QDII基金2011年市场展望.pdf

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1、QDII基金2011年市场展望：经济向好，机会仍在，新兴市场震荡或增大Morningstar晨星（中国）研究中心钟恒QDII基金的主要观点：¾美国、欧洲、新兴市场经济持续改善，企业盈利将继续改善¾欧美利率将维持低位¾新兴市场通胀预期强烈，政府继续积极采取措施抑制通胀¾股票投资收益仍较债券吸引¾新兴市场、商品类仍是基金关注重点，目前估值水平合理，但警惕资金流入继续抬高估值，市场震荡或增大免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告

2、内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。环球大型平衡股票2011年1季度预计各国经济将继续分化：新兴市场国家已经采取的货币紧缩政策不足以控制住通胀发展趋势，粮食、大宗商品价格的持续上涨，将不断传导到新兴市场的消费物价当中。美国房地产价格很难再有下跌空间，失业率将逐步降低，具备全球优势的金融、医药、科技等行业将继续受益于新兴市场的需求。欧洲、日本内需不足，欧元区不少国家进入债务偿还高峰期，面临紧缩财政的压力，经济难以明显上升。各国股市表现预计将与其经济发展趋势基本一致：新兴市场受通胀困扰，股市难有继续整体性上涨的机会。美国股市受益于自身经济的恢复，表现会好于大多数发达市场。出口导向型的欧洲国家

3、股市仍会表现较好。然而，各国宏观政策的调整，特别是美联储的政策变化，可能会诱发华夏全球股票股市较为明显的震荡。投资操作上，基金将保持谨慎的风格；区域配置上，适当降低新兴市场的投资比例；行业配置上，均衡把握周期性行业与非周期性行业；个股选择上，依旧偏向新兴市场内需型公司、新兴产业公司、创新型公司。通过深入研究成长型公司，把握低估值时的投资机会，仍是我们的主要策略。展望2011年，各国央行之间的汇率博弈将告一段落，美元可能在目前水平上保持稳定。从消费者信心和企业资产负债表来看，美国的情况仍然强于欧洲大陆。在持续较宽松的货币环境下，企业盈利的增长将成为推动股市等风险类资产上涨的主要动力。但由于流动性

4、推动的资产价值重估已经告一段落，未来市场走势可能出现分化，显现不同行业基本面复苏的差异。根据市场普遍预测的2011年盈利增长，除部分新兴市场中小盘和消费类股票外，全球证券市场的整体估值水平仍然处于中位线或以下的水平。长盛环球行业股票在美国就业市场有力复苏之前，宽松的政策仍然为市场提供大量流动性，通货膨胀抬头的预期逐渐升温。本基金下阶段将继续围绕通货膨胀预期和经济基本面复苏之间的逻辑指导行业配置策略，继续深入挖掘银行资产负债表重估、新兴市场消费增长、新能源经济等方面的主题，选择增长较为明确，相对估值较低的个股。全球市场美国市场已经回到雷曼兄弟倒闭前的水平，近期领涨的纳斯达克指数离2007年以来的

5、最高点只有6%左右的距离，确认并提前反映了利好美国银华全球优选(FOF)经济增长的失业率降低、房屋市场改善、消费者信心提高等因素。我们认为美国经济在危机后逐步恢复，上市公司的遗留问题逐个解决，未来的盈余将上升。同时，我们也意识到欧洲的债务问题将随时影响投资者的风险偏好，加剧二级市场的波动。全球新兴市场的经济增长仍然良好，免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。主要的挑战是高通胀对公司

6、盈利和居民财富的威胁。基于以上的判断，我们对未来的全球市场继续看多，维持较高的投资比例，同时采取谨慎的投资策略规避局部市场的短期下行风险。香港市场香港经济长期将受益于中国大陆的经济发展，短期会受到通胀和调控等因素的影响。我们将继续挖掘行业中有较高的竞争优势的企业，并适时关注周期类公司的重新估值，在二级市场获取风险收益比最高的超额收益。展望2011年，全球股票的隐含风险溢价仍处于较高的水平，相对于债券的低利率，仍有较好的投资价值。回顾2007年以来的这轮牛熊市转换，尽管我们经历的金融危机是二战后最严重的，市场的表现，无论从持续时间或是反弹幅度来看，基本是和历史规律相吻合的。那么2011年很有可能

7、成为股市反弹的第三年，也就是牛市逐步进入下半场的阶段。但是，世界经济的不平衡仍处于悬而不决的状况，应对金融危机和经济衰南方全球精选配置退而采取的紧急政策的长期副作用还是很大的未知数。各国政府的政策取向越来越急功近利。各国之间、各阶级之间的矛盾摩擦日益激化。其(FOF)后果将体现在资本市场的波动性在经历了两年的下降后可能会在2011年大幅上升。在主要市场里，美国市场的确定性最高，也最有可能在2011