家禽养殖业上市公司一览.doc

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1、家禽养殖业上市公司一览　　正邦科技(002157)：生猪出栏量翻倍　　净利润增速远低于收入增速的原因分析。报告期内，公司在收入大幅增长的情况下，净利润近增长11%，原因主要是：1、综合毛利率下降0.25个百分点，至7.27%；2、由于三项期间费用率的大幅上升，费用率提高0.49个百分点至5.98%。我们认为随着生猪价格的回升，饲料行业回暖，下半年毛利率有望出现上升。　　饲料业务收入同比大幅大增，毛利率微降。报告期内，公司饲料业务收入达到25.61亿元，同比增长55.84%，饲料总销量达到41.40%。销量和收入的快速增长主要由09年下半年新项

2、目投产带来。上半年，公司饲料业务重点布局北方区域，该区域营业收入增长107%，其它区域营业收入增长也在25%-35%左右。由于上半年生猪价格低迷，饲料需求下降，加之饲料原料成本不断上涨，公司饲料业务毛利率下降至6.03%，降幅0.77个百分点。6月中旬以来，随着政府第五批收储的来临，以及生猪供应的阶段性低位，国内生猪价格在猪肉消费淡季触底快速反弹，生猪养殖利润不断提高，补栏积极性上升明显，我们预判下半年生猪市场将继续回暖，饲料需求必然有所回升。　　生猪出栏量翻倍，看好下半年猪价表现。报告期内，公司生猪出栏量同比增长96.5%，生猪养殖收入增长

3、2.66倍，达到2.8亿元，受上半年猪价低迷及养殖成本上升的影响，毛利率下降4.82个百分点，降至16.57%，生猪养殖业务贡献净利润1941万元，占公司净利润的比重已经超过50%。我们看好公司的理由主要是看好公司的生猪养殖业务。随着IPO变更项目共计28万头断奶仔猪生产基地的投产，以及今年3月增发项目的逐步实施，公司生猪养殖规模将会不断扩大，未来三年每年出栏量都有翻番的可能。今年6月以来，生猪价格强劲反弹，扭转了近5个月生猪养殖亏损期，我们依旧看好下半年生猪价格的表现，公司的生猪养殖业务对此明显受益，我们认为公司是在A股公司中受益猪价上涨最

4、好的投资标的。　　维持盈利预测和评级。维持盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.51、0.69和0.84元，维持公司“买入”评级。（东方证券施剑刚）罗牛山(000735)：有结束调整重新走强趋势公司是以畜牧业为主的综合类企业，拥有海南省最大的"菜篮子工程"基地。生猪业务、教育业务和房地产业务一直是公司的主业，而生猪业务更占公司主营收入65%以上，成为公司业务的重中之重。公司是海口规模最大的生猪养殖龙头企业，市场占有率近50%。目前猪肉价格的底部已经出现，肉价已稳步提升，这将改善公司下半年生猪养殖业的利润水平。　　二级市场上，在今年

5、区域板块的炒作浪潮中，海南板块强势拉升，公司股价亦随之大幅走高。该股2月5日见高点12.6元后市场炒作热情降温，获利盘兑现意愿较强，4月30日见低7.5元后在120日均线和布林线下轨处形成强支撑，调整基本到位。周二该股逆市上攻，KDJ指标止跌向上，RSI指标多头指向上散发，显示出有结束调整重新走强趋势，建议投资者逢低积极关注。（华融证券曾璐）新五丰(600975)：冷鲜肉业务有望打开境内市场　　2009年，公司了成立湖南优鲜食品有限公司，着力打造"U鲜"品牌，目前已在长沙市各大型超市内开设专柜，未来将扩大城区超市覆盖面。新五丰U鲜还推出了电话

6、订购宅配服务。公司在长沙市内四个区设有冷链配送站，配备冷藏车和带有小冰箱的电动车。此外，大客户的团购也是公司冷鲜肉产品销售的渠道之一。今后，公司将冷鲜肉销售市场从长沙地区扩大到长株潭地区，并逐步复制扩大到珠三角和国内其他地区。　　公司未来业绩增长主要来自于生猪内销和鲜肉业务。建议关注猪价变化带来的交易性机会。预计2010-2012年EPS分别为0.09/0.14/0.15元，对应PE分别为94/61/57倍，给予"中性"评级。（宏源证券）福成五丰(600965)：猪肉质量行业前列演绎补涨行情　　本周两市股指继续深幅调整，但在通胀预期增强的背景

7、下，来自商务部的监测信息看，36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周上涨0.3%，国内市场生猪及猪肉价格连续三周回升，这些消息对相关板块构成了利好。　　公司养牛场是目前我国规模较大的养牛场之一，牛肉质量连续多年被评为行业前列，但业绩却一直难有起色，公司2009年每股收益只有0.02元，净利润同比大幅下降，并不支持股价的走强。考虑到该股估值远高于行业平均水平，市场表现也弱于行业指数，昨日的涨停更多是对其持续下跌后的反弹，建议保持谨慎，以观望为主。（恒泰证券鲁晓君）大北农（002385）：饲料巨子业绩出色公司竞争优势主要包括三方面：一是

8、重视研发投入，近3年累计投入研发费用3.79亿元，占总收入3.8%，创新产品年收入占总销售收入的66.4%；二是根据市场需求建立了丰富的产品线，各类预混浓缩配合