金融市场与金融工具.ppt

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1、第五章债券市场☆掌握债券的概念、特征、种类☆掌握债券发行的主要方式☆掌握债券流通市场的构成☆了解我国债券市场发展的历史☆熟悉债券定价的基本原理和方法本章学习要求第一节债券概述一、债券的概念与特征（一）概念☆我国《辞海》给债券下的定义是：“证明持券人（债权人）有权按期取得固定利息、到期收回本金的证券。”☆西方国家通行的说法是：债券是发行人(社会各类经济主体如政府、金融机构、股份公司等)为筹集资金而依法向社会公开发行并承诺定期还本付息的债权债务凭证。（二）债券的基本要素1、债券名称2、票面价值（票面金额和币种）3、票面利率4、偿还期限5、债券价格（

2、三）债券的特点1、安全性：债券收益比较稳定。☆债券持有者的收益相对固定的原因：a.一般债券的利率是事先确定，不受市场利率变动的影响；b.债券的利率不随发行者经营收益的变动而变动c.债券明确规定了偿还期限,持有者可以按期收回本金，在企业破产时有优先的剩余资产索取权。2、流动性：流动性指债券具有及时转换成现金而不在价值上受损的能力，债券可在流通市场上自由转让，有较强的流动性。☆决定或影响债券的流动性大小的主要因素有：a.发行人的信誉；b.债券的期限与利率；c.市场的发达程度等。3、收益性：收益性指债券具有给投资者带来一定收益的能力。☆债券的收益性体

3、现在两个方面：a.固定的、高于银行同期存款利率的利息收入；b.在二级市场进行买卖可以获得价差收益。债券的收益比较稳定，总体高于银行同期存款利息收入，但低于股票的股利收入。从个体上看，不同债券具有不同的收益，一般来说，流动性强、安全性高的债券收益性小；流动性弱，风险大的债券收益性高。（四）债券与股票的区别1、持有者权利不同。债券所有人是公司的债权人，无权参与公司的经营决策；而股票持有者即股东是公司的所有人，对公司的事务具有参与经营决策的权利。2、期限不同。债券一般有明确的还本付息期限；而股票则无还本期限，股东只能通过转让出售方式收回本金。3、

4、收益稳定性不同。债券的还本付息受法律保障，且利息率是固定的，故收益较为稳定；而股票特别是普通股收益与公司的经营状况密切相关，具有较大的不稳定性。4、分配和清偿顺序不同。公司债券的债息支付是作为费用销售收入中扣除，在税前列支；而股息不属于费用支出，它属于净收益分配，在税后利润中支付。在公司经营不善倒闭时，债券的清偿顺序总是位于股票之前。二、债券的种类债券的形态实物债券、凭证式债券、记账式债券本金偿还方式到期还本债券分期偿还债券是否含有选择权含权债券非含权债券可转换债券一种特殊的企业债券，债券的持有者，能够在一定时间内按照规定的价格将债券转换成企业

5、发行的股票。由于可转换债券附有一般债券所没有的选择权，因此，利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券有助于降低其筹资成本。但可转换债券在一定条件下可转换成公司股票、因而会影响到公司的所有权。☆债权性：与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。☆股权性：可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东可参与企业的经营决策和红利分配。☆可转换性A.债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约

6、定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。B.可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价（即按约定可转换债券转换成股票的价格）达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件出售给债券发行人。C.可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利。一些可转换债券在发行时附有强制赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时发行人可按约定条件强制赎回债券。

7、案例1：宝安转债转股失败1992年11月19日至12月31日，深圳宝安公司发行了总额5亿元、年利率3%、期限3年、初始转换价格25元的可转换公司债券，该可转换公司债券于1993年2月10日在深交所挂牌上市交易。宝安可转换公司债券是我国第一家A股上市公司可转换公司债券。当时，三年期银行储蓄存款利率为8.28%，三年期企业债券利率为9.94%，1992年发行的三年期国库券的票面利率为9.5%，且享有保值贴补。而宝安可转换公司债券仅通过给予投资人转股权（转股溢价率高达20%）就拿到了只需支付3%利息率的5亿元宝贵资金，表明宝安可转换公司债券的发行是相

8、当成功的。但宝安可转换公司债券的转股却遭到了失败。1995年底，可转换公司债券到期，深宝安股价在2.8元左右，而除权除息后的转换价格却高达19.39元