钢材期货介绍及套期保值研究.pdf

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1、中财期货研发中心投资分析报告钢材期货介绍及套期保值研究2008-11-26中财期货研究中心工业品部目录第一章钢材期货介绍1.1全球钢材定价体系介绍1.2国际钢材期货合约介绍1.3国内拟上市钢材期货介绍1.4我国推出钢材期货的意义第二章钢材价格影响因素分析2.1宏观经济2.2成本因素2.3供给因素2.4需求因素2.5环保政策2.6进出口因素第三章期货投资套期保值简介3.1套期保值概述3.2套期保值的概念3.3套期保值的作用3.4套期保值原理3.5套期保值的操作原则3.6套期保值的应用3.7套期保值

2、的发展摘要◆钢材是重要的物质生产资料，应用广泛，在国民经济建设中起着重要的作用。钢材按外形可分为型材、板材、管材、钢丝金属制品四大类。◆2007年全球67个主要产钢国家和地区粗钢总产量13.435亿吨，同比增长7.5%，连续第5年增速在7%以上。其中，中国产量为4.89亿吨，同比增长15.7%。◆数据显示，我国生铁、粗钢、钢材等产量自改革开放以来至今，一直都呈现正向增长的态势，2007年钢材产量超过5亿吨，稳居全球首位。◆铁矿石和焦炭是炼钢的重要原料，近年来铁矿石和焦炭价格连续大幅上扬，使得钢材

3、成本有所提高。而且，我国铁矿石对外依存度较高，易受到国际市场的影响。◆目前国际期货市场上钢材期货已经推出，但交易量总体水平不高，国际影响力也较小。◆影响钢材价格的因素较多，重要的有宏观经济，供给和需求，国家政策等等。1淘花/文库专用中财期货研发中心投资分析报告第一章钢材期货介绍1.1全球钢材定价体系介绍全球钢材年成交额超过5000亿美元，但是目前尚没有一个透明和公开的全球定价体系和基准价格。目前相对比较权威的为CRU国际钢材市场综合价格指数，其走势如下图所示。从期货市场上看，目前共有4个交易所上

4、市钢材期货，分别是LME的钢坯期货、日本C-COM的废钢期货、印度MCX的板材、方坯、海绵铁期货以及迪拜DGCX的螺纹钢期货。此外，NYMEX也将在2008年第四季度推出钢材期货。上述四个交易所中最早上市钢材期货的是印度的MCX，最晚的是LME。但是，无论是在有色金属行业久负盛名的LME还是在螺纹钢有很强现货基础的DGCX，钢材期货的交易量始终不如意，无法为国际钢材期货交易提供具有较高参考价值的期货价格。另外一方面，目前国际钢材期货贸易的定价权主要仍然握在国际大型钢铁巨头手里。以安赛乐-米塔尔为

5、首的国际钢铁企业，牢牢地将定价权控制在自己手里，其根据自身的生产成本以及对钢材市场消费需求的预测来调整自己的出厂价，从而对国际钢材市场形成较大的影响。1.2国际钢材期货合约介绍（1）LME钢坯期货LME对钢材标的的探索和研究经历了从具体钢材品种到钢材指数再到具体钢材品种的变化，并最终决定首先尝试钢坯期货。LME于2008年2月25日在LMESelect电子交易平台和办公室间电话交易市场开市钢坯期货交易，并于2008年4月28日正式在场内进行钢坯期货交易。钢坯是炼钢炉炼成的钢水经过铸造后得到的半成

6、品，是建筑用长材的上游产品。LME称，之所以首先推出钢坯期货，是基于以下几点考虑：首先，与板材相比，钢坯的贸易更为自由，而且同钢铁终端产品相比，钢坯的储存更为便捷和便宜；其次，虽然钢坯跨国流通量较少，但其年均3000万吨的国际市场流通规模足以与有色金属争高低。2000年以来，全球钢坯的产量增幅约为40％，到2010年之前，全球钢坯产量还将在目前5.12亿吨的基础上再增加32％；再次，钢坯价格与螺纹钢等钢铁品种有着良好的相关性，钢坯期货可用于整个钢铁产业进行价格风险管理。LME钢坯期货合约文本显示

7、，上市交易的合约将从现货月合约到15个月的远期合约；一张合约的规模为65吨钢坯。与以往一种金属只有单一的期货合约不同，此次LME上市的钢坯期货合约将是两个地区性的合约（远东和地中海合约）。在远东地区的交割地确定为马来西亚和韩国；地2淘花/文库专用中财期货研发中心投资分析报告中海地区的交割地分别在土耳其和迪拜。LME解释称，之所以选择这些交割地，是考虑到钢坯主要进出口地区的分布和航运费用，此外两个合约也将反映上述市场不同的基本面和定价机制。目前全球主要的钢坯出口国包括乌克兰、俄罗斯、中国、巴西和法

8、国等；而主要的进口国是意大利、越南、土耳其和韩国等。鉴于多数的钢坯贸易在国内和地区范围内进行，LM指出，推出钢坯期货针对的就是地区性贸易的需要。在LME确定的11个可供交割的钢坯品牌中还没有中国产品的身影。11个钢坯品牌来自白俄罗斯、希腊、马来西亚、俄罗斯、土耳其和乌克兰六个国家的10家钢铁厂。（2）日本C-COM废钢期货C-COM原名为中部商品交易所，为日本排名第三的交易所，其位于名古屋，2007年1月完成了与大阪商品交易所的合并，并改名为中部大阪商品交易所。日本的钢铁产业集中度较高，大钢厂拥