利多炒作使癫狂螺纹高位风险大

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1、利多炒作使癫狂螺纹高位风险大投资研究部金属研究员谢栩投资咨询资格号：Z0002095要点：清除地条钢作为今年钢铁行业的重大事件将持续提振螺纹钢价格，环保限产成为常态化炒作因素起到短期利多作用，但高位风险在聚集。目前来看，螺纹钢价格在两会限产提振下，将维持偏强走势，高位风险放大。短期关注库存消化情况，若库存拐点已现开始下降，行情有望维持强势，若库存难以顺畅消化，再配合增产压力，螺纹钢价格将承压大幅回落。操作层面，目前价位建议观望为主，不建议追多，长期保持逢回调做多思路。2017年才刚刚开年，螺纹钢已经按捺不住，急躁的连续飙升，延续2016年的精彩行情。截止目前，不到两个月的时

2、间，螺纹指数的涨幅为27.5%，并且已经突破去年12月的高点，创出近三年来新高。现货市场拉涨意图明显，基差持续为正。螺纹钢走到这个位臵，市场上的观点分歧很大，多空分歧也很大。后市将何去何从？继续向上突破，一举拿下3800、4000点？抑或调头回调，跌到3000点附近？个人拙见：本轮上涨受到了多重预期利好的刺激，利好来自供给和需求两端，预期的供给收缩和预期的需求转好是行情启动和爆发的主导因素，环保限产适时的起了推波助澜的作用。预期能否转化为现实则是行情继续上涨的主要风险，归根到底，价格的高度最终取决于供需格局的变化。一、供给端——去产能炒作和增产量的博弈去产能和增产量的矛盾在

3、今年仍将比较突出，可观的钢厂利润将令钢厂减产的难度很大，不过在彻底清除地条钢的情况下，以及去产能触及在产产能的硬性政策作用下，今年减产的概率比较大。（一）高利润刺激下1月产量仍然维持高位最新数据，今年1月我国粗钢产量6720万吨，环比微降，同比增加7.4%，而且今年1月份有春节假期，如此大的同比增幅也反映了钢厂生产的积极性非常高。2月份全国钢厂检修量比1月份明显下降，多家高炉年后有复产意向，将逐渐复产，高炉开工率呈现本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限

4、公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。回升的态势，可以预计2月份粗钢产量仍将维持高位。支撑钢厂增产的动力来自于钢厂利润，近期钢厂利润达到600元/吨左右，盈利钢厂比例达到87%，在如此可观的利润支撑下，钢厂很难主动减产。而且去年以来多数钢厂积累的利润较厚，承受亏损的耐性有所增强。钢铁行业整体的生产积极性仍然较高。图1：粗钢历年产量（万吨）图2：全国预估日均产量（万吨）数据来源与整理：万得资讯、西部期货（二）高炉开工率低位缓慢回升今年以来，全国高炉开工率维持偏低水平，和去年同期开

5、工率水平相近，截止2月17日当周，全国高炉开工率为74.86%，略高于去年同期的73.9%；唐山地区在产产能220.14万吨，产能利用率82.99%，去年同期为85.22%，高炉开工率79.88%，去年同期为82.93%。到目前为止高炉开工率维持偏低水平，主要受到春节因素以及环保限产等的影响。在利润驱动下，预计随着下游旺季逐渐到来，高炉开工率会呈现逐渐回升趋势。图3：全国高炉设备开工率（%）数据来源与整理：万得资讯、西部期货本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部

6、期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。（三）去产能炒作持续发力清除地条钢动真格。从去年年底开始，取缔地条钢的消息引爆市场，2月20日中钢协刘振江的讲话中再次强调了要坚决清除地条钢，配合国家要求的在今年6月30日前全部清除，钢铁协会对中（工）频炉炼钢生产钢坯（锭）及钢材必须彻底拆除。从国家政策执行的坚决程度和各地的行动可以预计，今年6月底前清除地条钢将会取得显著的成效，行业经验数据，地条钢产能约在8000万-1亿吨，全部清除将令钢材供给明显收缩，这一利好将是非常显著的刺激

7、因素，也是今年钢铁行业的重大事件。环保限产常态化。今年环保限产将延续去年的频率，成为常态化。3月份开“两会”，5月份要开“一带一路”峰会，9月份的金砖国家峰会，进入四季度又将打响防雾霾战役。环保限产贯穿全年。“两会蓝”发力。3月3日和3月5日在北京将召开两会，为保蓝天白云，京津冀相关政府紧急布局，据了解当地部分钢厂已经收到2月下旬至3月上旬的环保限产指令，具体限产细节也已经公布，3月1日0时至15日24时，唐山市钢铁行业未完成湿法脱硫烟气深度治理的烧结机（含竖炉）全停，完成治理的减少排放50%，焦化完成治理任务的出