前提，它必须赚取的总投资资本多与其资本成本。而传统会计净收入测量利润是净债务资本的利息费用，剩余收益的测量利润扣除了全部的负债和权益资本的费用。（二）国内关于EVA在上市公司业绩评价中的应用研究1、EVA的基本理论2001年3月，斯腾斯特公司在上海建立中国分公司，逐步开展业务，他们与《财经》杂志合作，发表了《中国上市公司财富创造与毁灭排行榜》，引起了中国理论界和实务界的强烈反响，并于2001年9月在上海召开了“EVA国际研讨会”，向上市公司、证券投资公司全力推荐EVA，EVA受到了广泛关注。滕善琼(2010)提出：EVA即经济增加值，衡量了减除

8、资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数，经济增加值可以通过