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《国际投资头寸与国际收支的数量关系及其实证分析_许承明(1)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、世界经济文汇二000年第四期国际投资头寸与国际收支的数量关系及其实证分析许承明sttP,国际投资头寸(IraioalIvmosintoet是n一国n对e外资产en与负债tn的存)量统计表它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成。国际货币基金组织(IM)F在1993年编制的《国际收支手册,,(第五版)》(以下简称第五版)中新增了国际投资头寸统计的内容根据第五版的要求完整意义的国际收支统计应当包括国际收支平衡表和国际投资头寸表的编制。有了一国的国际收支和国际投资头寸的完整,,统计数据就可以对其进行对外经济流量与存量的综合分析从而为制定合理的国内外经济政策提供科
2、学依据。由于统计国际投资头寸是一件比较复杂的工作,目前世界上大约只有30个国家(其中大部分是工业,国家)能定期向IMF提供该项统计数据IMF直到1997年才开始按第五版的要求在《国际金融统计年鉴》(以下简称IFs)上公布部分成员国的国际投资头寸。我国目前还未对国际投资头寸的全部项目进行统计,有关中国的国际投资头寸也从未有过完整报道。笔者认为,我国应尽早开展有关国际投资头寸的各项统计工作,并对我国的国际投资头寸问题进行广泛深入研究,为制定更加合理的对外政策提供依据。本文在介,,绍了有关国际投资头寸的基本问题的基础上探讨了国际收支与国际投资头寸之间的数量关系并根据美国和
3、意大利的实际数据进行实证分析。一、国际投资头寸的项目分类,。国际投资头寸的项目分类重在突出资产和负债之间的区别并且同金融账户的标准组成部分相一致,、。国际投资头寸首先划分为对外资产和对外负债两大类接着再按功能工具或部门进行二级和三级分类、、其中对外资产细分为直接投资证券投资其它投资和储备资产;对外负债以同样的方式划分(储备资产除、、外);直接投资细分为股本资本再投资收益和其它资本;证券投资细分为股本证券债务证券;其它投资分、、,,为贸易信贷贷款货币和存款以及其它资产和负债(例如在国际非货币组织认购的股本金和其他应收、、、。款和应付款);储备资产分为货币黄金特别提款权
4、在基金组织中的储备头寸外汇和其它债权等虽然国际投资头寸的项,。目分类与金融账户完全一致但它们所代表的意义是不同的金融账户中的全,,部项目只涉及一国对外资产和负债所有权变更的交易这些变更包括同世界其它地方债权的产生和清偿而不反映非交易引起的其他一切变化。所以,金融账户反映的只是对外金融资产的流量。但在某一时点上要求提供企业的透明性的惯例会一直持续下去。各国有关政府也像金融危机后的主要变化中所描述的那,,,,样通过这次金融危机对金融机构的不良化和借贷资产的不良化提高警惕并加强监督管理所以金融结构的透明度将会被大力改善。直接金融在整个企业的筹集资金中所占的比例正在提高,还
5、有直接融资操作的相关惯例都有助于提高金融的透明度。四、结言,上述发展前景是各政府对本次金融危机的对策和其主要变化这表示世界经济以及资本市场日趋一,,体化和国际化并随着信息产业时代的开始特别是中韩日三国的资本市场将由间接融资向直接融资转变。同样,对于中国的资本市场,无论政府主导型还是金融机构自律型,虽然在程度上有差异,但形成了明。(w,。,显的趋势考虑到中国即将加入世界贸易组织To)并将持续对外开放上述方向是必然的但是在中,国经济占重要部分的国有企业持续增长的负债率和资产低收益率将可能成为发展过程中的障碍和金融危机的潜在危险要素。为了清除金融市场的潜在危险要素,改善资
6、本市场的结构,以及改善产业结构,有必,,.要促进有发展潜力的高科技中小企业以此来启动并大力发展场外市场即中国的二板市场一46一世界经济文汇二000年第四期的国际投资头寸不仅反映了金融交易,还反映了汇率、价格变化。以及所属期限内出现的其它各项调整所,。以国际投资头寸反映了经过调整后的对外资产和负债和存量并将两者的存量之差称为国际投资头寸净(etInternationa一InstentPosition,NIP)。;额Nvem简称比根据国民经济核算原理(sNA)一国的国际投资头寸净额与其非金融资产存量之和就构成该国的净财富。二、关于国际投资头寸的计价问题由于构成国际投资头
7、寸的资产与负债的价值不断变化的,而这种变化可能是由,于交易引起的也可能,,(通常为一是资产数量变化或名义持有损益所引起的所以在编制国际投资头寸表时要求对核算期内年)的期初和期末资产与负债的各个项目进行全面核算。但在进行这些项目核算时,首先遇到的一个问题是如何对各个项,。,,目的资产和负债进行估价从而确定其对外资产和负债的存量价值例如在80年代以前美,。,国在核算其国际投资头寸时采用成本价格(costrPice)进行核算按该种方法美国在70年代末就由原先最大的净债权国变为净债务国。虽然按成本价格进行核算操作起来比较简便,但按成本价格对诸如股权资产、黄金资产进行估算
