旅游企业投资管理第四章旅游企业投资决策第四节.ppt

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1、旅游企业投资与管理第四章旅游企业投资决策第四节旅游企业投资组合决策一、投资组合的特点和目的（一）投资组合的特点旅游企业投资组合是指旅游企业为了提高投资收益水平，弱化投资风险，将各种性质不同的投资有机地结合在一起的过程。投资组合具有以下特点：（1）投资组合是为了提高投资总额的收益水平，弱化投资总额的投资风险。（2）投资组合是根据各种投资项目间在风险和收益上的关联关系，而将一组相关程度较高的投资项目有机地结合在一起，而不是总投资额的简单切割或比例分割。（3）投资组合表现为一个动态的过程，随着时间的推移

2、和市场的变动，各种投资会相应地变化，与之相关的风险和收益也会发生变化，这种变化会导致投资总额在各种投资之间的相互关系发生变化。为了使投资处在一个总收益和总风险相对有利的状态下，旅游企业必须根据这种变动，随时调整投资总额中不同性质的投资的组合。这样，投资组合就会表现为一个动态的调整过程。收益稳定收益增长流动性增强分散风险本金安全目的一、投资组合的特点和目的（二）投资组合的目的一、投资组合的特点和目的（二）投资组合的目的1.本金安全不同投资本金的收回方式是不一样的，如债权投资到期收回本金与利息，而股权

3、投资不能如期收回。股权虽可以通过市场转让，但并不一定能够全部收回。因此，投资组合的第一目的是增加本金收回的安全程度。2.收益稳定不同投资的收益稳定性是不一样的，如债权投资收益稳定，而股权投资收益不稳定。因此，投资组合可以有效地增加投资收益的稳定程度。一、投资组合的特点和目的（二）投资组合的目的3.收益增长不同投资收益增长的可能性是不一样的，固定收益的投资，其收益是不可能增长或增幅较小的。变动收益的投资，其收益是存在增长（或下降）可能性的。因此，投资组合的另一目的，是增加或改变投资收益增长的可能性和

4、增长速度。4.流动性增强一般来说，收益能力与流动性是对立的，旅游企业多在这两者之间进行选择，以增强投资的流动性。5.分散风险分散风险是投资组合的另一主要目的，即为了减少投资遭受损失的可能性而将投资总额分散在多项目的投资上，以实现投资风险的分一、投资组合的特点和目的（二）投资组合的目的有效和有机组合投资，可以产生风险吸纳效应和收益释放效应。所谓风险吸纳效应，是指个别投资与其他投资有机地组合在一起时，风险会被稀释或吸收，从而使总体投资风险降低。所谓收益释放效应，是指个别投资与其他投资有机地结合在一起时

5、，由于各投资之间存在的功能联动关系，导致效益联动，推动总投资收益超出各单项投资收益的累加和。功能联动是指一投资项目产生效用对另一个或另一些投资项目的依存关系。只有将这些投资项目联结或组合在一起，才能使投资项目的整体效益和各投资项目的投资效益最大化。这种投资组合的总收益超出单个项目投资收益之和这一差异，称为组合释放收益。二、最佳投资组合的评价标准从理论上分析，一个最佳的投资组合意味着在有限的资金条件下，旅游企业若想调整投资组合中任何一个投资项目，而采用另一个新的投资项目所形成的新投资组合，其收益与风

6、险都不可能比被调整的投资组合更佳，那么，这个被调整的投资组合便是最佳投资组合。可见，最佳投资组合是一种具有排斥性和惟一性的投资组合。衡量最佳投资组合的标准，可以具体分为以下方面：（一）投资总额的风险水平不变，而投资收益提高对于一个乐意承担风险的旅游企业来说，投资组合的目的是追求投资总额的投资收益最高，这时，如果投资总额的风险水平不变，也就意味着投资总额的投资收益和风险关系处于最佳状态。该评价标准的意义在于：在选定的投资组合中放弃一个投资项目，而选进一个新的投资项目，在不改变投资总额风险水平的情况下

7、，这种投资项目的调整不可能再提高投资总额的投资收益，这时被调整的投资组合就是最佳投资组合。二、最佳投资组合的评价标准（二）投资总额的收益水平不变，而投资风险最低对于一个不愿承担风险的旅游企业来说，投资组合的目的在于使投资总额的风险最低，这时，如果投资总额的收益水平不变，也就意味着投资总额的投资收益和风险关系处于最佳状态。该评价标准的意义是：在选定的投资组合中，放弃一个投资项目，而选进一个新的投资项目，在不改变投资总收益水平的前提下，这种投资项目的调整不可能再进一步减少投资风险，这时，被调整的投资组

8、合就是最佳投资组合。三、投资组合的方式投资组合的结果，是投资收益和投资风险相互关系的组配。方式投资风险等级组合投资的时间组合投资的不同收益形式组合投资的不同性质对象组合投资的不同性质权益组合投资的可变性组合三、投资组合的方式（一）投资风险等级组合投资项目可以根据其风险大小划分为各种风险等级：高风险投资、适中风险投资、低风险投资。根据旅游企业的风险偏好，分为三种不同的风险等级组合方式：（1）冒险的风险等级组合。它是指在投资组合中，高风险投资所占比重最大，适中风险投资比重次之，低风险投