中金所金融知识竞赛场外衍生品.ppt

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1、场外衍生品及结构化产品1、场外衍生品概述2、远期3、互换4、结构化产品1、场外衍生品概述1.1场外衍生品概念场内衍生品场内市场(ETD)场外衍生品场外市场(OTC)1.2OTC与ETD区别OTC市场ETD市场交易场所分散的无形市场固定的交易场所组织方式做市场制度经纪人制度交易方式议价方式公开竞价合约形式非标准化标准化合约监督方式行业自律为主政府监督为主主要交易品种远期、互换期货、期权1.3场外衍生品市场运转模式传统的交易商市场做市商、双边协商电子经纪市场经纪商、电子平台混合模式经纪自营商、单向多边市场1.4场外衍生品市场清算模式非标准

2、化双边清算模式交易双方之间巨大的信用风险标准化双边清算模式ISDA节省成本中央对手方清算模式场外交易、场内清算合约替换1.5ISDA协议主协议正文补充协议交易确认书信用支持文件交易定义文件主协议1.6其他协议及法律《中国银行间市场金融衍生品交易主协议（2009年版）》（NAFMII主协议）涵盖利率类、债券类、外汇类、信用类《多德—弗兰克法案》《沃克尔法则》1.7场外衍生品市场参与者报告交易商商业银行投资银行其他金融机构基金公司保险公司非金融机构企业2、远期2.1远期概念远期是一种比较简单的衍生品，它是在将来某一时刻以约定价格买入或者卖

3、出某一产品的合约主要有利率远期、外汇远期2.2远期与期货的区别远期合约期货合约合约方式非标准化标准化交易地点双方私下交易期货交易所交割方式单一交割日一系列交割日定价方式私下协商交易所竞价交易风险有信用风险几乎没有信用风险流动性差好结算方式到期结算每日结算2.3远期利率协议远期利率协议（ForwardRateAgreement，FRA）是指交易双方约定在未来某一日期交换未来某个期限内一定名义本金基础上的协议利率与参考利率的利息差额金融合约。协议利率通常为约定的固定利率，参考利率为结算日市场利率。不进行本金交易，只结算利息差额。2.4利率

4、远期合约组成要素递延期限合约期限交易日即期日基准日交割日到期日协议利率参考利率交付交割额2.5利率远期合约功能有利于企业进行套期保值帮助银行进行利率风险管理有利于发现利率市场价格2.6利率远期举例2012年7月,A企业财务主管需要在3个月后进行6个月的贷款,当时6MShibor利率为3.95%.该财务主管判断远期利率会上涨,为了控制企业的贷款成本,向中国银行询价远期利率协议(FRA).中国银行报价4.05%卖出3X9M的FRA(即2012年10月到期时,企业支付4.05%给中国银行),参考利率为6MShibor(即中国银行支付6MSh

5、ibor给A企业),从而企业将3个月后6M贷款成本锁定在4.05%上。2.7外汇远期外汇远期交易（ForwardExchangeTransaction），是指外汇买卖双方签订外汇买卖合同，规定买卖外汇的币种、金额、汇率和将来交割的时间，到期按照约定由卖方付汇、买方付款的一种预约性外汇交易。2.8外汇远期功能1规避国际贸易汇率变动风险2资金借贷者防止其对国外投资和所欠债务到期时汇率波动而遭受损失3外汇银行平衡其外汇头寸4外汇投机者获取投机收益2.9无本金交割外汇远期(NDF)由银行充当中介机构，供求双方基于对外汇汇率看法（目的）的不同，

6、签订非交割远期交易合约。离岸金融衍生品。适用于外汇管制国家货币无需交割本金，差额结算，不需要贸易背景2.10NDF结算交割金额=本金X(汇率决定日中间价-NDF价格)/汇率决定日中间价支付方向2.11NDF套利境内(DF)远期结汇加境外NDF远期购汇出口型企业NDF＜DF境内(DF)远期售汇加境外NDF远期结汇进口型企业NDF＞DF境内人民币定期存款质押贷款购汇加境外NDF远期结汇3、互换3.1互换简介互换（Swaps）是双方或多方约定好交换物品或者权利义务等的一个过程。金融领域的互换是指两个或者以上的当事人在将来交换一系列现金流的协

7、议。远期是最简单的互换3.2互换分类互换利率互换货币互换商品互换股权类互换其他互换3.3利率互换利率互换(InterestRateSwaps，IRS)是指交易双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易合约。一般来说，只涉及利息交换，其中，一方基于浮动利率，一方基于固定利率或浮动利率。标准型利率互换为浮动利率对固定利率。3.4利率互换原因-存在不同的筹资意向A公司B公司银行Libor+25BP6%Libor6.25%浮动利率变为固定利率3.4利率互换原因-存在利率比较优势固定利率浮动利率A公

8、司10%3Mshibor+0.3%B公司11.2%3Mshibor+1%差值1.2%0.7%A公司B公司10%9.95%ShiborShibor+1%Shibor+0.05%节省0.25%10.95%节省0.25%3.5