外汇储备幻觉、偏好与陷阱.pdf

《外汇储备幻觉、偏好与陷阱.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、2009年7月南京师大学报(社会科学版)Ju1．2OO9第4期Jouma1ofNanjingN0咖a1University(SocialScience)N0．4外汇储备：幻觉、偏好与陷阱陶士贵摘要：发展中国家由于长期受制于外汇短缺，因而特别注重外汇储备的累积，过分看重外汇储备的作用，从而形成了“外汇储备幻觉”和“外汇储备偏好”，进而落入“外汇储备陷阱”。中国在这一方面的问题尤其突出，这需要从国内和国外两种渠道寻求有效的途径来加以解决。关键词：外汇储备；幻觉；偏好；陷阱；使用效益中图分类号：F832．6

2、文献标识码：A文章编号：100l一4608(2009)04—0045—08收稿日期：2009—03—04作者简介：陶士贵，南京师范大学商学院副教授210097一般而言，外汇储备在一国的国际储备中所储备的作用，夸大外汇储备的功能。二是认为外占比重最大，因而历来成为人们在探讨国际储备汇储备是一国货币当局所持有的在国际间可以被政策及运作时最为关注的问题。在目前我国经济普遍接受的那部分外汇流动资产，既然是官方的学界，一直存在者认为外汇储备越多，代表国力越资产，当然官方可以随便动用，可以不用过多考虑强盛，本币在

3、国际上的地位会得到提升，能够抵御成本收益与投向，也不用像外债那样需要偿还，且国际投机资本冲击这样的观点，甚至有的专家学可以像财政资金那样具有多种用途。三是认为外者还提出应将我国一部分外汇储备分给老百姓，汇储备多，可以抵御国际热钱的冲击，即使国内金以刺激内需。这种观点无疑将导致外汇储备幻融体系不够完善，监管制度不够严格。觉、外汇储备偏好和外汇储备陷阱的形成，亟需在对上述外汇储备幻觉所带来的错误认识，必理论上进行分析和澄清，以利于外汇储备政策的须予以纠正。正确制定和实施。第一，外汇储备高，并不一定代表国际

4、清偿力强。一、“外汇储备幻觉”国际清偿力是指一国的对外支付能力。美国所谓“外汇储备幻觉”，是指一部分人存在的经济学家伯格斯坦(c．FredBergsten)认为，能代过高估计外汇储备的正面作用、过分看重外汇储表一国对外支付能力、支持其货币汇率的资产并备的账面数额，从而忽视过度外汇储备的负面影非仅仅局限于国际储备，还应包括借人储备，即备响的一种心理错觉。其典型表现是，认为外汇储用信贷、互惠信贷和支付协议、本国商业银行的对备是国力强盛的直接体现，持有的外汇储备越多，外短期可兑换货币资产等三项内容，这一看法

5、与代表一个国家或地区的外汇财富越多，在国际上IMF的观点相一致。国际清偿能力与国际储备的的经济和政治地位越强，在国际事务中的话语权区别在于，它强调的是对外支付能力而不是所有就越大；能提高币信，提升民众的民族自豪感；能权关系。在分析一国货币当局弥补国际收支逆抵御国际投机资本的冲击，保证金融安全稳定。差、干预货币汇率的能力时，这一观点无疑更为合只有当过度外汇储备所带来的负面作用越来越大理、更具可操作性。判断一国国际清偿能力大小时，外汇储备幻觉才有可能破灭。的依据，一是政府获得国际流动资产的可能性，二外汇储

6、备幻觉至少在以下几个方面带来误是政府利用这些资产直接偿付外债或干预外汇市导：一是认为包括外汇储备在内的国际储备就是场的方便性和充分性⋯川。一个发达国家的代表了一国的国际清偿力，从而过分依赖于外汇外汇储备低，并不代表该国的国际清偿能力低；一一45—个发展中国家的外汇储备高，也并不代表该国的表中，外汇储备并不是政府的财政性资金，不能把国际清偿能力就比它国高。外汇储备随便花费掉，或者无偿划拔，而是需要作从实际情况看，伴随全球国际收支失衡的恶为资产来运用J。因为《中国人民银行法》明确化，全球外汇储备规模不断上

7、升。1999年底全球规定，央行不得为财政提供透支。因此，不能像财外汇储备约为1．78万亿美元，2007年底上升至政资金那样无偿使用央行外汇储备。不仅如此，6．40万亿美元，增长了2．6倍。而全球外汇储备即便可以将一部分外汇储备拨出用于教育、社会的增长又集中体现为发展中国家(尤其是东亚国保障等方面的投资，但这些使用外汇储备的单位家和石油输出国)外汇储备的增长。1999年底发又须将外汇结汇成人民币才能使用。当其将外汇展中国家外汇储备约为1．O5万亿美元(占全球卖给银行时，会形成一次结汇，而这些外汇被银行规

8、模的59％)，2o07年底上升至4．9O万亿美元在银行间外汇市场卖掉、最终被央行收购时，会形(占全球规模的77％)，增长了3．7倍。相比之成二次结汇。二次结汇的后果就是央行被动地增下，工业化国家外汇储备同期仅增长了1．1倍①。加了基础货币的投放，进而造成通货膨胀攀升。在发展中国家中，中国外汇储备的增长速度更加第三，外汇储备越多，并不一定代表抵御国际迅猛。1999年底中国外汇储备约为0．16万亿美投机资本的能力越强。元(占全球规模的9％)，20O7年底上升