外汇期权交易.ppt

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1、外币期权一、期权概述（一）期权：是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的某种商品的权利，即由买方选择买或卖某种商品的权利。期权是一种选择权（二）期权交易指期权买方向期权卖方支付一定费用后，就获得了在合约到期前或到期日，按合约事先确定的协议价格，向期权卖方购买或出售一定数量的某种商品的权利在期权交易中买卖的是一种权利1973.4芝加哥期权交易所成立，推出股票期权合同1982.12美国费城股票交易所，推出了外汇期权合同（三）外汇期权交易指期权买方向卖方支付一笔期权费后，就获得了在合约到期前或到期日，按照约定的

2、汇率即协议价格向期权卖方购买或出售一定数量的某种外汇的权利注：1、期权买方：权利的购买者，具有权利而不具有义务，其损失有限，收益无限期权卖方：权利的出售者，具有义务而不具有权利，其损失无限，收益有限2、期权买方购买的是一种权利，这种权利可以是“买权”（看涨期权），也可以是“卖权”（看跌期权）3、期权买方要获得权利需要付出代价即期权费，而期权卖方通过出售期权取得期权费收入4、期权买方可以选择行使权利，也可以放弃行使权利（四）外汇期权交易的特点外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇期货交易，它有自身鲜明的特点：1、期权交易

3、中，买卖双方的权利、义务是不对等的2、期权交易中买卖双方的收益与风险也具有明显的非对称性卖方买方收益→无限损失→期权费收益→期权费损失→无限3、期权即可在场内交易，也可在场外交易4、期权费不能收回5、外汇期权灵活性强二、外汇期权合约的主要要素（一）期权买方与期权卖方期权买方：买进期权合约的一方期权卖方：卖出期权合约的一方（二）合约金额费城股票交易所其合约交易单位通常为外汇期货合约的一半（三）协议价格指期权合约所规定的期权买方在行使其权利时所实际执行的价格协议价格即执行价格协议价格一般均以美元表示，如CHF1=USD0

4、.9870（四）期权费（期权价格）期权费又称权利金、是期权的价格。指期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用期权费一般是在签订期权合约后由买方立即支付，且无论买方最后行不行使期权，该期权费都不得追回，即期权费无追索权期权费报价方式：1、点数报价法：以美元来表示例：每英镑期权费2美分即0.02USD/GBP每瑞士法郎期权费0.0065USD/CHF若一份CHF期权合约总金额62500CHF，买入该期权的期权费支出为62500×0.0065=406.26（USD）2、百分数报价法例：合约金额1000万美

5、元，期权价格1.2%即期权费=1000×1.2%=12（万USD）（五）到期月份：3、6、9、12月到期日：指期权买方有权行使期权的最后一天，通常定为到期月份第三周的星期五超过到期日未被执行的合同即自动作废（六）期权保证金指期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金三、场内期权与期货的区别四、期权价格内在价值期权价格时间价值期权价格=内在价值+时间价值（一）内在价值指期权持有者立即行使期权获得的收益内在价值的大小取决于协议价格与现行市场价格之间的差额Vc=S-K(看涨期权)或Vc=K-S(看跌期权)Vc表示某日期权

6、内在价值S表示该日即期汇率K表示期权合约的协议汇率Vc＞0，内在价值为正，买方行使期权能够获得利润，该期权为价内期权（实值期权）Vc＜0，内在价值为负，买方行使期权会发生损失，该期权为价外期权（虚值期权）Vc＝0，买方行使期权不赢也不亏，该期权为平价期权注：由于内在价值是期权交易的最低价格，因此它只能非负，故在实际交易中Vc=Max(S-K,0)或Vc=Max(K-S,0)Max表示取S-K和0中较大者或K-S和0中较大者当期权无价，内在价值为0当期权有价，内在价值为正（二）时间价值指时间因素对期权协议价格与相关基础

7、资产市场价格之差的影响，它是期权的风险溢价。期权购买者之所以愿意付出比期权内在价值更高的保险费，是由于在期权有效期内存在着外汇市场汇率向有利于期权买方方向变动的可能性，这就表现为期权的时间价值。期权价值总价值内在价值时间价值即期价格协定价格看涨期权的价格、内在价值与时间价值的关系（三）影响期权价格因素1、内在价值内在价值越大期权价格越高，内在价值越低期权价格越低内在价值取决于市场价格与协定价格之间的差额①即期汇率（市场汇率）看涨期权：期权价格随着市场即期汇率的上升而提高，随着市场即期汇率的下降而减少看跌期权：期权价格

8、随着市场汇率的上升而下降，随着市场汇率的下降而上升协议价格为￡1=＄1.55的看涨期权当市场价格为￡1=＄1.50当市场价格为￡1=＄1.60协议价格为￡1=＄1.55的看跌期权当市场价格为￡1=＄1.50当市场价格为￡1=＄1.60②协议价格看涨期权：协议价格越高期权价格越低，协议价格越低期权价格越高看跌期权：协议价格越高期权价格越高，协议价