三一重工上市定位分析和投资策略.pdf

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1、三一重工上市定位分析和投资策略中信证券研究咨询部童学军基本结论公司因其良好的基本面适中的流通盘和主要竞争对手中联重科2000年上市后的良好市场表现将受到机构投资者的重点关注我们预计其上市首日合理定位应在28.50---31.50元间均价在30元一带32元以上可以短线抛出28元以下有较好的短线套利机会中长期投资者在26元以下坚决买进公司发行概况表一公司发行概况发行价格15.56元2002年每股收益1.16元摊薄后0.874元总股本/流通股本24000万股/6000万股发行方式全部向二级市场投资者定价配售中签率0.07691627%主承销商湘财证券上市推荐

2、人联合证券湘财证券投资要点1公司主营拖式混凝土输送泵混凝土泵车等混凝土施工机械和全液压振动压路机等高等级路面施工机械该三大产品2000年2001年和2002年分别占公司主营收入的94.36%93.72%和87.77%2公司所属行业为工程机械行业混凝土施工机械子行业该子行业为工程机械行业各子行业中成长性和盈利能力最为突出的子行业公司在混凝土施工机械子行业竞争优势显著近几年一直保持市场占有率第一3同主要竞争对手中联重科相比公司的民营企业机制在吸引人才成本控制和市场营销方面体现出较大的优势在研发方面两家都有较强实力但从整体看中联重科稍强公司主要的劣势资金紧张

3、将在这次上市后消除在所得税税率方面公司享受15%的所得税优惠税率而中联重科税收为零整体来看公司比中联重科略胜一筹这从双方的业务规模毛利率市场占有率可以明显看出见后面同行业比较4公司近几年业绩保持高速增长态势主营收入2001年同比增加40.18%2002年同比增加78.9%净利润2001年同比增加52.20%2002年同比增加129.99%这一方面得益于工程机械行业从2000年进入景气周期另一方面也归功于公司的强势竞争地位5公司2003年继续保持高速增长态势预期主营收入同比增加83.33%净利润同比增加52.48%EPS为1.33元从2003年工程机械行

4、业运行形势公司新产品开发情况和规模迅速扩大来看公司完成上述业务目标基本没问题6须要注意的是公司在2003年后虽然仍将保持良好的增长但再保持50%以上的持续高增长将有困难同类比较1同行业比较定位目前工程机械行业共有11家上市公司同三一重工最可比同时也是三一重工主要竞争对手的是中联重科我们对双方进行比较分析表二经营规模和成长性比较股票名称收入(万元)GR%净利润(万元)GR%中联重科66544.1671.3615370.8246.06三一重工98456.2478.9020985.54129.99表三盈利能力比较股票代码股票名称毛利率(%)净资产收益率(%)

5、总资产收益率(%)销售净利率(%)000157中联重科39.3615.2810.4423.09600031三一重工51.0844.5318.1921.31表四市场定位股票代码股票名称总股本(万股)流通A股(万股)EPS(元)6月24日收盘价复权价P--E000157中联重科39000130000.39112928600031三一重工2400060000.87上市定位从表二表三我们可以看出公司整体实力和经营情况明显比主要竞争对手中联重科略胜一筹这也正是公司比主要竞争对手中联重科具有上述分析竞争优势的结果基于此我们认为公司上市定位比中联重科略高预计在30元

6、2次新股比较分析表五最新十家次新股上市定位比较股票简称发行价发行市摊薄每股总股本发行股本首日均价涨均价市元)盈率收益(元)(万股)(万股)均价幅%盈率双良空调7.2620.000.26730600800010.6446.9639.80白云机场5.8812.250.288100000400008.0637.0727.99贵研铂业6.8019.300.1888595400015.39126.3281.70太工天成9.7317.690.3697200237018.8894.0451.17长电科技7.1918.920.26618287550013.7791.5

7、251.82冠农股份5.7519.990.19212000400011.0892.7057.78片仔癀8.5514.540.42014000400015.8985.8537.83三友化工6.0020.000.21435000100008.4641.0039.48冠豪高新4.6020.000.14416000600010.53128.9173.25中科合臣7.0020.000.2127600300014.96113.7170.57均值6.8818.270.23585.8153.14三一重工15.5613.410.874240006000???选取近期上市

8、的十只新股作为样本股与公司相比较本公司发行市盈率较低总股本与流通股本适中发行价和摊薄后每股收益