我国双重上市公司AH股比价影响因素分析.pdf

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1、我国双重上市公司～H股比价影响因素分析D0D685TheEmpiricalStudyonA／HParityofdual-listedcompanies专业名称：金融学申请人姓名：郑丹丹导师姓名：陈浪南教授答辩日期：矽唧年．』月孵日学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：抑辟丹日期：妒7年f月≥1日学位论文使用授权声明本人

2、完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：知毋竹导师签名：物吉勺El期：矽哆年6月／El我国双重上市公司A／H股比价影响因素分析专业：金融学硕士生：郑丹丹指导教师：陈浪南教授摘要由于我国A股市场与H股市场之l’日J存在市场分割，⋯方面i造成了信息不对称的存在，另一方面，又造成了双重上市公司的股票在不同的交易Ifi场存在异价。

3、在最近几年间，我国进行了一系列的制度改革与发展，关系到我【四分割的A股市场和H股市场的是QFII制度的确立，股权分置改革的实施以及汇率制度改革的完成。本文将在一系列改革和我国A股市场经历了牛市行情的大背景下，考察2005年至2008年期间，A股市场和H股市场市场分割的情况。本文通过考察A股市场和H股市场的信息流动，检验我国分割市场的信息不对称程度。在此基础上，运用面板数据模型，考察在新时期下影响我国双重上市公司A／H股比价的因素。通过研究发现，我国A股市场和H股市场存在信息不对称，且A股市场占有信息的主导地位。同时，信息不对称、市场环境差异、投资者情绪、QFIl持股效应、股权分置改革效应

4、和汇率改革效应对A／H股的价差都存在影响。在此基础上，本文进行了稳健性检验并基于研究结论提出相关政策建议。关键词：市场分割双重上市A／H股比价影响因素TheEmpiricalStudyonA／HParityofdual-listedcompaniesMajor：FinanceStudent：ZhengDandanSupervisor：Prof．ChenLangnanABSTRACTThispaperexaminesthemarketsegmentationbetweenA-sharesmarketandH—sharesmarketintermsof47dual—listedcompani

5、es，during2005-2008whenaseriesofrelatedsystemreformwasconducted．ItisfoundbornGrangerCausalityTestthatthereisinformationasymmetryandLead—LagEffectbetweenA-sharesmarketandH·sharesmarketandA-sharesmarketplaysadominatingrole．AccordingtotheempiricaltestofPanelDataModel,thepricedifferencebetweenA-shares

6、andH·-shareofdual·-listedcompaniesissignificantlyinfluencedbyinformationasymmetry,performanceofdomesticstockmarketandforeignstockmarket，investorsentiment，QFIIEffect，ShareholderRightSplittingReformEffectandExchangerate．effectofinformationasymmetryandexchangerateisconsistentwiththetheory,whilethear

7、bitrageeffectofQFHdoesn’treducethepricedifferencebetweenA-sharesandH-sharesduetotheirrationalinvestorsentiment．TheA／Hparityalsoexposetothedomesticmarket，thefore远nmarketandthereformofshareholderrightsplitting，whichisneg