人民币汇率升值预期对外汇收支的影响_基于山东的实证.pdf

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1、理论研究荨人民币汇率升值预期对外汇收支的影响———基于山东的实证1112毕德富刘连营徐立玲殷允凤（1.中国人民银行济南分行，山东济南250021；2.中国人民银行枣庄市中心支行，山东枣庄277100）摘要：本文在进行人民币汇率对山东省外汇收支影响实证分析后，认为人民币升值预期在短期内会促进外汇收支顺差，但从长期来看，随着人民币升值压力不断加大，外汇收支顺差将出现下降，并提出相关建议。关键词：人民币汇率；升值预期；外汇收支Abstract：ByanempiricalanalysisofRMBexchangerate’sinfluenceonfor

2、eignexchangerevenueandspendingofShan-dongprovince，thisarticledrawstheconclusionthattheappreciatinganticipationoftheRMBexchangeratecanacceleratetheforeignexchangepaymentssurplusesinshortterm.However，aslongasthepressureofRMBappreciationbecomesgreater，theforeignexchangepayments

3、urpluseswillbegintodecreaseinthelongrun.KeyWords：RMBexchangerate，appreciationanticipation，foreignexchangerevenueandspending中图分类号：F830.73文献标识码：B文章编号：1674-2265（2010）12-0017-04受美元汇率波动、巨额外汇储备、持续顺差等多人民币升值将会使出口商品竞争力下降，从而导致出重因素影响，近年来人民币升值预期持续升温。本文口收汇减少。运用理论与实证相结合的方法，分析了升值预期对山三是促进出口

4、商品结构调整。理论上讲，汇率升东省外汇收支的影响，并提出对策建议。值预期能够调动一国潜在的比较优势发挥作用，从而一、人民币汇率升值预期对外汇收支的影响促进出口商品升级换代。特别是在出口产品价格上涨（一）对贸易收支的影响空间有限的情况下，为增强产品在国际市场上的竞争一是进出口贸易企业倾向于减少持汇周期。出口力，出口企业通过提高出口产品的技术含量和附加企业会采取缩短收汇时间、立即结汇的方式；进口企值，实现从低端制造业向高附加值制造业的产业调业即期对外支付外汇意愿减弱，常会采取海外代付等整，最终促使贸易结构升级。贸易融资或直接贸易信贷等方式延迟付汇，

5、在短期内（二）对资本项下收支的影响会加剧贸易收汇的流入和贸易付汇的减少。由于我国一直实施较为严格的资本项目管制，短二是对出口产品竞争力提出考验。在人民币升值期国际资本并不能自由的进出我国。但是，资本项下预期情况下，当出口商品具有竞争优势时，在出口量仍可以通过直接投资、外债等渠道流入。不变的情况下，贸易项下资金流入增加。但长期看，一是当期外商投资流入速度加快。由于我国宏观收稿日期：2010-10-15作者简介：毕德富（1967-），男，山东章丘人，中国人民银行济南分行国际收支处处长，高级经济师；刘连营（1979-），男，山东莱芜人，供职于中国人民

6、银行济南分行，经济师；徐立玲（1980-），女，山东昌乐人，供职于中国人民银行济南分行，经济师；殷允凤（1977-），女，山东枣庄人，供职于中国人民银行枣庄市中心支行，经济师。【《金融发展研究》第12期【17理论研究荩经济发展前景向好，对于那些前期已经达成原则性投1），符合协整检验的前提条件。资意愿的外商来说，在人民币升值预期背景下，加快（二）协整检验投资速度可减少汇兑损失，因此短期内外资流入会加根据Johansen基于特征值的似然比方法，对时间快。序列EX、IM、FDI和NDF进行协整关系检验（表二是外债流入量会增加。与涉外企业加快收汇或2）

7、。结果表明，在5%的显著性水平下拒绝无协整关延迟付汇的原因相同，在人民币升值预期背景下，向系并接受最多只有一个协整方程的假设，即变量之间外举借外汇外债，可增加汇兑收益、减少举债成本。存在长期的协整关系。另外根据正态协整矩阵估计，三是国际热钱加速流入。一旦人民币升值预期形EX、IM、FDI和NDF存在长期稳定的动态均衡关成，各种国际热钱会通过多渠道流入，从而推动我国系。根据检验得出的协整系数如表3所示。即协整方资产价格进一步上升。资产价格的上涨反过来又刺激程为：了国际热钱的加速流入，从而造成我国流动性过剩、EX=1.5912IM+0.6849FD

8、I+6.2996NDF（1）通货膨胀和经济过热等压力。表2：变量EX、IM、FDI和NDF的Johansen协整检验结果因此，人民币汇率升值预期在短期