银行同业业务模式的缺陷是本轮钱荒的症结所在.docx

《银行同业业务模式的缺陷是本轮钱荒的症结所在.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、银行同业业务模式的缺陷是本轮钱荒的症结所在·网易微博0·新浪微博·腾讯空间·人人网·有道云笔记6月份，人民币货币市场利率连创历史新高，短期资金供给严重不足，出现所谓“钱荒”现象。除了一度爆出的机构违约传闻外，最具代表性的则是在6月20日，隔夜Shibor飙升578个基点（BP）至13.44%，隔夜回购成交利率最高时甚至达到30%。面对此种情形，有市场人士感叹，“没见过隔夜利率30%的交易员，人生是不圆满的”。从表面看，本轮“钱荒”是多方因素叠加作用的结果，主要归结为税款集中清缴、补缴法定准备金、外汇

2、占款下降、应监管要求集中购汇，以及央行公开市场逆预期操作回笼货币、“断奶”等因素。但实际上，当下市场流动性总量并不短缺，之所以闹“钱荒”，从本质上看，很大程度是商业银行同业业务发展模式缺陷引发的流动性管理危机。商业银行同业业务模式的缺陷与风险隐忧近年来，随着资本市场的发展和金融脱媒的深化，商业银行同业业务逐渐兴起，其横跨信贷市场、货币市场和资本市场的业务特质使之成为最具创新活力的业务领域。同时，传统息差收窄、上市盈利压力以及利率市场化加速推进等多重因素作用，也使得商业银行越来越关注同业业务，许多银行

3、将同业业务作为与公司业务、零售业务并列的三大主营业务之一。截至2012年末，16家上市银行同业负债规模达到12.1万亿，相比于2006年末，年复合增长34%，大大超出一般性存款16%的增幅水平，其占总负债的比例也相应由2006年的7%提升到2012年的15%（中型股份制银行的这一比例平均为25%，最高者甚至达到37%）。同时，场外同业资产中，存放同业和买入返售金融资产分别为3.7万亿、4.8万亿，年复合增长率均在40%以上，远超贷款规模增速（17%）。与传统一般性存贷款业务相比，现行商业银行同业业务

4、具有明显的几大特征：一是业务规模存在过度“虚拟性”的特征。这是银行同业业务与一般存贷款业务相比最大的不同之处。以简单的同业互存为例，假设有A、B两家银行，对于同一笔资金（1亿元），银行A将其存放至银行B，会形成A的存放同业（即同业资产）和B的同业存放（即同业负债）；同样地，B再把等额资金存放给A，则形成B的存放同业和A的同业存放。由于同业存放无需缴纳法定存款准备金，理论上讲，这样的互存可以不断循环，进而使业务规模得以无限放大。比如，A、B银行互存100次，此时他们的资产和负债就均会分别增加100亿元

5、，但事实上，它们真正对应的现实资金只有最初的1亿元。进一步来看，如果A、B银行互存资金的期限完全匹配，那么，每一笔资金到期后可顺利收回，他们之间不会发生违约，虚增的100亿资金最后也会归“1”。但如果A、B银行互存资金的期限出现错配，在没有其他外部因素影响下，负债期限较短的资金到期后就会出现无法偿还的情况，进而影响到后续众多的互存业务。事实上，对于多家银行乃至整个银行业的同业资金互存，道理是一样的。在庞大的虚拟规模中，一旦某个环节因期限错配问题出现资金链的断裂，市场就会出现骤然收缩，这种“乘数效应”

6、往往立竿见影，其所引发的收缩力度和强度巨大。本轮“钱荒”某种程度上正是同业业务这种“虚拟性”的充分体现。二是业务供求具有显著“同质性”的特征。通常来说，一般性存贷款业务具有实体经济和真实贸易背景支撑，而且市场参与主体众多，客户需求具有普遍的广泛性、多样性和互补性，虽说也会受宏观经济周期影响，但总体来看，在一定时期内很少会出现整体上的大起大落。而同业业务则不然，其相对游离于实体经济，主要流转于金融市场，不仅客户集中度高，而且业务的供给与需求相对趋同，容易跟风效仿。换句话说，紧的时候，大家都紧，不约而同

7、都会收紧流动性；松的时候，则大家都松，一窝蜂地蜂拥而上，释放流动性。也正因为如此，同业业务极易引发系统性的市场波动。比如，受宏观经济和调控政策影响，2005年中尤其是2009年上半年，市场流动性极为宽裕，银行同业普遍存在巨大的资金运用压力，以至于货币市场利率持续超低运行（2009年一度持续在1%以下），大家应该还记忆犹新；再如，每逢春节、国庆、银行考核期末等一些特定的时间节点，各家银行对资金都比较“饥渴”，市场利率往往会陡增，等过了该时点，市场又会骤然宽松，利率也会随之恢复常态。这些其实都是同业业务

8、“同质性”的突出表现。同样地，这种特质在此次“钱荒”中得到了再次印证，流动性骤然收紧，大家都“慌”了，即使有钱也不敢出。三是业务盈利主要依赖期限错配。利率双轨制下，对于一般性存贷款业务，银行利润不仅源于期限错配，还有本身的利差保护（目前仍在300BPs左右），而对已完全市场化的同业业务来说却大不相同，期限错配显得尤为重要。2011年以前，同业资金运用渠道相对匮乏，同业负债进来，商业银行主要运用于同业拆放、存放同业、逆回购，以及票据转贴与债券投资等业务。这些业务风险低、