浅析中国金融衍生品市场发展及监管.doc

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1、浅析中国金融衍生品市场发展及监管摘要：改革开放以來，中国金融衍生品市场不断发展，但我国作为一个新兴市场国家，目前，金融衍生品市场的发展尚处于初级阶段，场内市场还未正式交易，场外市场规模有限。金融危机给我国的金融衍生品市场发展带來了宝贵的经验教训，再次使我们深入思考我国金融衍生品市场的未来发展路径和监管政策问题。关键词：金融；衍生品；监管中图分类号：F832文献标识码:A文章编号:1001-828X(2014)09-00-01一、引言金融衍生品是风险管理制度演进的先进产物，通过创新将权益的风险转移给最能承受该项风险的参与者，或者由多

2、个参与者共同承担，从而优化金融配置的效率，有效管理风险。与发达市场和很多新兴市场相比，我们缺乏必要的金融工具和完善的市场结构，应继续努力推动金融衍生品市场的发展。以往的监管方式在衍生业务蓬勃发展的现实面前己面临严峻的挑战，主要是金融衍生业务发展速度惊人，不仅交易品种千差万别，操作程序也相当复朵。另外金融机构在新市场条件下会利用现行法规体系屮的漏洞，想方设法逃避监管,以保持或提高市场份额。在这种形势下，国际金融监管机构以及各国金融监管当局逐渐认识到使市场参与者建立完善的内部风险控制机制，实现自律性约束的重要性。二、国内外金融衍生产品

3、市场发展状况尽管近年来国际衍生产品风险管控相对成功，但巨大风险事件最近又开始抬头。例如，今年九月，Amaranth对冲基金由于投机天然气期货导致一周内60亿美元的巨额损失。该事件又一次促进了国际监管部门对对冲基金的监管，同时也表明对这些市场及其产品风险管控的难度和持续性要求。2000年以來，国际衍生产品市场发展较为迅猛，我们从中可以借鉴的经验有：(1)有效的风险管控能力是市场持续稳步发展的基础；(2)1994年-1999年衍生产詁市场屮的一系列重大风险事件促使金融机构提升了风险管理意识；(3)监管当局及时地制定并实施了风险监管措施

4、；(4)场内外市场协调发展，互为补充、互相促进、不可或缺。直到2014年上海期货交易所1月成交量为54,200,724手，成交额为47,633.94亿元，分别占全国市场的34.96%和25.99%,同比分别增长53.16%和61.77%,坏比分别下降5.34%和5.30%。1月末上海期货交易所持仓总量为1,814,109手，较上月末下降13.36%0上海期货交易所成交额及增长情况(2012.1-2014.1)三、我国金融衍生品市场所存在的问题我国金融金融衍生品的自身缺陷其中主要是品种方面的缺陷以及产品设计缺陷。其次监管方面存在着管

5、理主体过于分散、法规体系建设不完善、行业自律组织作用不明显的问题。另外我国金融衍生品市场缺少真止的市场均衡价格、信息披露缺乏透明度和公开性以及金融衍生品市场的参与者素质有待提高等问题。因此我国金融衍生品市场想要得到长期稳定的发展急需解决以上市场上存在的客观问题，而有效的市场监管当为重中之重。四、监管举措1.建立内部风险管理的科学机制对于新兴市场，优先发展场内衍生品是金融创新的正确政策方向。建立内部风险管理的科学机制。危机爆发后监管机构大力倡导通过交易所或清算所充当场外衍生品的中央对手方来解决这一问题。可见，交易所或清算所在建立透明

6、的市场环境以及降低信用风险方面的重大优势。由于信用风险高等原因，重点发展交易所市场更容易取得成功。2•优先发展简单产品，降低监管难度在我国金融机构和投资者还欠缺衍生品交易经验的情况下，应该优先发展基本的、简单的场内标准化金融衍生品，主要包括股指期货、利率期货、汇率期货和相应的期权。通过建立交易所或清算所充当场外衍生詁的屮央对手方已经成为目前解决场外衍生品市场信用风险的重要政策建议，而中央对手方清算制度是场内交易的重要基本制度。因此交易所市场的成功运作可以为场外金融衍生品交易提供丰富的风险控制经验。3.建议将场外衍生品纳入到未来期货

7、法的监管范畴目标在于强制提高场外衍牛品市场透明度、把对场外衍生品市场的监管由仅存在行业自律提升到政府监管的高度。4•加强金融衍生品的会计处理和信息披露研究，建立透明的市场环境财务报告信息是提高场外市场透明度的重耍措施，理想的金融衍生品的会计处理和披露可以使监管者和投资者充分了解金融衍生品价值、风险水平等信息。5.稳步推动由政府主导型创新向市场主导型创新的转变推动政府主导型创新向市场主导型创新转变，实质是建立金融创新的长效机制，促进金融创新的可持续性。当务之急是通过建立现代企业制度,转变微观主体的内部经营机制，培育金融创新的微观主体

8、，解决微观主体创新动力不足等问题。6.发展多层次金融衍生品市场当前的国际金融衍牛品市场，特别是场外交易市场的规模仍保持着较快的增长速度。随着我国利率市场化程度逐步提高，汇率形成机制逐渐市场化，利率风险和汇率风险加大，市场需要对冲风险的工具。所以要结