特别提款权定值货币新标准与人民币国际化

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1、2014年2月InternationalEconomicsandTradeResearchFEB.2014特别提款权定值货币新标准与人民币国际化石建勋，郑超洪（同济大学经济与管理学院，上海200092）摘要：文章建立了一个测算外汇官方储备的混合面板模型，运用1980～2011年数据估算了特别提款权新标准实施后人民币的国际化程度，并采用近10年的出口和资本流动金额预测了未来人民币在特别提款权货币篮子中的份额。结果表明：特别提款权定值货币的新标准有利于人民币国际化，人民币有望在2030年成为特别提款权货币篮子中的重要组成部分，占到26．81％，与美元和欧元不相上下。最后文章从特别提款

2、权发行和我国扩大开放等角度提出了政策建议。关键词：人民币国际化；特别提款权；货币篮子；定值货币中图分类号：F822．2文献标识码：A文章编号：1002－0594（2014）2－0064－10一、引言目前特别提款权（SpecialDrawingRights，SDR）货币篮子中的定值货币由美元、欧元、日元和英镑构成，这样的货币结构不具有广泛的代表性，没有反映世界经济格局的变化。美国金融危机后，加快改革国际货币体系，摆脱美元的霸权地位已经成为国际社会的共识，这其中，有关改革国际货币基金组织（InternationalMonetaryFund，IMF）及其特别提款权的建议，特别是扩大SDR的

3、规模和使用范围的改革建议得到了广泛的支持。SDR是以国际货币基金组织为中心，采取国际货币合作方式创造的一种国际储备资产，是为了应对1960年美国耶鲁大学教授特里芬提出的“特里芬难题”而设立。特别提款权作为IMF会员国特别提款账户中一种账面资产存在，与黄金、外汇并列，当会员国发生国际收支逆差时，可与其他会员国换取外汇，偿付逆差，也可用以向基金组织贷款并支付利息费用。SDR的使用虽然未能挽救布雷顿森林体系的崩溃，但是在一定程度上了补充了国际流动性和储备的不足，部分替代美元国际货币的职能，在现行国际货币体系中起着十分重要的作用。一方面，它发挥着“世界货币”的作用，它的国际清偿力越加广泛地在

4、基金组织会员国间的交易和业务中被使用；另一方面，SDR也被作为各国货币定值标准，成为国际货币体系的新“锚”。收稿日期：2013－07－10基金项目：国家社科基金项目（10BGJ019）作者简介：石建勋（1963－），陕西潼关人，同济大学经济与管理学院教授，博士生导师、研究方向为国际金融；郑超洪（1989－），山东烟台人，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向为国际金融。目前，人民币正在加速实现国际化，国际货币基金组织对于特别提款权的改革对于人民币既是机遇也是挑战，SDR改革以及人民币国际化配套改革的进程决定着人民币在未来国际货币体系中的地位与作用。而对于国际货币基金组织来说，人民

5、币国际化是其改革国际货币体系的重要组成部分。因此，研究SDR改革与人民币国际化的相互关系以及人民币在SDR篮子货币改革中的份额变化，对预测人民币未来的地位和作用有着重要的理论和实际价值。二、文献综述SDR作为超主权货币理论的一种实践，为改革现行货币体系提供了新的思路，未来国际货币体系的基础货币不一定是建立在某一国主权及信用上，可以由多国货币组成的“篮子”形式存在。因此，SDR在国际货币体系中的作用以及人民币通过进入SDR成为国际货币的路径选择成为众多学者的研究内容。对于SDR在未来国际货币体系中的作用，蒙代尔（2009）指出未来应该有一种新的“世界货币”，由世界几种主要货币按照比例组

6、成一个“货币篮子”挂钩黄金，人民币也加入到“货币篮子”中。Stiglitz（2010）指出一个新的、有效的国际储备货币体系对于包括美国在内的世界所有国家都是有利的，而要实现这个目标最保守的方法是IMF定期发行SDR，而最激进的方法是根据全球经济的现状发行SDR，使得国际货币体系有效运行。IMF的一项研究中也指出，SDR越来越被各国所接受，未来SDR可能成为主要储备资产，改变以美元为基础的国际货币体系（Tweedie，2010）。在当前国际货币体系改革的历史机遇下，很多学者提出人民币应该通过积极参与国际货币体系改革加快人民币国际化进程。李新功（2009）指出当前世界经济失衡是国际生产中

7、心与货币体系错配的结果，而人民币国际化是解决这一问题的关键。吴念鲁（2009）认为随着中国经济实力增强，对外开放水平提高，人民币对国际货币体系的影响日益增大，可把人民币国际化放在国际货币体系的环境中进行研究。李稻葵（2008）提议加快IMF改革，呼吁继续给予新兴市场国家更多的发言权和投票权，建议IMF的储备货币由单一的美元转换为多货币，包括欧元以及人民币，人民币借此成为新兴市场国家借贷的重要币种，进一步实现人民币国际化。郑联盛（2010）提出在SDR成为超