财务杠杆和资金结构.ppt

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1、第五章　财务杠杆和资本结构§5.2资金结构§5.1杠杆原理7/29/20211湖南工业大学商学院王超企业在确定最优资金结构时，不仅要考虑资金成本，还要考虑筹资风险。杠杆原理就是用来帮助确定筹资风险的。杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。第五章财务杠杆和资金结构第一节　杠杆原理特定费用包括两类：固定生产经营成本；固定的财务费用。　　两种最基本的杠杆：存在固定生产经营成本而形成的经营杠杆；存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。7/29/20212湖南工业大学

2、商学院王超一、基本概念：　　（一）成本性态1、成本习性　　成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。　　根据成本习性的不同，可以把企业的整个成本分成三类：　　（1）固定成本　　是指总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。　　对于固定成本来说，成本总额是不变的，但单位固定成本随业务量的增加而逐渐下降。例1：折旧费固定一年10万元折旧费，如果企业一年只生产一件产品，单件所承担的折旧是10万元，如果我生产10万件产品，单件产品成本就是1元。7/29/20213湖南工业大学商学院王超（2）变动成本　　变动成本是指在一定

3、时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。　　无论是固定成本还变动成本都强调一个相关业务量范围，一旦超过这个范围，单位的变动成本可能改变，固定成本总额也可能改变。7/29/20214湖南工业大学商学院王超（3）混合成本  混合成本虽然随着业务量变动而变动，但不成同比例变动。①半变动成本②半固定成本混合成本是一种过渡性的分类，最终混合成本要分解为变动和固定成本。混合成本最终分解成固定成本和变动成本两块，所以企业所有的成本都可以分成两部分，包括固定成本和变动成本。成本总额直线方程：y=a+bx式中：y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；

4、x为产销量。7/29/20215湖南工业大学商学院王超（二）边际贡献　　边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。边际贡献也是一种利润。　　利润指标：税前利润、息税前利润、边际贡献。　　利润=收入-成本　　边际贡献＝销售收入-变动成本M=px-bx=（p-b）x=m·x式中：M为边际贡献（总额）；p为销售单价；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位为际贡献。7/29/20216湖南工业大学商学院王超（三）息税前利润及其计算　　息税前利润是不扣利息和所得税之前的利润。息税前利润＝销售收入-变动成本-固定成本＝利润总额＋所得税费用＝净利润＋利息支出＋所得

5、税费用息税前利润＝边际贡献-固定成本EBIT＝px-bx-a＝（p-b）x-a＝M-a式中：EBIT为息税前利润；a为固定成本。7/29/20217湖南工业大学商学院王超（四）每股利润（收益）及其计算――股份公司发行在外的普通股，每股平均的净收益。式中：EBIT为每股利润（收益）；I为计入损益的利息；T为所得税税率；d为优先股股利；N为发行在外的普通股股数。EPS＝〖（息税前利润－利息）×（1－所得税税率）－优先股股利〗÷发行在外的普通股股数　　＝〖（EBIT－I）×（1－T）－d〗/N7/29/20218湖南工业大学商学院王超0510152025601001

6、50200051015202550100150200销售收入盈亏平衡点总成本固定成本收入、成本(千元)收入、成本(千元)销售量(千台)销售量(千台)30盈亏平衡点销售收入总成本固定成本企业A企业B销售价格P=8元/台固定成本Cf=60000元单位变动成本CV=4元/台P=8元/台Cf=100000元CV=3元/台图5-1盈亏平衡分析图7/29/20219湖南工业大学商学院王超二、经营杠杆（一）经营杠杆的概念　　经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。（二）经营杠杆的计量EBIT:息税前利润(earningbeforeint

7、erest&tax)S:销售额；Q：销售数量；V：单位销量的变动成本；Cf：固定成本DOL是息税前利润的变动率与销售额(量)变动率之商7/29/202110湖南工业大学商学院王超假定p=5，b=4，a=3；x在5或10时，息税前利润分别为：EBIT＝（p-b）x-a＝1×5-3＝2EBIT＝（p-b）x-a＝1×10-3＝7产销量的变动率＝100％EBIT的变动率＝（7-2）/2×100％＝250％＞100％经营杠杆含义：  由于存在固定经营成本，销量较小的变动会引起息税前利润很大的变动。　　推广： 假如企业没有固定成本，那么EBIT＝（p-b）x，销量x增长

8、一倍，EBIT也增长一倍