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1、金融与投资对我国股票市场功能的再认识tt刘德顺股票市场是资本市场的重要组成的企业有293家,股票有329只,发行股势。部分,是社会资金融通的场所。在发达票总股本为740.66亿股,流通股为在肯定我国股票市场积极作用的国家,股票市场的发展已经有两百多年256.43亿股;在深市上市的企业共有同时,也必须看到,我国股票市场的发的历史。新中国成立后,我国最早的股237家,股票共有270只,发行股票总股展中还存在许多问题,部分人对我国股票融资始于80年代后期,主要在深圳、本439.54亿股,流通股本为158.75亿票市场的功能与作用尚存在片面、模糊上海等一些改革开放地区。如深圳宝安
2、股。其次我国股票市场为企业筹集了几甚至错误的认识,如过分夸大股票市场联合投资公司、上海飞乐音响公司、延千亿元的建设资金的同时促进了企业的筹资功能,对包括股票市场在内的资中实业公司、北京天桥股份有限公司的股份制改造,多数股份制企业初步具本市场在国有企业改制、盘活资本存等。我国股票市场的真正起步则以1990备了现代企业制度的四个特征:产权清量、优化资源配置、改善产业结构等方年和1991年上海证券交易所和深圳证晰、政企分开、权责分明和科学管理。据面的作用认识不足。交所的正式运行为标志。不完全统计,截至1996年年底,全国以一、股票市场的筹资功能我国股票市场出现并得以发展的国有企
3、业为主改建或新设的股份有限被片面夸大,不利于企业改制原因与初衷主要有几点:一是企业融资公司约9200多家,其中107家进入全国和经济效益的提高,也有碍股的需要,二是通过股份制改造重建企业500家最大工业企业,62家进入全国经营机制,三是改革我国投融资机制,500家最大服务企业。第三,从企业的融票市场的健康发展改变企业过分依赖银行的局面,降低银资结构来看,我国许多股份制企业由于中国股票市场产生的最主要和最行经营风险,重塑银企关系等。最根本、从资本市场上融通资金,改变了过去单直接的原因是企业缺乏经营资金,一开最直接的原因是为企业筹集资金。事实纯依赖政府投资和银行贷款的局面,形
4、始企业进行股份制改造在很大程度上证明,我国股票市场的发展基本上实现成了投资渠道多元化的合理格局。从全是为了给企业筹集资金。现在理论界有这么一种观点,认为目前国有企业的经了这些目标。首先,从企业股票融资的社会固定资产投资来源来看,股票融资营困难主要是资产负债率过高,企业的规模来看,截至1996年底,在沪市上市从无到有,从小到大,呈逐年增加的趋中国投资与建设7/.9757金融与投资利息负担过重。只要有资本金注入,企部门,对公司进行歪曲事实的/包装0,下功夫,只是一味从股票市场上/圈业就会因减少利息而增加效益。其实,以达到挂牌上市的目的。一旦达到目钱0,不仅难以提高企业的经济效
5、益,还这种认识是模糊和片面的。首先,导致的,并不按招股说明书或股东大会决策会阻碍我国股票市场的健康发展。我国目前国有企业经营困难的原因很把资金用到计划项目上,而是把钱拿作二、从我国上市公司的经多,资产负债率高只是原因之一,资产别的用途(如炒股、搞房地产)。因此,这营业绩来看,股票市场优化资负债率低并不能保证盈利,一些资产负些公司申请股票上市的唯一目的就是源配置的功能远没有充分发债率很低的上市公司仍然效益不佳甚/圈钱0,即通过高溢价发行新股和高2挥至亏损就是最好的证明。第二,企业无溢价大规模配股等方式大肆从股市中包括股票市场在内的资本市场最论通过何种方式融资都有经营风险,都
6、获取资金,把股市单纯作为筹集廉价资根本的作用就是促进社会资金以最低得讲投资效益。企业通过负债融资必须金的场所。这些公司的短视行为,不仅的成本流向最需要的地方,流向经济效对债主负责,通过股市融资就必须向股会破坏企业在公众中的形象和信誉,而益最高的地方,它是促进社会资源最佳东负责。虽然股民的资金无法直接抽且会影响投资者进入股市的积极性,给配置的重要机制之一。我国发展股票市回,但如果企业经营不佳,股民将抛售我国证券市场的健康发展蒙上了一层场的初衷之一,也是试图通过融资结构公司的股票从而抛弃/垃圾企业0,公司阴影。和产权结构的变化,降低企业负债率,也将付出沉重的代价。过分夸大股票
7、市企业通过股票市场融资,改变其融转换企业经营机制,从而提高企业的效场的融资功能,会使上市企业都把眼光资结构,降低负债率,只是给企业提供益。从上市企业的经营业绩来看,我国紧盯在/圈钱0上,忽视股票发行后企业了一个较合理的财务结构和有利的资股票市场在优化资源配置、提高企业效经营机制的转换和经济效益的提高。金环境,是企业提高经济效益的条件之益等方面的功能却远未充分发挥。目前我国少数企业不注意在股份一,决不意味着从股票市场上筹了资就在1996年度报表公布完毕后,有制规范化上下功夫,却把主要精力花在改了制,也不意味着有了资金就万事大人对
