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《住房投资与家庭金融资产选择：基于中国居民家庭调查的实证分析.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第九届中国经济学年会投稿论文：金融学领域1住房投资与家庭金融资产选择：基于中国居民家庭调查的实证分析摘要：本文采用中国家庭调查数据,运用赫克曼样本选择修正模型，从实证的角度研究产权性住房对家庭资产选择的影响。研究结果表明:控制其他变量的影响之后,拥有住房会增加参与股市的可能性，并且住房投资占净财富比例越高,股票投资比例越低。在此基础上深入分析住房投资与股票投资的关系,本文发现在所有拥有住房的样本中，有住房抵押贷款的家庭,在住房占财富净值上升时,股票的投资比例降低；相反,没有住房抵押贷款的家庭,在住房占财富净值上升时,股票投资
2、比例增加。本文同样发现，当投资住房后，年轻和净财富较低的家庭由于流动性约束，会降低风险资产的投资。最后本文将风险资产投资比例概念由狭义的股票转变为广义的风险资产,得到的结论都和前面的研究一致。关键词：家庭资产选择住房股票投资JEL分类号：G11D91D14HouseholdPortfolioChoiceinthePresenceofRealEstate:EvidencefromtheSurveyofChineseHouseholdPortfolioAbstract：ThispaperusesauniquedataofChin
3、esehouseholdandasampleselectionmodelsimilartoHeckman(1979),toexaminetheportfoliochoiceofhouseholdsinthepresenceofrealestate.Thispapershowsthatinvestmentinhousingplaysacrucialroleinexplainingthecompositionofwealthandthelevelofstockholdingsobservedinportfoliocomposit
4、iondata.Thisstudyfindsthataftercontrollingforwealth,income,andotherpossibleunobservedhouseholdcharacteristics,homeownersaremorelikelytoparticipateinthestockmarket,andowningrealestatereducesrelativeholdingsofstocksandotherriskyfinancialassets.Whatismore,highermortga
5、ge,whichmeanslargeburden,isassociatedwithdecreasedriskyfinancialassetholdings.Ialsofindthatduetoinvestmentinhousing,youngerandpoorerinvestorshavelimitedfinancialwealthtoinvestinstocks,whichreducesthebenefitsofequitymarketparticipation.Keywords：HouseholdPortfolioCho
6、ice,RealEstate,StockAllocationJELClassification：G11D91D141作者信息见尾页。1一、引言近年来，随着我国经济发展和金融市场的逐渐开放，我国收入分配主体不断变化,居民家庭金融资产的种类不断增加,居民的资产选择行为变得越来越复杂。从20世纪90年代初期开始，居民人均储蓄量在不断增加，与此同时，伴随着证券、保险、国债、外汇、期货等金融产品的发展，家庭金融资产选择的空间逐渐扩大，导致了家庭金融资产的多样。家庭的储蓄已经不再是单纯的银行存款，在不同金融资产之间的选择行为日渐形成。时
7、至今日，随着家庭金融资产选择行为变得越来越复杂，产生了有关这一领域的一系列相关问题:家庭金融资产的形成有何特点,家庭金融资产总量与结构的影响因素有哪些,家庭金融资产结构是否合理,市场上的金融产品是否满足家庭金融投资的需求,国家税收、金融产业优惠等宏观经济政策通过家庭金融资产会对居民收入、消费产生怎样的影响等等。这些问题在宏观经济和微观经济中都已经变得愈发重要，而仅仅从储蓄消费的理论来理解家庭的金融资产状况已经显得非常局限了。尤其最近几年全球房地产市场高涨,中国自2003年以来房地产价格不断攀升。高昂的房价以及预期房价进一步上
8、涨,使得居民将大量资金用于住房投资,从而对金融资产投资产生了影响。而资本市场风险过大,投资品种单一、投资收益不高等因素也导致了投资者选择更为安全的产品投资。因此,在全球房地产市场高涨的今天,研究住房投资对家庭金融资产选择显得非常重要。很多研究均已指出，在完全市场以及标准偏好下，已有的资产选
