汽车行业海外收购长期绩效研究

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1、汽车行业海外收购长期绩效研究　　摘要：2008年金融危机以来，汽车行业市场份额大幅度缩减。国际化道路成为汽车行业寻求进一步发展的途径。通过海外收购，汽车企业能以较低成本，获取国际品牌、核心技术和国际营销渠道。以吉利收购沃尔沃为例，从财务与非财务角度全面分析了吉利收购沃尔沃的长期绩效。最后得出结论：吉利收购沃尔沃后长期绩效良好，值得其他企业借鉴。关键词：吉利收购沃尔沃；海外收购；长期绩效中图分类号：F74文献标识码：A文章编号：16723198（2013）160070022008年以来，美国次贷危机引起的金融危机席卷全球。汽车行业成为受影响最大的行业之一。汽车公

2、司销售下滑，成为普遍的状况。此时，海外收购成为了汽车行业进一步发展的途径。然而，很多汽车企业在海外收购时步履维艰，其中有很多内在和外在的原因。在这种背景下，吉利成功收购沃尔沃成为了各大汽车企业海外收购可以借鉴的对象。那么，吉利收购沃尔沃的长期绩效如何呢？本文将对此进行分析。1吉利收购沃尔沃案例回顾1.1吉利收购沃尔沃事件回顾8浙江吉利控股集团是中国汽车行业十强企业。1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，连续九年进入中国企业500强，连续七年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和“国家汽车整车出口基地企业

3、”。沃尔沃是瑞典著名汽车品牌。该品牌于1927年在瑞典哥德堡创建，创始人是古斯塔夫·拉尔松和阿萨尔·加布里尔松。沃尔沃集团是全球领先的商业运输及建筑设备制造商，主要提供卡车、客车、建筑设备、船舶和工业应用驱动系统以及金融和售后服务的全套解决方案。1999年，沃尔沃集团将旗下的沃尔沃轿车业务出售给美国福特汽车公司。沃尔沃的销售额在过去数年一直下滑，随着2008年金融危机的蔓延，沃尔沃出现巨额亏损。2010年3月28日，吉利与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元收购沃尔沃轿车100%的股权以及相关资产。1.2吉利收购沃尔沃的主要动机吉利收购沃尔沃的主要动机是

4、通过收购获得沃尔沃的品牌、技术与营销渠道，结合吉利的市场优势，实现协同效应，为股东创造价值。（1）沃尔沃的品牌。8沃尔沃品牌拥有百年历史，在顾客心目中有高端的品牌形象，在轿车的安全、品质和设计方面获得一致好评。吉利获取沃尔沃的品牌有助于提升其在顾客心目中的形象，从而拓展市场。（2）沃尔沃的产品。沃尔沃有9大系列产品和3个最新车型平台。这些产品包括沃尔沃目前在国内销售的所有车型。吉利获取这些品牌，将实现向高端品牌的战略转型，以赢得高端市场消费者的青睐。（3）沃尔沃的营销渠道。沃尔沃具有全球的经销网络和供应商体系。经销商网络有利于吉利继续拓展沃尔沃品牌和自身产品的

5、全球市场。供应商体系有助于吉利增强自身的议价能力，增强其供应链管理能力。然而，海外收购是否真正成功，不仅仅在于收购协议的达成，更需要收购后的良好整合，以实现收购的战略目标。本文将从财务绩效与非财务绩效两个纬度对此进行进一步分析。2吉利收购沃尔沃财务绩效分析2.1盈利能力分析8从财务报表分析：吉利收购沃尔沃的前两年，资本回报率呈下降趋势；收购一年后，资本回报率持续原趋势；收购两年后，资本回报率保持稳定。究其原因，收购前，吉利受金融危机影响，盈利能力下滑；收购一年后，盈利能力继续下滑，这可能是因为吉利面临着收购和整合的问题，收购的协同效应还没有发挥出来；收购两年后

6、，盈利能力有所扭转，这可能是因为吉利成功整合了沃尔沃，收购的协同效应开始发挥作用。2.2财务风险分析从财务报表分析：吉利收购沃尔沃的前两年，资产负债率呈上升趋势；收购一年后，资产负债率保持原趋势增长；收购两年后，资产负债率急剧下降。究其原因，收购前，吉利受金融危机影响，财务风险迅速上升；收购一年后，财务风险继续增加，可能是因为在后期运营沃尔沃的过程中，吉利需要进一步的资金投入，而进一步借入资金；收购两年后，吉利财务风险大大降低，可能是因为吉利收购沃尔沃后整合比较成功，产生了大量的现金流，从而偿付了债款。综合以上财务绩效分析，我们可以初步看到，在金融危机的大背景

7、下，吉利收购沃尔沃后，整合比较成功，盈利能力下降趋势回转，财务风险下降，业绩状况良好。2.3财务绩效分析的缺陷以上财务绩效分析清晰地呈现了吉利收购沃尔沃前后的绩效，但是它本身具有固有的缺陷，需要谨慎对待。8（1）使用的是历史数据，未来不一定会延续历史的趋势。根据以上分析，我们看到吉利收购后的绩效不错，但是整合的风险可能会在未来几年有所突显，这就需要进一步的跟进研究。（2）报表数据容易被操纵。虽然本文选取的是审计过的报表，但是仍有数据不准确的风险。（3）仅仅有财务分析是不够的，企业的业绩还会受到其他因素的影响。下面就将对吉利非财务绩效进行简单的分析。3吉利收购沃

8、尔沃非财务绩效分析3.1运用平衡记分卡