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《股票交叉上市与价格发现_来自中国_A_H_股的经验证据_董.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、2008年11月数理统计与管理Nov.20086eatonoatstisananae.o.第27卷第期AppliifStiedM罗mnt肠127N6:1002一一108文章编号1566(2008)06于09股票交叉上市与价格发现“”来自中国A+H股的经验证据—1,22董秀良吴仁水1.华侨大学数量经济研究院,福建泉州62021,2.,362021(3华侨大学商学院福建泉州):,摘要交叉上市股票由于其对应于同一标的资产但却有着不同的价格表现因此吸引了大童研究者的关注.本“A+H’,,通过编制各自的综合指文以内地和香港股市交叉上市的股票为研究对象数代表两市的价格水平,、采用协
2、整检验误差修正模型以及多元GARCH模型对A股和H股价,:,格发现进行了多层次分析研究结果显示内地A股和香港H股价格走势虽然表现各异但它们,,之间却存在长期稳定的均衡关系且显著地受此长期均街关系的调整;当股价偏离均衡状态时H,,股和A股向均衡方向调整速度非常接近不过在收益率的引导关系上H股占有优势;在波动溢出关系上,主要表现为H股向A股的溢出效应。这些实证结果说明虽然A股和H股在价格发现功能上娜扮演着重要角色,但总体,H股A股具有更强的信..而言较么传递效率和价格发现功能:关键词A股市场;H股市场;交叉上市;价格发现::中图分类号F830.91文献标识码ACrossLi
3、stingandPrieeDiseery:EmPiriealEvideneeovfro“A+H,,Sharesml,2suZDONGxiu-liangwuRen-hi(1.QuantitativeEeonomiesInstitution,Hu叫10University,几」ianQuanzhou362021,China,2.BusinessSchool,HuaqiaoUniversity,几」ianQuanzhou362021,China)sra:ross一stestos,uetotheseunernsetsutdlntPreeerree,atrAbtctClidckd
4、amdlyigasbfereiPfomantactalotofresearchers,att即tion.InthisPaper,weinvestigatethe“A+H,,stockswhicheross-}istontheMainlandandHongKongstockmarketbyeomPilingtheirresPeetiveeomPositeindexonbehalfofthe,,prieelevelofthetmarketsandempeointegrationtesterroreorreetionmodelandltivariablewnloymuGARC
5、HmodeltoanalyzetheprieediseoveryofA一sharesandH一sharesonlti一level.Theresultsshowmuth:alouereetrenso一sesan一sseruerentl叭the5antatthghthPidfAhardHhareprfomqitdi碗re1fo合ermstableequilibriumbetweenthem妙whi山bothofthemaresign讯eantlyadjusted.Butwhenthey,一一,,一即proachtotheequilibriumstateHsharesadju
6、stspeed15similartoAsharesbutHsharesposessthe,,一leadershiPofthereturnsandastothevolatilitysPilloverHsharesharelativelystrongersPilfoveraveefeetthanA一shares.AlltheseimplythatalthoughbothA一sharesandHsharespl盯animportant,,一roleinthePrieediserygenerallysPeaking体sharesaremorePO认rerfulthanAshar
7、esininformationovetransmssionandPrieediseovery.i一,一,一,Keyrds:AsharesMarketHsharesMarketCrosslstingPrieeDiserywoove0引言,,中国股票市场经过十几年发展尤其是2005年5月开始的股权分置改革成功实施使得中国股票市场成为世界上发展最快、规模最大的新兴证券市场之一。与此同时,证券市场的开,。一方面大量的中资企业到放程度也在不断地提高中国股市与国际股市的联系也日趋紧密::收稿日期2008年6月10日收到修改稿B期2008年8月7日::
