QDII基金市场展望(20116).pdf

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1、QDII基金二季度末市场展望Morningstar晨星（中国）研究中心钟恒主要观点：1、对欧美债务问题，经济问题保持比较谨慎的态度2、认为美国宽松货币政策将继续，但对其会否实行进一步的量化宽松政策，基金经理显得谨慎3、欧洲债务危机非短期所能解决，问题仍会反复4、新兴市场通胀压力或会舒缓，紧缩政策或会放缓5、新兴市场经过前期大幅回落后的投资吸引力渐显以下是QDII基金报告展望部分的摘录类别代码名称基金经理对下一阶段的展望展望下半年，基金认为投资主线将围绕对‘滞胀’预期的不断改变而变化，市场的不确定性较大，可以预见市场大幅波动的局势将持续。对于市场主要的观测

2、点包括：对于美联储QE3出台的猜测、对于中国宏观调控走势的猜想、环球股票202801南方全球精选配置(QDII-FOF)以及对于欧元主权债危机如何结局的猜想。针对这样不确定的宏观背景，下半年的投资策略还是需要偏重于防守，但也无需太过悲观，因为全球充裕的流动性和负实际利率仍对风险资产提供了很强大的支撑。市场即使下调，幅度应该也不会太深。而良好的企业盈利中报也将对市场形成正面影响。3季度，预计全球经济恢复快速增长的概率较小。以中国为首的新兴市场仍将处于控制通胀的阶段，短期增长动力偏弱；欧美等发达经济体内在增长动力仍旧不足。宏观政策方面，发达国家债务比例高，推

3、出财政刺激政策的可能性较小，美国继第二轮定量宽松政策后，预计仍会保持宽松的货币政策；发展中国家通胀可能略有回落，但幅度不大，因此预计货币紧缩政策会保持原有力度，积极财政政策很难推出。环球股票000041华夏全球股票(QDII)基金认为，3季度全球股市将小幅振荡，新兴市场表现可能好于成熟市场。对于发达国家，经济增长前景不明、企业盈利预期下调等都导致其股市难以明显上涨。新兴市场的通胀压力减弱，中长期增长潜力明显，可能成为投资人更好的选择。投资操作上，基金将保持谨慎的投资风格。在股市调整中，适当提高股票仓位；区域配置上，增加新兴市场的投资比例；行业配置上，增加

4、周期性行业的投资；个股选择上，增持估值合理的成长型股票。通过深入研究成长型公司，免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。把握低估值时的投资机会，仍是主要策略。熬过了一段对经济增长的悲观期，接下来的一个季度市场情绪会转好。世界经济将进入平稳期，而不是进入另外一个衰退期。以上观点是基于日本在经历大地震过后经济正在恢复，供应链将很快被修复，工厂产品将

5、被需求消化掉。另外，近期油价有所回落，这会对下半年的需求产生积极的推动。从全球企业经营层面来看，企业的盈利和现金流预期会出现显著提高。除欧洲周边国家以外，欧美公司盈利占GDP的比重已经大幅提升。现金流也很充裕，企业环球股票519696交银环球精选股票(QDII)部门资产负债表处于健康状态，这有利于企业加大资本开支，预期在接下来几个月企业会逐渐增加招聘。随之而来的就业改善将推动居民去杠杆化，从而支持消费复苏。尽管今年6月底QE2已经结束，美联储有可能将继续实施宽松的货币政策以保持经济增长。不可否认，市场一直存在不确定性，基金会继续寻找受益于全球长期增长的估

6、值合理的公司。投资者对股票价格是否偏离长期价值中枢不用过于担心，而应该密切关注、识别可能的新上涨趋势的到来。从美国经济分项数据来看，服务业相关的就业情况并没有像近期失业率数据反映的悲观，主要的反复来自于制造业主对于库存管理的谨慎态度，日本地震对汽车和电子产品等相关产业链的供应打击。随着日本地震后重建在下半年陆续展开，全球经济预计在今年全年展现前低后高的格局。虽然二次量化宽松在6月份如期结束，美国政府对于刺激经济复苏的决心还是比较明显的。美联储的议息会议纪要环球股票080006长盛环球行业股票(QDII)表明二次量化宽松结束后将继续保持宽松的货币政策环境。

7、在6月最后一周希腊债务通过重组方案注入市场一只强心剂,同时对于中国通货膨胀在近期将触顶回落后带来的政策宽松预期升温，市场情绪转好迹象明显。下半年随着经济复苏的重新启动，预计为上游资源类行业、消费相关行业板块、日本复苏带动的IT电子类行业带来机会。第二季度末发生了两件重大事件。一是国际能源组织释放了6千万桶原油，二是美联储出面表示在量化宽松二（QE2）结束后，它会用到期债券的资金继续买入国债。两者的含义是，在六月底QE2的货币政策结束后，美国政府会用不同的方式来抑制量化宽松所带来的后遗症（通胀）。同时，在QE2结束后，因为美国经济复苏力度大环球股票4860

8、02工银全球精选股票(QDII)大低于预期，不同形式的量化宽松将会继续。这种大环