我国鸡蛋期货与现货价格关系的实证研究

《我国鸡蛋期货与现货价格关系的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、李凯张传奇马俊宇周小杰我国鸡蛋期货与现货价格关系的实证研究力。课善提内容提要：作为中国首个禽畜产品期货，鸡蛋期货的上市有助于规避价格风险，增强整个行业的抗风险能本文通过对上市后我国鸡蛋期货与现货价格数据进行实证分析，发现期货和现货价格存在长期均衡与双向关系，说明鸡蛋期货市场已初步具备价格发现功能。基于实证结果，本文就促进鸡蛋期现货市场的发展和出政策建议。关键词：鸡蛋期货价格传导格兰杰因果检验脉冲响应函数2013年11月8tl，鸡蛋期货在大连商品交易所上市，成为我M首个畜禽产品期货。鸡蛋期货的上市，丰富了国IVdi场农产品期货的品种，有助于规范并

2、完善鸡蛋价格体系，为相关企业提供套期保值与规避风险的工具，推进鸡蛋养殖产业标准化经营，更好地服务实体经济发展。同时，期货卟场的价格发现功能会直接影响套期保值的右效性。本文通过研究我国鸡蛋期货与现货市场价格的传导关系，以期为养殖企业规避风险和完善鸡蛋期现货市场提供理论依裾。一、我国鸡蛋期货与现货价格走势及关联性分析在我国，鸡蛋是重要的农产品之一。2013年，我国鸡蛋产量占W界总产S的45%左右，己迮续近三十年位居全球第一位。然而，我国鸡蛋养殖行业存在级屮度低、市场生产与经营分散、企业规模普遍偏小等问题，“小规模、大群体”的产业特征突出。同时，山于

3、鸡蛋价格易受到环境、饲料等因素影响，波动幅度较大，鸡蛋养殖行业存在较大的经营风险。2003年以來，我国鸡蛋现货价格呈现出波动上升的趋势，波动较为频繁。在此期间，鸡蛋现货价格存在三个明显的上涨周期，且三个周期的价格水平接连递增。第—周期是2003年1月-2006年4月，最商价格出现于2004年9月，达到7.33元/千克；第二周期为2006年5月至2010年5月，最高价格山现在2008年9月达到8.47元/千克；第三个上涨周期为2010年6月至今，在该阶段，鸡蛋现货价格波动幅度以及波动频率较前两个周期均有明显增加，最高价格达到11.03元/千克◊截

4、至2014年3月，鸡蛋现货价格为9.41元/千克，处在小幅下跌趋势之屮。为减缓我国鸡蛋价格的波动，保持鸡蛋价格的稳定，我国推出了鸡蛋期货交易。期货的价格发现功能，可为企业提供未來鸡蛋价格引导，增强其抗风险的能力。白我国鸡蛋期货推出以来，期现价格的低点出现在2014年1月底，主要是因为当时国内鸡蛋现货市场正处于“禽流感”全面爆发时期，导致鸡蛋期、现货价格下跌。2014年春节后，鸡蛋期货也场出现回暖迹象，鸡蛋期货价格触底反弹，底部区间逐步提髙。图1为2013年11月8日至2014年3月21日我国鸡蛋期货主力合约JD1405与现货价格走势图。从图1可

5、以看出，虽然我国鸡蛋期货推出时间并不长，期货价格与现货价格的波动幅度表现出一定的差异性，但两者价格走势整体上仍呈现出一致性。鸡蛋期货价格明显领先于现货价格，具有一定的前瞻性。2014年1月底，期货价格就已提前见底，本义44酿IP#牛4洪十-糾视TP0的6.1:屮央离校某本科研业务费w•年人才培-莽期而现货价格仍在继续探低，两者走势明显分化，价差逐步拉大。但随着时间的推移，现货价格紧随期货价格趋势触底反弹。巾此可见，鸡蛋期货的价格发现功能己开始发挥作用。就其他期货品种上市的历史经验来看，在上）li初期，对于）1/场主要的影响是价格端，也就是价格发

6、现和引导的作用。作为日常大宗消耗品，鸡蛋从生产到消费的环节相对较简单，价格的引导作用会更加明显。由此可以推断鸡蛋期货与现货市场价格之间存在传导关系。图丨我国鸡蛋期货主力合约JD1405与现货价格定势图-■V201341^2013-12-820HI-82014-2^2014-3^—灼泔期货价格（元/MO免）饭现货价格（元/SOO兑〉TffTWWSlW货TFHWP］较晚7TW学TTWT7于对鸡蛋现货价格的研宄，对于国内鸡蛋期货与现货价格规律和关联性的分析非常缺乏，这也正是本文研宂和探讨的重点。二、鸡蛋期货价格与现货价格关系的实证分析本文选取的鸡蛋期

7、货价格來自大连商品交易所鸡蛋主力合约JD1405的日收盘价，现货价格来自芝华数据，为国内鸡蛋市场平均价格。由于临近交割月，JD1405合约持仓最在2014年3月21闩之后显著下降，主力合约易位为远月合约JD1409。因此，在剔除不匹配的时间段数据后，选取了合约上市日2013年11月8闩至2014年3月21円之间的83个节点数据进行分析。（-）平稳性检验对鸡蛋期货与现货价格取对数后进行ADF单位根检验。K中，IXSP和LXFP分别为鸡蛋现货价格与期货合约JD1405价格取对数后的结果。由单位根检验结果可知，在10%的显著性水平下，期货和现货价格的

8、ADF统讣量值分别为0.267360和0.280352，均大于10%显著性水T•下的临界值，因此该水T序列为非T稳序列。进一步对两序列的一阶差分进行A