08年银行净利差将增28个基点

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1、2007-11-27行业研究银行首次08年银行净利差将增28个基点增持行业动态报告◆报告起因：对年内加息累积效应的评估分析师:◆潜在催化因素：净利息收入加速增长在2008年季报中的体现金麟■银行“存短贷长”特点使得加息对净利差有正面作用021-50818887虽然年内的历次加息具有“重存轻贷”的特点，但由于银行业活期存款占比达到49.33%，而中长期贷款占比达48.84%。考虑到活期存款jinlin@ebscn.com利率年内仅仅提高了9个基点，我们认为加息有助于银行业进一步扩大利差率。■加息对净利差的提升作用远未在年内充分体现名称价格同比增减首先，净利差衡量的是日均余额的收益率，因

2、此只能部分反映年内加1年期存款增1.35息的影响。其次，银行“存短贷长”的现象仍在继续发展。占比上升3.87%基准利率个百分点的活期存款并不从加息中受益，而存款普遍期限较短，这意味着存款1年期贷款增1.17品种的重新定价过程快于贷款品种。第三，资产负债价格重新定价同7.29%基准利率个百分点样存在时滞。贷款利率主要在年初重新定价或按合同日以年为周期重新定价。■08年净利差将因今年的加息而提高27.72个基点行业主要数据图在不考虑继续加息可能性的前提下，我们认为2008年银行存款利率将比2007年提高38.40个基点；2008年银行贷款利率将比2007年50000018%提高82.57

3、个基点，存贷利差将提高27.72个基点，这意味着银行业40000016%利息净收入将因07年加息的滞后调整而增长10%左右，推动银行净300000利润增速提高11.5%。14%200000■推荐关注三类股票10000012%（1）活期存款比例较大的银行，如建行、交行；（2）中长期贷款占比较010%高的银行，如建行、工行；（3）“不计息”的存款（如卡存款）和年初重06年10月07年4月存款总额贷款总额新定价的贷款（如个人住房按揭贷款）占比较高的银行，如招行、中行。存款同比增速贷款同比增速证券公司价格EPS(元)代码名称20062007E2008E2009E行业与上证指数对比图60139

4、8工行7.790.1460.2630.3640.42740601939建行10.060.2060.3360.4730.57330601988中行6.630.1650.2330.3190.37620601328交行14.200.2770.4290.6200.76610600036招行38.280.4830.9251.1961.4160600016民生15.700.3770.3950.5220.5921月3月5月7月9月11月601998中信10.020.1200.1840.2760.316沪深300银行业601166兴业53.790.9501.6572.0372.369600015华夏

5、19.590.3470.5320.8350.967相关报告：600000浦发47.820.7701.2581.9322.198000001深发展36.280.6701.5201.9552.243销售经理:601169北京18.850.4260.4880.7680.849陈扬杨日昕王莉本601009南京17.100.4930.4860.5330.626(8621)50818887002142宁波17.730.3080.3490.4360.526光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可

6、能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。2007-11-16银行本轮景气周期已经触发了央行9次加息行为。特别是进入2007年以来，央行频密启动了5次加息。我们认为，由于日均指标调整较慢，贷款合同的利率调节具有滞后性，以及银行“存短贷长”现象的进一步发展，年内历次调息对商业银行存贷利差的拉高效果远未在2007年充分体现。预计随着贷款利率的逐步调整到位，2008年商业银行存贷利差将扩大29.55基点，该因素将推动全行业净利润增长11.5%。结合对银行业其他发展因素的判断，给予该行业“增持”评级。一、2007年的5次加息2007年

7、，央行先后5次调升存贷款基准利率。其中7月下旬到9月中旬是比较频密的操作期间。图1：年内5次加息带动基准利率的上扬876543207年1月07年3月07年5月07年7月07年9月07年11月1年期贷款基准利率1年期存款基准利率年内的5次加息，特点之一是“重存轻贷”。5次加息中，每次1年期存款利率都加满27个基点，而有2次1年期贷款利率分别只提高18个基点。经过这5次加息，1年期存款和贷款利率分别比年初提高了1.35和1.17个百分点。就相同期限业务品种来说