可转债投资原则及策略.pdf

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1、可转债投资原则及策略一、可转债的重要指标1.转股价——转股价越高，上市公司融到的钱越多。2.回售条款3.强制赎回条款4.下调转股价条款5.正股波动率6.转股价值7.转股溢价率8.市净率二、可转债投资原则（一）低价买入买在低位，对于任何投资来说都是非常重要的，任何情况下都不要买入高于110元的可转债，90-110元分批买入。回售价以下的价格一般为可转债的保底价，因此低于回售价（一般为100元，少数为103元）的可转债是我们的主要目标，低于90元的，是最佳目标。（二）分散个人建议根据资金量大小，持有5~20

2、只可转债。（三）税后到期收益在大盘熊市时期不投资税后到期收益率为0甚至为负的可转债。大盘熊市进入到下半场即大盘开始复苏回暖的时候，可适当选择收益率为负的可转债。三、可转债投资、套利策略（一）申购可转债1.原则（1）正股质地良好；（2）最好转股溢价率低；（3）隐含波动率法越高越好。2.操作（1）熊市谨慎申购，优先AA级别以上。（2）牛市积极申购，上市首日卖出。3.风险（1）可转债破发（对策：继续持有，直到盈利）。（二）可转债摊大饼目标：等待强赎——极其考验耐心1.极度熊市（一低一高的债性防御策略）：象限4

3、（1）此时买入可转债相当于纯债看待，收利息。（2）价格优先，高溢价率优先——即低转债价格、高溢价率。（3）90元以下，40%以上。2.熊市或震荡行情（一低一高的债性进攻策略）：象限1（1）千载难逢的机会，重仓买入。（2）价格优先，税后收益优先——即低转债价格、高到期税后收益。（3）100元以下，到期税后收益4%以上。3.市场开始走暖（双低一高的股性进攻策略）：象限2（1）价格优先，溢价率优先，波动率优先——即低转债价格、低转股溢价率、高正股波动性。（2）110元以下，溢价率30%以内，正股波动性50%以

4、上。（3）优先选择已进入转股期的可转债。（三）税前回售收益率1.临近回售期，即还剩2-3年左右的可转债。2.税前回售收益率≥4%买入配置，分梯度加仓。3.抵达回售价格之后分批减仓。4.固收替代品，债权类资产，安全性和收益性与股权类资产不具备可比性（四）即将触发回售条款时在可转债的回售期内，当正股下跌，连续很多天低于转股价的70%时，发行转债的公司会面临“回售”压力。为了避免“回售”，公司可能会想办法抬升股价，这时买入转债，如果股价抬升转债价格也会水涨船高。（五）满足下修转股价条款时面临“回售”压力时，如

5、果公司无力抬高正股价以远离“回售”警戒线的话，另一个办法是下调转股价把警戒线降低。在转债面临回售压力时，买入转债，股价抬升可以获利，下修转股价也会得到红包。（六）可转债正股抢权套利1.操作在正股发布可转债发行公告前或时，逢低买入正股，逢高获利了结。2.风险（1）发行失败或推迟；（2）抢权人数过多，过分抬高正股价，导致盈利空间变小。（3）确权前正股已经拉升过大。（七）买入正股配售可转债1.原则（1）正股质地较好，且估值低估或合理位置，即买入配售的正股即使后期波动较大也能够安心持有。（2）看好正股，且正股估

6、值、价格处于低位。（3）发行可转债公告前正股没有大涨（4）正股“百元股票含权”高2.风险（1）正股风险波动大（2）估值高（3）大盘波动大，无法预测3.注意：买入正股配售可转债要求持有的股数较大且账户上有可用资金，才能配售一定张数的可转债，因此对于投资资金量小的可不考虑此项策略。（八）有正股日内折价套利1.持有转债的正股；2.日内出现折价（负溢价），幅度达到1.0%以上；3.全部或部分卖出正股（一般保守些，部分卖出）；4.立即买入可转债（张数为10的倍数，金额可一样或稍多）；5.立即进行转股；6.等待下一

7、个交易日折价继续套利。注意：1.可转债必须要在转股期，即上市满半年；2.牢记转股代码（宁行可转债及转股代码均为128024）；3.转股数=100×张数/转股价；如180张宁行转债，面值价值为18000元，转股价为17.70元，则转股数量为18000/17.70≈1015股（四舍五入）。计算收益1.计算转股价值：卖出价格/转股价，如（23.68元/17.70）*100=133.79；2.对比可转债买入价，即转股价值要大于可转债买入价，以及涵盖佣金、印花税与可能的分红扣税（20%）；3.例子：23.68/1

8、7.70=133.79大于133.56，买入的是180张，则盈利金额=（133.79-133.56）*180=41.4元，佣金及印花税近30元，无分红扣税，因此，本次可转债套利共赚41.4-30约等于11.4元，一顿早餐钱。（九）无正股日内折价套利1.没有持有正股；2.日内出现折价（负溢价），幅度达到0.5%以上；3.买入折价可转债；4.进行转股操作（如果在交易时间内，可转债上涨盈利较高，也可以取消转股卖出获利了结）；5.T+1日卖出正股获