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1、砚代企业世纪中后期,现代评佑业就随着欧美等,摘要早在国家经济的发展逐渐形成特别是不动产评估得到充分重视和发展。,。由于评估实践的发展急需理论指导因而与评估相关的理论体系逐步从传统经济理论中分化独立出来本,、、%&文回顾了国外企业价值评估理论的先驱们的观点主要有!二∀#∃等先驱的理论研究&∋()∗+(,∀−的财务预算理论./((#)0−&。!∗∃和!(∃的价值评佑理论【关键词价值现金流童评估成本、!0&,,Σ一∀#∃0等先粗的理论研究并且费雪对资本价值论进行了总结·,阿尔弗留德马歇尔12∃3&−/!#&,卜#4∃5在67年发表的权威教科书第一资本价值是收入的资本化或折现值Τ、0,《
2、经济学原理友8&()9(8∃−,.3:9.).;(9,5中提出了最全面最令人信服的第二如果利息率下降资本的价值1预期收入的资本化5将会上升Τ反关于“价值理论’的论述。之,也成立。马歇尔认为,任何第三,对于土地等耐用商品而言0资本价值波动相对来讲大一点,而对一块土地的资本还原价值是其可能提供的所有纯。收入的簿记折现值所谓纯收入是指一方面减去包括收租费在内的各种意于衣服等临时用品而言相对小一些Τ,另一方面加上它的矿藏,发展各种企业的能力和用于住宅时所具第0,外费用四通过储蓄可增加资本的价值资本的价值随粉储蓄的增加而增有的那些物质的、社会的与美观的有利条件。土地所有权所提供的那种社加,而实际收入
3、随着储蓄的增加而减少相同的数额Τ,。会地位和其他个人满足的货币等价并不表现为土地的货币收益,但第五这些来自于收入而放到资本里面的储蓄是日后实际收入的基础列入它的资本货。0Σ币价值假定各种不同用途的争用土地将把各处的建筑和各种用而且在7>年费雪又出版了他的另一部专榭利息率本质决定及其0,对0,房一直扩大到那一边际在该边际同一地基运用任何较多的资本不再与经济现象的关系》从对利息率的本质和决定因素的分析中进一步研究是有利的。0为,随着一个地区对住宅和商业用房的需求的增加了避免在同了资本收入与资本价值的关系从而形成了完整而系统的资本价值评估框一地面上增建房屋所引起的费用和不便0以越来越高的价格购
4、买土地也是架0提出的确定性条件下的资本价值评估技术是现代标准或正统评估技术。,,值得的。的基础费雪指出在确定性情况下一个投资项目的价值就是未来预期现随着,“”,金流?依照一定风险利率折现后的现值Τ马歇尔对不动产价值的探讨深入价值理论开始细化以适用投资者所期望获得的未来收益的于不同类别的资产、财产和企业权益。一大批土地经济学家关于不动产评现值就是现在所投资的价值,只有当项目未来受益的现值1价值5大于它的。一,Τ,估分析的发展<7世纪<7=7年代评估首先与不动产业的发展紧密联系投资〔成本5时投资者才进行投资如果把建立企业也看作是一种投资的话起来。其中。一个重要因素就是土地经济学从相关的几门学科
5、中独立出来并企业的价值就是企业所能带来的未来收入流?的现值,0。,Β,发展成为一门正规的科学,<>年!−&?≅Α出版了《不动产评估卜书该费雪的价值评估模型以现代人的眼光来看的确很简单但模型中所书采纳,,,了马歇尔的观点在价值理论和评估理论之间建立起有机的联系孕育的思想精劝却是现代价值评估技术发展的基础也为价值评估理论思。将抽象的经济理论运用到评估实务中,建立起了一个以三种评估方法为主想演绎的指路明灯,。,··‘的体系特别是解释了资本化率在评估中的应用=>年詹姆斯Χ邦三!./(0∃(#)(和!%∃∃−&的价位钾估理论布赖特11#;−,ΧΕ.)Φ&(∗∀?5出版了1则一产评估Γ∀−Η#?Ι#
6、?(.).3,,,Δ双但是在现实中企业面临不确定的市场未来收益也是不确定的在这。,。8&.ϑ−&?Κ5一书邦布赖特试图将土地经济学家的价值理论与则一务经济学种不确定的环境中+(,∀−&的理论失去了基础家的价值理论融合在一起。他认识到这些理论中关键内容就是分析师试图Θ#年,莫迪里安尼1+彻./(∗一(#)(5和米勒1!0Ν0!川−&5两位学者1简称,、,评估财产权利的价值或与财产所有权有关的一揽子合法权利及经济利益!!5发表了划时代之作代资本成本公司融资和投资理论》第一次系统地0,的价值1,是有形的还是无形的5。ΛΜ把不确定情况引入企业价值评估理论体系中科学地提出了企业价值的定而不管该则一
7、产是不动产还是动产−一0,ΝΚ/等人在=7Ο7年代又发展和强调了三种荃本评估方法建立起了运义和企业价值的评估方法首次对企业价值和企业资本结构的关系作了精、。≅。,用成本法比较法1市场法5和收益法的系统程序ΠΧ∃Ι)Ι#?建立了一个评辟的论述他们为企业价值评估理论的发展莫定了基础确立了企业价值最,,。估价值的模型并随后将其纳入到美国不动产评估师学会Θ年出版的大化作为资本预算决策的标准标志着现代企业价值评估理论的建立。,
