资源描述：
《中国黄金市场期货与现货价格关系实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、2009年4月山东工商学院学报Apr.2009第23卷第2期JournalofShandongInstituteofBusinessandTechnologyVol.23No.2财政金融研究中国黄金市场期货与现货价格关系实证研究田志朋,朱国彦(青岛大学经济学院,山东青岛266071)[摘要]根据向量自回归模型的脉冲响应函数和方差分解方法,借助协整关系和格兰杰因果关系,构建双变量EC-EGARCH模型,对我国黄金期货市场与现货市场的价格关系实证。结果显示,黄金期货与现货之间不存在相互影响关系;协整残差是好的解释变量;杠杆效应和溢出效应
2、不明显;期货市场价格发现功能有待进一步完善。[关键词]黄金期货;现货市场;VAR模型;脉冲响应函数;方差分解;协整分析;EC-EGARCH模型[中图分类号]F830.94[文献标识码]A[文章编号]1672-5956(2009)02-0076-06EmpiricalResearchontheRelationshipbetweenFuturesandSpotPriceinGoldMarketofChinaTIANZhi2peng,ZHUGuo2yan(CollegeofEconomics,QingdaoUniversity,Qingd
3、ao266071,China)Abstract:Thisarticleexaminestherelationshipbetweenthepricesofspotandfuturesbyusingim2pulseresponsesfunctionandvariancedecompositionmethodsinVARmodel.BivariateEC2EGARCHmodelisconstructedbasedonco2integrationtestandgrangercausalitymodel.Theresultsfromthisr
4、esearchsuggestthatthespotandfuturespricesofgoldfuturesarenotcointegrated,co2integrationre2sidualisagoodexplanatoryvariable.Theleverageeffectandspillovereffectareinconspicuous.Thepricediscoveryroleofgoldfuturesmarketplayedisabsenceandshouldbeenhanced.Keywords:goldfuture
5、s;spotmarket;VARmodel;impulseresponsesfunction;variancedecomposi2tion;co2integrationanalysis;EC2EGARCHmodel我国是黄金生产和消费大国,针对黄金市场象一直持续,严重影响了套期保值者交易信心。以实物商品交易为主的阶段性特点,2008年1月因此,有必要对黄金期货与现货价格的动态关系9日推出了黄金期货交易,为投资者提供了规避风加以研究,掌握黄金期货与现货之间价格关系规险、套期保值和套利交易等重要的操作工具。正律,不仅可以提高我国黄金期货
6、市场的运行效率,常情况下,黄金期货价格应稳定地反映现货价格还可以为市场参与者包括套期保值者、投机者、套加上特定交割期的持有成本,远期价格表现为升利者、期货交易所及期货监管部门提供有益的市水。但是在3月17日国内黄金期现价格出现“期场信息。现倒挂”现象,并且黄金期货相对现货价格贴水现国内外学者对期货与现货价格动态关系已进[收稿日期]2008-06-25[作者简介]田志朋,1983,男,山东潍坊人,青岛大学硕士研究生,研究方向为金融衍生品与资本市场,(电子信箱)qingfengee@126.com。—76—[1]行大量研究。Garbad
7、e和Silber建立了期货与现分解方法,分析误差修正模型中残差项的一个标货价格间的相互关系模型,通过考察前期基差变准差变化对期货价格和现货价格变动的冲击作动对后期期货价格与现货价格变动的影响,刻画用,揭示我国黄金期货市场和现货市场的长期均了期货价格与现货价格在价格发现功能中的作用衡关系以及信息冲击的非对称性、价格波动的溢[2][3]大小。Engle和Granger及Johansen和Juselius出效应和市场的运行效率等问题,为市场参与者提出的协整分析为研究非平衡经济变量均衡关系提供有益信息。提供了全新的方法,在期货价格与现货价格
8、之间一、数据与研究方法的动态关系研究中得到了广泛应用。国内学者对期货市场的研究主要包括三个方向:一是对我国(一)数据期货市场与现货市场价格关系进行实证研究,如本文中的黄金期货价格选取上海期货交易所[4]张金清等;二是将我国期货市场和国
