期权基础知识与策略精讲

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1、学号：上交所期权大讲堂广州证券专场股票期权基础知识与策略精讲上海证券交易所目彔期权基础ABC怎样做期权的买方怎样做期权的卖方现货头寸的保险与后悔药增强现货收益的利器第一讲期权基础ABC期权是什么期权是投资者约期：未杢定在未杢买入或卖出某项资产的权利。权：权利认购：买入资产认沽：卖出资产-4-现实生活中的期权买房楼花粮食最低收购价认购期权政府免费赠送的认沽期权-5-期权的类型认购期权：双方约定在未杢某个时间点，期权买方向卖方以约定价格买入股票/ETF的权利。认沽期权：双方约定在未杢某个时间点，期权买方向卖方以约定价格卖出股票/ET

2、F的权利。-6-期权的类型月饼票电影票美式期权欧式期权-7-期权的类型美式期权：期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行使权利的期权。欧式期权：期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。-8-期权策略的多样性股票期货期权通常只能做多，除了做多还能做空，除了做多、做空，还能运用上涨才能获取收益上涨下跌都能获取组合策略，即使不温不火、收益大涨大跌但态势不明也有可能获取收益-9-期权策略的精确制导投资案例3月中旬，有4位投资者对50指数有如下的看法：•投资者A：我认为未杢股市会上涨。•投资者B：我认为未杢10天内股市会上涨。•投资者C：我认

3、为未杢10天内股市会上涨，上涨幅度大于5%。•投资者D：我认为未杢10天内股市会持续上涨，上涨幅度大于5%且小于8%。-10-期权策略的精确制导购买股票投资策略10日期间的收益率即使很聪明的投A股票6.56%资者也没有办法B股票6.56%拉开差距C股票6.56%D股票6.56%购买期权投资策略10日期间的收益率A股票6.56%你看得越准确，B近月认购期权234.82%你就赚得越多C近月轻度虚值期权278.79%D牛市价差组合374.68%-11-期权策略的精确制导策略选择3月16日盘中3月25日收盘10日期间收益建仓成本前的价格率投资者A直接

4、买入股票2.4402.6006.56%投资者B买入近月平值认0.04480.1500234.82%购期权（行权价2.450）投资者C买入近月虚值认0.01320.0500278.79%购期权（行权价2.550）投资者D牛市价差组合0.03160.1500374.68%（买行权价2.450，卖行权价2.600）一个期权合约的实例：合约要素3月4日,老王以1732元买入一张“50ETF购3月2200”(合约单位:10000).期权类型：认购期权权利金：0.1732元/份合约标的:上证50ETF行权价格：2.200元到期日：2015年3月25日

5、老王的权利:有权在2015年3月25日(到期月第四个周三),以2.200元/份的价格,从期权卖方买入10000份上证50ETF.-13-期权的价格期权的价格是什么?以50ETF购5月2500为例3月27日，上证50ETF收盘价为2.649元。此时，若该期权合约行权，则权利方可获得2.649-2.500=0.1490元。为什么买价是0.2160元>0.1490元？-14-期权的价格构成0.2160=0.1490+0.0670交易产生的价格2.649-2.5000.2160-0.1490期权价格内在价值时间价值确定且可计算有规律,但难以确定

6、内在价值：如果立即行权，期权买方的实际获利。-15-时间价值期权就像“阳光下的冰”一样，其时间价值呈抛物线加速衰减。-16-实值、平值、虚值如何判断期权是平值、实值还是虚值？现在行权价值内在解释股价价格状态价值12元10元实值2元如果我现在可以立即执行权利，就赚了认购10元10元平值0我现在执不执行都一样，不赚不亏期权8元10元虚值0执行权利对我不利，我不会执行现在行权价值内在解释股价价格状态价值8元10元实值2元如果我现在可以立即执行权利，就赚了认沽10元10元平值0我现在执不执行都一样，不赚不亏期权12元10元虚值0执行权利对我不利

7、，我不会执行-17-期权价格的重要影响因素期权证券时间波动率价值价格认购正相关正相关正相关期权认沽负相关正相关正相关期权-18-第二讲怎样做期权的买方买入开仓的最大动力以小博大期权的杠杆性20-20-买入开仓概念买入开仓：即买入期权合约新建立头寸•买入认购：投资者先支付权利金，获得未杢以约定价格（行权价）买入一定数量ETF的权利。•买入认沽：投资者先支付权利金，获得未杢以约定价格（行权价）卖出一定数量ETF的权利。-21-买入开仓的杠杆性3月5日。某投资者买入4月行权价为2.5元的50ETF认购期权，花费0.0292元的权利金。乊后，5

8、0指数持续上攻。到了4月13日，该投资者以0.4915元的收盘价平仓，价格上涨1583.22%。同期上证50ETF上涨了28.15%，沪深300指数仅仅上涨了27