CIIA历年真题答案(2006-2013)--投资组合管理.pdf

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1、CIIA专项真题集——投资组合管理No.12013年3月卷二投资组合管理答案(36分)a)TWR用以估测一个组合的回报，其方法导致该回报对投资在组合的资金变化不敏感。MWR用以估测组合的业绩，其方法导致该回报对投资在组合的资金变化敏感，即有更多投资资金的期间比有较少投资资金的期间对组合业绩的贡献要大。(3分)因为TWR对投资的资金量不敏感，它适合估测无法控制外部资金流的组合经理的绩效[如一个共同基金经理]。TWR可以对基准、同事和竞争者进行比较。MWR从客户角度估测回报（假设客户控制了外部现金流）：它估测客户净表现。(3分)b)AAAXAAP1P2P247TWR1R1R1

2、1116%Tot0,11,2AAA35PPP50Y010TWR116.67%Tot30(3分)XXTWR1TWR116%13.05%annualTot(2分)YTWR116.67%18.01%annualc)XCF20,000501million0XCF10,000660.66million(2分)1XCF10,000470.47million2XMWRIRR(1;0.66;0.47)9.09%annualXX22MWR1MWR119.09%119.00%Totannual(3分)注意：X2如

3、果手头没有财务计算器：q1MWR.然后1q0.66q0.470annual20.660.6640.470.661.5217qq1.09orq0.431,21222但q不能接受，因为对应的回报为-143%，低于-100%.2注意：我们对现金流采用以下表达符号：收入的资金（从组合流出）计为正值(+)，支付的资金（流入到组合）计为负值(–)。初始组合价值为一笔流入到组合的价值（因为期初你必须支付）；最终组合价值为一笔流出组合的价值（最终你会清算组合，收入资金）。CIIA专项真题集——投资组合管理XXXmod.DietzV2V0outflow1profi

4、t0.47million1million0.66milliond)RTot19.40%XX1avg.investedcapital1V0outflow11million0.66million22(3分)19.40%19.00%有关精确价值的误差百分比为：2.1%,相对较小。(1分)19.00%[注意更正：百分比的百分比：我们也接受19.4–19=0.4%.]e)XTWR6%TotXMWR19%Tot由于MWR对投资到组合的资金的时间和金额敏感，因此MWR大于TWR。在第一年（有最佳业绩）投资的金额大于第二年（有较差业绩）投资的金额。X在高点时退出市场（部分

5、地），这也是MWR大于TWR的原因。(4分)f)XYXYV120,0006610,00038.71,707,0001R1.31310,1XYV20,0005010,000301,300,0000XYXYV210,0004720,000351,170,0001R0.8159(6分)1,2XYV10,0006620,00038.71,434,0001,afterreb.XYXYXYTWR1R1R17.13%Tot0,11,2g)既然XCF20,000501million0XCF10,00066

6、0.66million1XCF10,000470.47million2并且YCF10,000300.3million0YCF10,00038.70.387million1YCF20,000350.7million2我们有：XYCF1.3million0XYCF0.273million1XYCF1.17million2(3分)CIIA专项真题集——投资组合管理因此XYMWRIRR(1.3;0.273;1.17)5.95%annualXYXY22MWR1MWR115.95%112.25%Totannua

7、l(3分)注意：XY2如果手头没有财务计算器：让q1MWR.然后1.3q0.273q1.170annual20.2730.27341.31.170.2731.5217qq1.0595orq0.84951,2122.62但是q不能接受，因为对应的回报为-184.95%，低于-100%。2No.22013年3月卷二投资组合管理答案(37分)a)5100