中金公司-传媒业2010年投资策略报告-091103.pdf

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1、传媒行业峰回路转，柳暗花明分析员：金宇/钟文明2009年11月0主要内容第一章投资策略………………………………………………..……………………………3第二章重点推荐……………………………………………………………………………..10第三章行业跟踪……………………………………………………………………………..161中金重点研究传媒公司一览股价总市值P/EP/BEV/EBITDA公司列表股价货币投资建议(2009-10-30)(百万元)0809E10E0809E10E0809E10E中金研究-A股有线网络天威视讯CNY16.374,371推荐57

2、.756.038.33.73.53.311.912.411.6歌华有线CNY12.5313,286推荐40.439.436.43.12.92.718.415.013.9广电网络CNY8.043,485中性80.536.832.23.02.92.79.911.010.1报纸经营博瑞传播CNY22.488,436推荐44.031.124.98.36.85.728.821.517.2新华传媒CNY10.779,378中性38.740.836.84.44.03.633.923.119.7华闻传媒CNY6.338,610中性51.850.544.84

3、.13.83.618.619.515.9图书出版时代出版CNY15.396,011推荐28.024.622.53.22.92.566.319.618.1出版传媒CNY9.765,377中性46.542.536.83.93.73.446.139.032.8电视广告经营中视传媒CNY16.013,790中性69.956.651.74.54.34.032.833.728.4户外广告经营北巴传媒CNY13.235,334推荐59.437.325.66.15.24.316.016.614.6综合中信国安CNY14.1722,218中性62.135.7

4、60.14.34.03.870.769.155.5电广传媒CNY18.87,640中性358.2106.160.84.54.44.119.621.820.2东方明珠CNY9.8731,449中性70.567.961.75.24.84.546.642.337.9动漫奥飞动漫43.97,024无评级107.867.751.523.65.75.280.846.335.7中值13.237,02458.641.737.54.23.93.630.821.718.8资料来源：公司资料，彭博资讯，中金公司研究部2第一章投资策略：峰回路转，柳暗花明3中金策略

5、：万事俱备，“东风”来袭®文化体制改革加速。2009年，改革®估值低于历史平均水平。传媒板块®投资时钟提示投资机会。历史经验进入攻坚克难的关键阶段，改革政自我们3月份下调评级至“标配”以显示，传媒板块在熊市后期、牛市策力度空前，振兴和发展文化产业来表现落后大盘，板块估值相对大初期和震荡的市场环境下往往有超首次上升为国家战略。未来3年，盘溢价率低于历史平均水平。重点越大盘的表现。从投资风格来看，文化产业面临重大发展机遇，通过推荐股票的估值也趋于合理，以6-传媒板块在市场转向防御或主题投“转企改制-上市融资-重组整合”来12个月为投资周期，实现

6、绝对收益资时容易获得投资者青睐。最近市打造大型综合媒体集团和文化产业的空间已经打开，并具备逢低吸纳场处于震荡盘整之中，投资风格有战略投资者的步伐全面加快。的估值基础。发生转换的迹象，传媒板块有望跑赢大盘，实现相对收益。®2009年8月28日上调传媒板块评级至“超配”。®推荐组合：天威视讯/歌华有线/北巴传媒/时代出版/博瑞传播42009：国办发114号文化体制改革提速文，财政部和税务总局随后出文，给予文化企业增值税、营业税及进出口关税优惠。文化事业单位转制企业，2009-2013年免缴企业所得税2009：新闻出版出台¢2006年初发布的《中

7、共中支持新闻出版体制改央、国务院关于深化文化革的指导意见，明确体制改革的若干意见》中提出鼓励新闻出版企2007：四川新华发行¢2003年12月国办发布105号文，支持文对文化单位是否适合改制业跨地域、跨媒体发集团香港上市化产业发展和经营性文化事业单位转制进行了明确的分类，并明展，3-5年内打造5-6为企业确一般出版单位应逐步转家收入和资产双百亿制为企业。¢对试点报业、出版、发行、广播、电视、集团。电影等文化集团，符合规定的可给予合《国家“十一五”时期文化发展2007：出版传媒A股并缴纳企业所得税的优惠政策IPO规划纲要》鼓励新闻出版企业09

8、年7月，文化产业¢鼓励、支持、引导社会资本以股份制、整体上市，两项政策多次强调振兴规划正式出台，民营等形式，兴办影视制作、放映、演要大力发展文化产业，并提出艺、娱乐、发行、会展、